Смертельный скалодром

Все просто! У нас есть лицензированный организатор торгов - биржа, с ним могут взаимодействовать только профессиональные, т.е. тоже лицензированные участники рынка ценных бумаг – брокеры, дилеры и т.п., с профессиональными участниками могут взаимодействовать обычные физические и юридические лица.

На текущий момент кроме законодательных ограничений, хотя их лучше назвать защитным механизмом, существуют элементарные технические ограничения:

- Торговля идёт через специализированное программное обеспечение (торговые терминалы и приложения), которое подключено к бирже только у лицензированных брокеров. Даже если исключить законодательные ограничения, то покупка, настройка, содержание сервера и специализированных торговых программ штука дорогая и для большинства рядовых пользователей задача просто неподъемная.

- Биржа требует обеспечения расчётов, клиринга, депозитарного учёта - всё это организовано через брокеров и инфраструктуру (клиринговый центр, депозитарий).

- Защита инвесторов: брокер проверяет квалификацию клиента, проводит идентификацию, удерживает налоги, ведёт отчётность.

Итак, резюмируем, основные особенности брокерской деятельности:

- Брокер обязан иметь лицензию.

- Брокер не владеет деньгами и ценными бумагами клиента.

- Доход брокера - комиссия с каждой сделки и прочие вознаграждения за обслуживание.

- Брокер обязан выполнять поручения клиентов добросовестно, в порядке их поступления.

- Брокер обязан обеспечивать приоритет интересов клиента перед своими собственными.

- Брокер обязан обеспечивать приоритет исполнения клиентских сделок над собственными (если совмещает брокерскую и дилерскую деятельность).

- Брокер обязан вести учёт денежных средств и ценных бумаг каждого клиента отдельно.

- Брокер обязан возмещать убытки клиенту, если конфликт интересов привёл к потерям.

- В зависимости от договора брокер обязан действовать как комиссионер, поверенный или агент.

- Брокер вправе совершать сделки от имени клиента.

- Брокер вправе в определённых случаях выступать коммерческим представителем нескольких сторон.

- Брокер вправе приобретать неразмещённые ценные бумаги за свой счёт.

Список не полный, но он показывает, что брокер не зря ест свой хлеб. Он сильно упрощает жизнь простого трейдера, предоставляя все необходимое: программы, отчетность, налоговые документы, аналитику, рекомендации и т.д.

Краткий итог:

Брокер – посредник необходимый инвестору для торговли на бирже.

Если у инвестора нет особого статуса и неограниченных возможностей, без брокера никуда.

Что такое брокерский счет?

Итак, выше мы выяснили, что обычное физическое лицо, и большинство юридических лиц, будут вынуждены обратиться к услугам брокера, если захотят торговать ценными бумагами на организованном рынке. Повторимся, на внебиржевом рынке брокер не нужен, инвестор решает все вопросы сам.

Поскольку для покупки ценных бумаг нужны деньги, их необходимо где-то учитывать, а после покупки придется еще учитывать и купленные бумаги, то брокер для каждого клиента открывает отдельный счет для учета его активов.

Отсюда и определение:

Брокерский счёт - это специальный счёт (денежный и/или для учёта ценных бумаг), который открывается у профессионального участника рынка ценных бумаг (брокера) для совершения сделок с ценными бумагами, производными финансовыми инструментами и другими финансовыми активами от имени и за счёт клиента.

Однако, все не так просто, ценные бумаги учитываются на депозитарном счету клиента. В идеале, это означает следующее: в момент заключения брокерского договора, брокер открывает клиенту два счета: брокерский для учета денежной позиции и депозитарный для учета позиций по ценным бумагам. Но для удобства отображения, общей информации по всем счетам, в терминале или приложении, клиент видит все свои позиции и деньги и ценные бумаги – создается иллюзия единого счета.

Если очень грубо, то брокерский счет:

- это не банковский счёт в привычном его понимании;

- учитывает денежную позицию клиента отдельно от денег самого брокера (в идеале должен);

- является промежуточным звеном в процессе подачи клиентом поручения брокеру на покупку/продажу ценных бумаг;

Считается, что закон гарантирует:

- деньги клиентов учитываются отдельно от средств брокера;

- активы на специальном брокерском счёте не могут быть взысканы по долгам самого брокера;

- брокер обязан вести индивидуальный учёт средств каждого клиента и отчитываться перед ним.

