Смертельный скалодром

Помните, я предложил вам самостоятельно разобраться в отличиях инвестиций и спекуляций. Если существуют два различных термина, описывающих, казалось бы, один процесс или ситуацию, значит, их придумали не просто так. Вы наверняка знали, что у эскимосов существуют десятки слов описывающих снег, это связано со спецификой их жизни. Можно сказать, что это их профессиональный язык.

В трейдинге то же самое.

Есть понятия, в которых нужно разобраться сразу и понять смысл, который в них вкладывают профессиональные участники рынка ценных бумаг, трейдеры, аналитики и т.д. К таким понятиям относятся: открытие позиции, закрытие позиции, короткая позиция, длинная позиция.

Естественно на рынке ценных бумаг существует куда больше специфических терминов, но эти четыре нужно однозначно понимать в контексте торговли на бирже и уметь правильно применять.

Что такое длинная позиция или “лонг”?

Не сложно догадаться, что если бы ценные бумаги не менялись в цене, то и не вызывали бы такого живого интереса у желающих ими торговать. Причем у большинства трейдеров нет четкого понимания, в каком направлении двинется интересующий их финансовый инструмент в каждый конкретный момент времени. Можно только предполагать с некоторой долей вероятности.

В итоге, принимая решения, трейдер опирается на свои фантазии и предположения, конечно же, основанные на аналитических данных, отчетах и расчетах. Частенько начинающий биржевой “игрок” при разговоре может сказать следующую фразу: “Я предполагаю, что акции Лукойл будут расти, поэтому купил их”. Фраза может быть еще длиннее, с конкретизацией цен и величиной открытой позиции, суть ее от этого не изменится.

Трейдер сказал, что сделал – купил, и указал ожидаемое направление – рост. Если акции будут расти, то позиция по ним тоже будет расти, в противном случае обратное. Значит, была открыта позиция, а теперь самое интересное – предполагаемое направление рынка позволяет задействовать одно из ключевых слов: “длинная” - “лонг” или “короткая” – “шорт”.

В случае, когда трейдер надеется, что финансовый инструмент будет расти, он покупает его или “открывает длинную позицию”, еще применяют англоязычный термин – “открывает лонг”. В диалоге, расписанном в одном из предыдущих вопросов, такое действие мы называли - “игра на повышение”. Эти термины описывают одно действие, одну идею – покупку некоего актива в надежде на его рост см. рис. 1.1.

Рисунок 1.1 – Пример длинной позиции принесшей доход.

Формулировки “открыл/закрыл длинную позицию”, “длинная позиция” или “лонг” чаще всего применяются именно профессионалами фондового рынка, поскольку они четко понимают, что не играют в игры, а зарабатывают деньги.

Еще раз, резюмируем:

- Длинная позиция, всегда - купленный актив в расчете на рост его цены.

- Открыть длинную позицию, всегда – покупка актива в расчете на рост его цены.

- Закрыть длинную позицию, всегда – продажа актива купленного ранее, не зависимо от финансового результата операции см. рис. 1.2.

В наше не простое, можно сказать дикое время, торговля криптовалютой приобрела небывалый размах, вот и мы поддались общей истерии и привели графические примеры с этими финансовыми инструментами.

Рисунок 1.2 – Пример длинной позиции принесшей убыток.

Если вы часто смотрите финансовые новости, то наверняка видели графики акций. И глядя, на примеры уже поняли, что графически динамику цен любых финансовых инструментов отображают однообразно.

Способы отображения динамики цен я описываю в своей книге “Вертикальный предел”, пусть и не полно, но зато рассмотрены наиболее популярные в наше время.

Что такое короткая позиция или “шорт”?

Новичок в биржевой торговле в разговорах чаще всего оперирует простыми словами: “Мне кажется, что акции Лукойл будут падать, поэтому я решил заработать на этом обвале, вчера занял у брокера двести акций и продал”.

Трейдер сказал, что сделал – занял и продал, и указал ожидаемое направление – падение. Если акции действительно будут падать, то появится возможность за меньшие деньги купить обратно ранее проданное количество, в противном случае такой возможности может и не представиться.

Значит, была открыта позиция, но обратите внимание, через продажу см. рис 1.3.

Помните, в предыдущем вопросе через продажу позиция закрывалась, но это была “длинная позиция”. И вот мы добрались до момента, когда вы должны были заметить, что продажа актива это не всегда закрытие позиции, а может быть и открытием.

В случае, когда трейдер надеется, что финансовый инструмент будет падать, он занимает его у брокера или другого лица и продает, словами профессионала - “открывает короткую позицию”, еще применяют англоязычный вариант – “открывает шорт” или термин с задоринкой – “шортит рынок”.

Рисунок 1.3 – Пример короткой позиции принесшей прибыль.

В диалоге, расписанном в одном из предыдущих вопросов, такое действие мы называли - “игра на понижение”. На этот раз термины снова описывают одно действие, одну идею, но теперь – продажу некоего актива в надежде на его падение.

Рисунок 1.4 – Пример короткой позиции давшей убыток.

Как и ранее, формулировки “открыл/закрыл короткую позицию”, “короткая позиция”, “шорт” или “шортовая позиция” чаще всего применяются в специализированной литературе по фондовому рынку и профессионалами биржевой торговли в разговорах.

Резюмируем (формулировки немного изменятся применительно к производным инструментам, их особенности позволяют “играть на понижение” не прибегая к займу):

- Короткая позиция на фондовом рынке, всегда – проданные заемные активы в расчете на падение их цены.

- Открыть короткую позицию на фондовом рынке, всегда – продать занятый актив в расчете на падение его цены.

- Закрыть короткую позицию на фондовом рынке, всегда – покупка ранее проданного заемного актива, не зависимо от финансового результата операции см. рис. 1.4.

В этот момент к новичку приходит осознание, что простые слова “купил” или “продал”, не дают четкого понимания направления операций, которые проводил трейдер. Если он купил финансовый инструмент, то, что он в итоге сделал: открыл длинную позицию или закрыл короткую. Если же он продал, то, что он сделал на этот раз: открыл короткую позицию или закрыл длинную.

Применение специальных терминов и слов, наделенных особой смысловой нагрузкой, сильно упрощают общение в профессиональной среде и позволяют доносить смысл действий точно и в предельно сжатых формулировках.

Что такое "бычий" и "медвежий" рынок?

В ответе на один из вопросов в этой книге есть намек, на то, что весь “зверинец” в терминологии финансового рынка - неформальные или жаргонные словечки, нигде официально не закрепленные, но широко применяемые. Обычно они лишь описывают настроение или направление рынка и не являются юридическими понятиями.

Бычий рынок ( Bull Market ):

Обычно этим словосочетанием описывают период устойчивого роста цен на финансовые активы. Настроение инвесторов оптимистичное, идут активные открытия длинных позиций.

Спрос превышает предложение - цены идут вверх. Считается, что термин описывает атаку быка - рогами снизу вверх.

Медвежий рынок ( Bear Market ):

Данным словосочетанием описывают период устойчивого падения цен финансовых активов. Настроение инвесторов негативное, идут активные открытия коротких позиций.

Предложение превышает спрос - цены идут вниз. Предполагается, что медведь атакует именно так - бьёт лапой сверху вниз.

Если честно, начинающий инвестор не обязан разбираться в тонкостях того, зачем словосочетание “падающий рынок” заменили “медвежьим рынком”, и почему “растущий рынок” вдруг стал “бычьим рынком”. Нужно просто запомнить это равносильные термины для комфортного общения с другими инвесторами и чтения литературы и статей по фондовому рынку.

Таблица 1.4 – Сводная “расшифровка” терминов

Эти исторически сложившиеся термины используют на многих финансовых рынках для быстрого и однозначного описания настроения инвесторов или направления движения отдельно взятого актива.

На данном этапе мы разобрались и уже знаем, что такое маржинальная торговля, чем открытие торговой позиции отличается от закрытия, и самое главное, можем оперировать терминами “торговля в длинную” и “торговля в короткую” и понимаем, что это никак не связанно с длительностью наших операций.

И значит, мы готовы рассмотреть, хотя бы кратко, один из самых “сложных” и очень доходных финансовых инструмента – фьючерс.

Что такое фьючерс?

Данный инструмент воспринимается начинающими как очень сложный, мало того, что определение нужно перечитывать с десяток раз, чтобы понять, что окончательно ничего не понятно, так еще и “пужалок” про его запредельную рискованность полон интернет.

В принципе, если поискать материалы, посвященные самым чудовищным убыткам на рынке ценных бумаг за последние пару десятков лет, а лучше за столетнюю историю, то в первой десятке “разорительных” рейтингов будут сделки проведенные именно на рынке производных инструментов.

Терялись не просто сотня другая миллионов долларов, а разорялись банки и “падали” миллиардные хедж фонды, люди лишались своих кровных честным трудом нажитых.