Почему акцент сделан на слове “считается”, да все просто, если бы закон действительно гарантировал, то не было бы жуткой ситуации с ЗАО ИК "Энергокапитал" или подобных ей, но это уже совсем другая история.

Резюмируем ответ на текущий вопрос:

Брокерский счет – специализированный счет открываемый брокером своему клиенту исключительно для торговли ценными бумагами.

Что такое комиссия брокера?

Это плата за обслуживание счета и совершение сделок. Может взиматься в виде процента от оборота или фиксированной суммы в зависимости от условий договора, регламента и т.п. Данная тема вскользь упоминалась чуть выше, и вы уже наверняка догадались, что комиссия брокера это не единственная затратная статья биржевой торговли.

Для понимания, что это, лучше всего просто изучить брокерский тарифный план (тарифную сетку) любого понравившегося вам биржевого посредника. Все тарифные планы “глобально” можно разделить на два типа: “от сделки” и “от оборота”.

Тарифы “от сделки” - это заранее оговоренное фиксированное значение в процентах от суммы сделки не зависимо от того сколько сделок провел трейдер внутри текущей торговой сессии. Легко просчитать, что такой вариант тарифного плана невыгоден для трейдера, потому что с ростом числа операций и суммы одной сделки затраты растут пропорционально.

Классическим “посделочным” тарифом является биржевой сбор - он взимается с каждой сделки и не зависит от оборота, по крайней мере, так утверждают все брокеры.

Тарифы “от оборота” - это заранее оговоренное фиксированное значение в процентах от суммы, оборота, всех сделок проведенных трейдером внутри текущей торговой сессии. Обычно такие тарифы имеют “прогрессивную” шкалу взимания комиссионного сбора, т.е. с увеличением оборота и сумм сделок комиссионные затраты уменьшаются.

Пример (комиссия зависит от оборота по сделкам):

- до 1 000 000 ₽ - 0.045%

- от 1 000 000 до 10 000 000 ₽ - 0.035%

- от 10 000 000 до 50 000 000 ₽ - 0.025%

- от 50 000 000 ₽ - 0.018%

Не сложно догадаться, что в данном случае, с ростом оборота, комиссионные затраты трейдера будут уменьшаться, но тарифы бывают разные. В примере, брокер суммирует все сделки трейдера внутри одной торговой сессии и получает некую величину, которую легко сопоставить с тарифной сеткой и по итогам торговой сессии получить причитающееся брокеру вознаграждение.

Возьмём приведенную выше тарифную сетку для расчета:

Пусть трейдер имеет на своем счету 100 000 рублей. Он совершил одну сделку на всю сумму внутри торговой сессии и заплатит брокеру 0.045% или 45 руб. При совершении одиннадцати сделок на ту же сумму 100 000 руб., комиссионные затраты уменьшаются до 0.035% или 385 рублей.

Если бы тарифный план не зависел от оборота, т.е. был бы “посделочным”, например 0.045% не зависимо от оборота, затраты трейдера с одиннадцати сделок составили бы 495 рублей.

Следует учитывать, что в примере используются незначительные суммы сделок и весьма консервативные комиссионные затраты, сопоставьте свои предполагаемые суммы сделок с тарифами выбранного брокера и возможно картина заиграет иными красками.

Как выбрать брокера?

Мы уже знаем кто такой брокер и зачем он нужен, основные его функции и т.д. Теперь нам нужно определиться с каким брокером начать работать.

Поскольку ни один брокер не платил за рекламу, громких названий тут не будет и рассказ будет честным, по пунктам и по существу вопроса.

Пункт первый - надежность.

Наличие лицензии брокера (в зависимости от страны) ЦБ РФ. Надеюсь, объяснять, почему выбранный вами брокер должен иметь все необходимые лицензии регулятора, не надо!? Если брокер имеет все лицензии, известность, долгую историю, то его надежность не вызывает сомнения.

Да, это не гарантия, но твердая основа для продолжения выбора!

Пункт второй - затраты.

Задача инвестора заработать, а заработок это не только про прибыль в ходе торговых операций, но и про управление затратами. Затраты инвестора – это всевозможные комиссии: при совершении операций, за хранение ценных бумаг, за использование специализированных программ, за доступ к “суперсекретной” аналитической информации и т.п.

Давайте отсюда чуть подробнее.

Брокерская комиссия: Мы помним, что брокер это посредник между инвесторами и биржей, т.е. за свои услуги он берет некий процент от каждой сделки, любой сделки и купли и продажи. Это так называемая комиссия брокера или “брокерская комиссия” - наша затратная часть.

Внимание! Брокерские услуги это обычный бизнес – зарабатывание денег! Значит ни один разумный брокер не пойдет на экономическое самоубийство – снижение своей комиссии. По этому, если вдруг идет реклама про нулевую комиссию брокера, помните, обязательно будет как в анекдоте про ощущение, что “поимели”, но вот как непонятно. Поэтому всегда тщательно изучаем брокерский регламент выбранного посредника на предмет “мелкого шрифта” и “казуистики” в тарифах.

Вариантов масса, например, нет комиссии за покупку активов, но есть удвоенная комиссия за продажу их, или вариант нулевой комиссии для начинающих, т.е. инвестору позволят торговать без комиссии ограниченный и короткий промежуток времени, но затем автоматически включается стандартная высокая комиссия за сделки и т.п.

К сожалению, в текущей реальности все брокеры приноровились предлагать свои услуги на основании “заявления о присоединении к регламенту”. Не заключение договора о брокерском обслуживании, а именно по некоему заявлению. И на руках у инвестора останется лишь “уведомление о присоединении к регламенту” или, что еще смешнее, копия того самого заявления.

Все - дальше магия!

Хитрость в том, что тарифы брокера являются неотъемлемой частью того самого регламента, к которому присоединился инвестор, а по регламенту брокер может в любой момент изменить эти тарифы в одностороннем порядке. Инвестор сам обязан следить за изменениями тарифов своего любимого брокера.

Вопрос: Когда бизнес снижал стоимость своих услуг по своей воле, дабы клиенту было комфортно и выгодно?

Ответ: Никогда!

Исходя из ответа на предыдущий вопрос, что же можно предположить о ситуации с тарифами брокера в будущем? Конечно же, при удобном случае он их поднимет!

Ну что же продолжим.

Депозитарная комиссия: При открытии брокерского счета инвестору будет открыт депозитарный счет, обычно в депозитарии брокера. Этот счет необходим для хранения купленных активов (акций, облигаций и т.д.). В депозитарии работают люди и им тоже нужно платить зарплату, значит в зависимости от “крутизны” брокера депозитарные затраты могут лечь, а могут и не лечь на плечи инвестора.

Нужно подробнейшим образом изучать условия депозитарного обслуживания на предмет возможных затрат, комиссий и т.п.

Если депозитарий дотационный, и комиссии за хранение активов, изменение нетто позиции и т.д. нет - это хорошо. Если депозитарная комиссия есть в том или ином виде - это наша затратная часть.

Итак, на данном этапе мы точно знаем, что инвестор несет затраты на обслуживание своих брокерских операций и затраты связанные с депозитарным обслуживанием. Значит, у нас уже есть ключевые моменты, на которые инвестору стоит обратить внимание при выборе брокера в разрезе затрат.

Ставка маржинального займа: Если трейдер в своих операциях использует заемные средства, не важно, в какой форме (акции, облигации, деньги), то за использование заемных активов тоже придется платить, обычно это ставка маржинального займа. Естественно чем она меньше, тем лучше трейдеру – затраты меньше.

Тут, правда, есть один хитрый момент!

Дело в том, что в случае с прямыми комиссионными затратами трейдер сделать ничего не может, разве что договориться с брокером об индивидуальном тарифном плане. Зато при использовании заемных средств трейдер может управлять маржинальными затратами. Например, регулируя уровень маржинальной позиции - брать столько сколько нужно, а не на весть доступный лимит.

Трейдер может управлять временем использования маржинального займа, например, при совершении операций использовать торговую систему позволяющую определять точки входа в рынок и выхода из него - нет смысла держать заем бесконечно долго.

Естественно ставка маржинального займа зависит от жадности брокера и не нормирована.

Плата за использование специализированных программ: Обычно, уважающий себя брокер предлагает своим клиентам торговые программы своей собственной разработки и они бесплатны, но узкофункциональны и часто неудобны.