Итак, определение:

Фьючерсный контракт (фьючерс) – стандартизированное соглашение о покупке или продаже конкретного товара в конкретное время и место в будущем по цене, установленной на свободных биржевых торгах в централизованном регулируемом месте по правилам данного рынка.

Двумя основными моментами фьючерсных контрактов являются: стандартизированная форма контракта и факт того, что цена является единственным изменяющимся компонентом.

Вот еще определение:

Фьючерсный контракт - стандартизированный биржевой контракт, по которому покупатель и продавец обязуются совершить фактическую сделку в будущем по цене, согласованной в момент заключения контракта.

Даже если попытаться объяснить простым языком получится долго и нудно, не верите, извольте:

- Представьте, что вы заключаете договор, он же контракт, купить или продать определённый актив: нефть, золото, индекс, валюту (доллары, евро, юани), акции (Лукойл, Газпром и т.п.), через какое-то время, в будущем, по заранее оговоренной цене в момент заключения контракта.

И поскольку теперь мы понимаем, как можно играть на повышение и понижение цены выбранного актива, то мы не просто заключаем контракт на покупку – мы открываем длинную позицию по финансовому инструменту, лежащему в основе контракта, и конечно, если мы заключаем контракт на продажу некоего актива – мы открываем короткую позицию по нему.

Поэтому фьючерсный контракт еще называют производным инструментом. Ну как, представили, картинка сложилась?

- Представил, но какая-то ерунда получается! Как это реализуется на практике и как вообще на этом зарабатывают?

- А вот тут и кроется самая интересная особенность фьючерса – цена! Меняется только она! И на практике все предельно просто. Забудьте слово “контракт” и замените его словом “обязательство”, а лучше ценная бумага, и тогда будет примерно следующее…

Добавим немного конкретики! Продавец хочет и обязуется продать десять акций Лукойл по текущей цене, допустим 5000 руб., но через три месяца. Покупатель хочет и обязуется купить десять акций Лукойл по этой же цене и тоже через три месяца. И тот и другой выражают свое желание открыто и фиксируют его. Но они ничего не подписывают на бумаге, а каждый обращаются к своему брокеру, мол, хочу.

- И как мне сказать своему брокеру, что я хочу купить десять акций Лукойл по текущей цене, но через три месяца?

- Это уже совсем просто! Используя торговый терминал либо торговое приложение, которое предоставил вам ваш брокер. Через него вы можете покупать или продавать акции, облигации и, конечно же, фьючерсы.

- И как же брокер поймет, что я хочу купить десять акций Лукойла по текущей цене, но через три месяца? Где гарантии, что он не возьмет и не купить мне десять акций Лукойл прямо сейчас, а не через три месяца?

- Хороший вопрос. Брокер еще тот “жук”, но он просто посредник в ваших сделках и все! Он делает, то о чем вы его просите. Поэтому именно вы определяет, какой финансовый инструмент будет добавлен в заявку на покупку или продажу – десять акций Лукойл или один контракт на акции Лукойл.

- Так…

- Используя торговый терминал, вы формируете заявку, где указан финансовый инструмент – фьючерс на акцию Лукойл, количество фьючерсов – 1 шт., цена контракта – для простоты пусть будет текущая рыночная, предположим 5000 руб. Далее просто нажав кнопку купить или продать в сформированной заявке, совершаете сделку – подписываете контракт или, говоря профессиональными терминами – открываете позицию.

- Постойте, мы же говорили о десяти акциях Лукойл, а контракт почему-то один.

- Все верно, если зайти на сайт Московской биржи и посмотреть параметры конкретного инструмента – фьючерсного контракта на акции Лукойл, то можно увидеть, сколько акций включает в себя один фьючерс. На текущий момент один фьючерсный контракт на акции Лукойл это лот из десяти акций.

- В смысле я не могу купить или продать один фьючерс на одну акцию Лукойл?

- Все верно – каждый контракт стандартизирован биржей, об этом упомянуто в определении самого фьючерсного контракта. Как говорится, берем, что есть и не задерживаем очередь! Кстати пришло время учиться говорить профессиональным языком, не купить или продать, а открыть позицию или закрыть ее.

- Ну, хорошо, допустим, я купил одни контракт. Что дальше?

- На счету до этого у вас контракта не было?

- Нет.

- Значит, вы купили один контракт в надежде на рост цены или по другому - открыли длинную позицию по фьючерсу на акции Лукойл.

- Да, будем ждать роста, но я пока путаюсь в терминах, пусть будет, как вы сказали.

- Хорошо. Итак, если вы хоть раз покупали акции, то видели, что после покупки на ваш счет зачисляется требуемое количество акций, естественно при наличии денег. Хотели купить десять акций Лукойла - просто подали заявку. Брокер списал с вашего счета деньги и зачислил акции – вы их видите.

- Ну, с акциями все просто и понятно.

- Тут ситуация такая же, фьючерс обычный финансовый инструмент, хоть и зовется контрактом. Вы формируете заявку на покупку одного контракта и подаете ее брокеру, если все нормально и заявка удовлетворяется, вы видите на своем счету один фьючерсный контракт.

- Вроде понятно. Постойте, а как же мне продать фьючерс, если у меня его нет? Вдруг я захочу сыграть на падении цены. Занимать у брокера, как акции?

- О, вы знаете, что такое короткие позиции – уважуха!

- Издеваетесь?

- Шутю! Вы помните мое отношение к слову игра применительно к биржевой торговле?

- Конечно, постараюсь в дальнейшем избегать его.

- Отлично! Продолжим. И сразу вспоминаем, что фьючерс это все-таки контракт закрепляющий желание двух сторон, одной купить, а другой продать. Значит, если на рынке, есть трейдер который хочет купить конкретный фьючерс, но нет никого, кто бы хотел продать такой фьючерс – никакого контракта не будет – сделка невозможна.

- Ну, это логично, пустой стакан.

- О, да вы профи!

- Снова шутите?

- Отнюдь. Итак, когда вы продаете несуществующий у вас фьючерс, или правильнее сказать – открываете по нему короткую позицию, вы сигнализируете брокеру – найди мне того, кто хочет купить его, брокер “прокидывает” вашу заявку на биржу. Если на рынке есть встречный желающий – контракт заключается, либо сразу, либо придется подождать, пока кто-либо изъявит желание. И в данной ситуации, вы ни чего, ни у кого не занимаете – вы просто изъявили свое желание.

- Хорошо, брокер нашел желающего купить. Что теперь, как я пойму, что продал фьючерс?

- У вас на счету появится отрицательная позиция, или минус один контракт. Минус это не убыток, а индикатор того, что вы продали несуществующий у вас контракт и теперь надеетесь, что рынок будет падать, т.е. вы, как говорят профессионалы - открыли короткую позицию или “сыграли на понижение”.

- Ох, ну вот, опять термины.

- Ничего привыкните, главное понимать смысл. Теперь коснемся вопроса заработка на фьючерсах.

- Вот это другое дело. Жгите!

- Допустим, вы не продали, а купили фьючерс или открыли длинную позицию.

- То есть у меня будет плюс один контракт.

- Фактически да, просто в терминале знака плюс вы не увидите, у вас появится один контракт. Когда вы покупаете акции, у вас ведь они появляются без знака плюс. Они просто появляются и лежат в портфеле до момента продажи, т.е. вы держите длинную позицию. Фьючерсы также появляются после открытия длинной позиции и ждут момента продажи, т.е. закрытия позиции или экспирации, тут на выбор.

- Экспирации?

- Об этом чуть позже, если грубо то “момент смерти”. Поскольку фьючерс это контракт, то имеет срок истечения.

- Действительно, давайте позже. Продолжаем строгать зелень на фьючерсах!

- Продолжаем. У вас один фьючерсный контракт на акции Лукойл. Цена зафиксирована 5000 руб., срок три месяца. И вот тут начинается самое интересное! Цена 5000 руб. это цена одной акции, а не контракта, но в контракте их десять, т.е. теоретически цена контракта должна быть 50000 руб. Но и это не так! Поскольку фьючерс это договор на конкретную дату в будущем, то в момент заключения договора, т.е. сейчас, никто ни с кем не рассчитывается, а значит, ни кто ни кому ничего не платит.

- Постойте! Раз это договор, при этом никто никому ничего сейчас не платит, где заработок? И вообще, впереди три месяца, кто мешает продавцу “кинуть” меня?

- Действительно, или вам “прокатить” продавца?

- Не! Я честный!

- Кто же спорит! В момент сделки включается “хитроумный” механизм защиты от обмана - гарантийное обеспечение и вариационная маржа. Гарантом взаиморасчетов по фьючерсным контрактам выступает клиринговая палата (клиринговый центр) биржи, на которой торгуется данный контракт. Чтобы защитить себя от убытков, биржа использует систему гарантийного обеспечения. Это “страховочный депозит”, который блокируется на счетах, как покупателя, так и продавца в момент открытия сделки.