На данный момент, стандартом торгового терминала считается Quik. Он удобен, позволяет надстраивать самописные скрипты, не ломая работы самого терминала, и самое главное, доступен у большинства брокеров. Но поскольку Quik разработка стороннего подрядчика, у некоторых брокеров его использование платная услуга, а значит снова затраты.

Естественно, кроме Quik-a существуют другие программные комплексы “упрощающие жизнь” трейдера, например – TsLab и т.п.

Надеюсь уже понятно, что использование приложения брокера или терминала разработанного брокером не лягут финансовыми затратами на трейдера, но в них часто отсутствуют “ништяки” доступные в программах сторонних разработчиков, а это удобство, и часто за удобства люди готовы платить.

Пункт третий – доступ к торгам.

Поскольку мы обсуждаем торговлю на бирже, то предполагается, что трейдер должен иметь максимально возможное количество каналов доступа для совершения операций, в наше время это смартфон, электронная переписка и доступ к торгам по средствам торгового терминала.

С телефоном все просто и понятно – должен быть обеспечен доступ в пределах основной торговой сессии желательно бесплатный (обычно повышенная комиссия за это удовольствие). Возможность подать предзаполненное торговое поручение с зарегистрированного у брокера почтового ящика (такая опция есть не у всех и снова повышенные тарифы за такую радость). Торговый терминал или приложение для совершения операций на бирже, данная услуга является стандартом, что приятно.

Однако, сколько брокеров, столько и программ. При смене брокера приходится изучать особенности работы его приложения и надеяться, что он предоставляет Quik или что-то более “крутое”.

Кого же мы ищем:

- брокера с полным комплектом лицензий и хорошей историей (известного, с хорошими отзывами);

- брокера с понятными (по возможности минимальными и “без подводных камней”) тарифами;

- брокера с удобным торговым терминалом или набором торговых программ и приложений (на выбор);

Естественно это утилитарный подход к выбору брокера. В конечном итоге, перебрав пяток брокеров, каждый найдет своего биржевого посредника, а возможно и не одного, который будет удовлетворять всем индивидуальным запросам трейдера.

Какие ценные бумаги бывают?

Разновидностей ценных бумаг существует масса. В том смысле, что даже акции бывают не только простые и привилегированные. Внутри этих двух подвидов ветвление продолжается, закрепляя те или иные правовые особенности. Такая же картина в облигациях и других финансовых инструментах.

И если вас вдруг заинтересует более подробная информация по какому-то вопросу, связанному с конкретной особенностью той или иной ценной бумаги, придется использовать специальную литературу и, конечно же, законодательство регулирующее область выбранного вопроса.

Поскольку вы держите в руках не энциклопедию и не учебник по рынку ценных бумаг для студентов вузов, а краткий справочник в вопросах и ответах, то акцентируем наше внимание только на трех разновидностях ценных бумаг торгуемых на Московской бирже (кстати, другие биржи конгруэнтны в данном контексте). Для начала этого достаточно.

Таблица 1.1 - Виды ценных бумаг (краткая)

Хотите “разбор полетов” глубже и шире смотрите предыдущий абзац!

Более чем четверть вековой опыт торговли и общения с клиентами показал простую последовательность действий новичка на рынке ценных бумаг (с небольшими вариациями):

- хочу торговать акциями, а что такое облигации;

- нет облигации не интересно;

- хочу торговать акциями с плечом, а что такое фьючерсы;

- хочу торговать фьючерсами;

- так, а что вы там говорили про облигации;

- облигации, нет, все же подумаю;

- фьючерсы, так, а где мои деньги;

- акции все же проще и надежнее, но как же было круто на фьючерсах;

… и т.д. по замкнутой кривой.

Посему остановимся на наиболее популярных видах ценных бумаг, см. краткую таблицу ниже.

Что такое акция?

Для начала юридическое определение:

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ФЗ “О рынке ценных бумаг”).

Теперь простым языком:

Предположим у вас есть компания. Она успешно работает, приносит прибыль. Вы как собственник видите, что бизнес можно масштабировать, ваши товары и/или услуги пользуются спросом. Но прибыли не хватит для расширения бизнеса. Пусть не расширение, пусть модернизация – денег все ровно не хватает.

Какие есть варианты:

- взять кредит – для вас не вариант;

- занять у друзей – для друзей не вариант (взял в долг, дал в долг – потерял друга);

- продать часть бизнеса, долю в бизнесе – можно подумать.

Итак, вы решили найти партнера (партнеров), которые на неких условиях вкладывают свои деньги в ваш бизнес, таких людей принято называть инвесторами. Два наиболее распространенных (но не единственных) условия – это допуск к управлению бизнесом и получение пропорциональной части прибыли. В идеале, теперь это не только ваш бизнес, но и бизнес ваших партнеров, т.е. теперь все “горести и радости” от вашего общего бизнеса вы делите “поровну” – пропорционально вложенным долям.

Вы получили деньги и партнера, теперь можно расширять или модернизировать бизнес. Это очень упрощенно, но раскрывает суть.

Для того чтобы провернуть подобный фокус, и привлечь деньги, большие компании становится акционерным обществом. Они проводят оценку всех своих активов и пассивов, и получают некую стоимость компании в денежном выражении на момент акционирования. Далее эту стоимость можно разделить на части – доли в компании.

Как в песенке, мы делили апельсин …

В первом приближении эти доли в капитале компании и есть акции. Стоимость акции определенная в момент ее акционирования есть номинальная стоимость акции. Очень похоже на нарезку торта – можно один и тот же торт нарезать на десять кусков, а можно на сто. Этим и будет определяться номинальная стоимость акции.

Поэтому купив одну или несколько акций, вы становитесь совладельцем этой компании (пусть даже очень маленькой доли). Т.е. вы как владелец бизнеса несете все риски с этим связанные, если бизнес не приносит прибыль, то и вы не вправе на нее рассчитывать, если бизнес “прогорел” и ничего не стоит, то ваши акции тоже “просто бумага”. Конечно, если у бизнеса все хорошо, он растет и приносит прибыль, то и вы как его акционер (совладелец) вправе рассчитывать на часть этой прибыли.

Основные (но не полные) права владельца акции:

- право на прибыль - компания может выплачивать часть прибыли в виде дивидендов;

- право голоса (обычно) - возможность участвовать в управлении компанией на общем собрание акционеров (голосовать за директора, стратегию и т.д.);

- право на часть имущества компании при её ликвидации (только после расчётов с кредиторами).

Таблица 1.2 - Виды акций (упрощенно)

Почему люди покупают акции?

Ответ вытекает из трех основных свойств акции:

- Спекулятивный интерес (цена акции) - если у товара есть цена, а акции это товар, то эта цена может изменяться. Предполагается, что если предприятие развивается, растет, его стоимость увеличивается, то и стоимость акций растет. Если акционер решил продать свои акции и нашел покупателя он вправе назначить за них любую цену, если она удовлетворяет покупателя (т.е. может быть выше первоначальной стоимости или стоимости покупки).

- Дивиденды (прибыль предприятия) - если предприятие приносит доход и, самое главное, делится этим доходом с акционерами, то это еще одна причина приобрести акции.

- Управление бизнесом (право собственности) - в ситуации, когда акционер аккумулирует в своих руках определенное количество акций, он может влиять на бизнес процессы и даже войти в совет директоров компании, ну или стать единоличным ее владельцем (изучаем устав интересующего вас акционерного общества).

Хотя вы уже и сами догадались, что начинающий трейдер в первую очередь обращает внимание на стоимость акции и надеется на ее рост. Дивиденды воспринимаются как приятный бонус. Есть правда еще одна категория акционеров - “оставлю детям в наследство или себе на старость”. Так что идеальный вариант у самих людей спросить, зачем они покупают акции.

Чужая душа потемки!

Что такое облигация?

Для начала юридическое определение:

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение (если иное не предусмотрено настоящим Федеральным законом) в предусмотренный в ней срок от эмитента облигации ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация при соблюдении условий, установленных настоящим Федеральным законом, может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение установленных в ней процентов либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

Да, тут законотворцы, как говорится “намесили” - без пол-литра не разберешься (с другой стороны, вы еще не читали определения фьючерса - ужасы оставим на вечер)!

Если своими словами и по-простому, то облигация это заем. Покупатель облигации дает в долг лицу, выпустившему эту ценную бумагу.

Вернемся к старому примеру. У вас бизнес и он требует денег на развитие или для других целей.