- Так, с этого места поподробнее.

- Ни покупатель, ни продавец фьючерса ничего не платят, мы уже об этом говорили, но у обоих на счетах блокируется некая сумма. Применительно к нашему примеру, где то 8000-9000 руб., сумму гарантийного обеспечения лучше уточнять на сайте биржи, тем более что она меняется в зависимости от ситуации на рынке.

Еще раз! Сумма со счета не списывается, а блокируется на нем, т.е. вы ее видите.

Обратите внимание! Хоть и грубо, но для описания ситуации достаточно.

Вместо того чтобы заплатить 50000 руб. за десять акций Лукойл, вы получили их эквивалент за 8000 руб., да еще и не платили за это. Т.е. имея на своем счету только 8000 руб., вы уже можете оперировать суммой эквивалентной лоту в десять акций Лукойл.

Значит, если акции подорожают на 100 руб., вы заработаете 1000 руб.

- Но чтобы получить эти деньги мне придется продать фьючерс, зафиксировать прибыль?

- Нет, закрывать вашу длинную позицию ненужно!

Тут мы добрались до вариационной маржи. Основное отличие фьючерса от акции в неотвратимости “кнутов и пряников”.

Если вы купили акции Лукойл на свои деньги по цене 5000 руб. за штуку, то никто не может заставить вас продать их, даже если они упали до уровня 2500 руб., вы можете дождаться роста и выгодной цены для продажи. Деньги ваши, вы ничего не занимали. Да, пройдет время, возможно много. Но пока вы не зафиксировали убыток, он остается расчетным. Так происходит с акциями, купленными на свои деньги.

Фьючерс это контракт. Его природа маржинальна. Да, вы ничего не занимаете ни у брокера, ни у противной стороны, как и она у вас, но мы помним, что полного расчета при его заключении не происходит. При этом нам позволяют оперировать суммой в пять-шесть раз превышающую ту, что лежит у нас на счету.

Слово “маржа” можно перевести как разница, хотя смыслов у него больше, но этого перевода достаточно. Мы видим явную разницу между нашими реальными денежными возможностями и тем, что нам позволяют делать, используя фьючерс.

- Это понятно, но вы что-то говорили про кнуты и пряники. Разъясните?

- Чтобы получить те самые заработанные 1000 руб. вам не надо продавать фьючерс или закрывать позицию. После закрытия торговой сессии произойдет взаиморасчет между покупателями и продавцами контрактов. И если рынок двигался в “вашем направлении”, т.е. рос, как в нашем примере, то эти 1000 руб. будут зачислены на ваш счет.

Еще раз, вы не закрыли позиции, но прибыль все равно была зачислена на ваш счет – это пряники!

Теперь обратная ситуация. Акции подешевели на 100 руб., значит вместо положительной вариационной маржи у вас отрицательная вариационная маржа или минус 1000 руб., и после закрытия торговой сессии эти деньги будут списаны с вашего счета - без предупреждения и уговоров – это кнуты!

Теперь представим жесткую ситуацию. У вас открыта позиция по фьючерсу, и все деньги заблокированы под гарантийное обеспечение. Брокер не дает деньги в долг. Рынок двинулся против вашей позиции, вы получили отрицательную вариационную маржу, списывать ее неоткуда. Значит, придется вносить еще денег на ваш брокерский счет, а если их нет, значит, придется закрывать часть позиций или все.

Хотя вы не занимали денег, и купили фьючерс только на свои, его особенность такова, что в случае неблагоприятного движения рынка, в отличие от акций, “пересидеть бурю” не удастся и может настать момент, когда придется закрывать позиции с убытком.

- Да, засадливо, но жуть как хочется попробовать!

- Никакой жути тут нет. Вы же водите машину?

- Да.

- Ролики со страшными авариями наверняка в сети видели?

- И в жизни приходилось видеть.

- Вы же не отказались от машины и не стали честным пешеходом?

- Нет, конечно! Следуй правилам, контролируй риски.

- С фьючерсами так же.

А теперь просто взгляните на рисунок описывающий динамику абстрактного фьючерсного контракта с расчетом вариационной маржи для покупателя и продавца с течением времени см. рис. 1.5.

Да, в примере используется некий идеальный фьючерсный контракт, и расчеты идут в долларах, но применительно к рынку FORTS аналогия прямая, просто нужно обратиться к справочной информации нужной нам биржи, например, секция производных инструментов московской биржи, и все встает на свои места.