Как играть и выигрывать на бирже в XXI веке. Психология. Дисциплина. Торговые инструменты и системы. Контроль над рисками. Управление трейдингом

Когда детям страшно, они хотят, чтобы родители и другие взрослые говорили им, что делать. Это отношение переносится на учителей, врачей, священников, начальников и разнообразных экспертов. Трейдеры обращаются к гуру, продавцам торговых систем, газетным обозревателям и другим лидерам рынка. Но, как блестяще отметил Тони Пламмер (Tony Plummer) в своей книге «Прогнозирование финансовых рынков» (Forecasting Financial Markets), главный лидер рынка – это цена.

Цена – вождь рыночной толпы. Трейдеры всего мира следят за подъемами и спадами. Цена как бы говорит трейдеру: «Следуй за мной, и я покажу тебе путь к богатству». Большинство трейдеров считают себя независимыми. Мало кто из нас осознает, насколько сильно мы ориентируемся на поведение лидера толпы.

Тренд, который идет в вашу пользу, символизирует сильного и щедрого родителя, зовущего вас к столу. Тренд, который идет против вас, напоминает злого и наказывающего родителя. Попав под влияние таких чувств, легко пропустить объективные сигналы, которые говорят о том, что нужно остаться или выйти из сделки. Вы можете чувствовать себя счастливым или испуганным, торговаться или просить прощения, избегая при этом рационального действия – принятия реальности и выхода из убыточной сделки.

Независимость

Ваши сделки должны быть основаны на тщательно подготовленном плане, а не на метаниях в ответ на изменение цен. Хороший план – это письменный план. Вы должны точно знать, при каких условиях будете входить в сделку и выходить из нее. Не принимайте решений в то время, когда вас может повлечь за собой толпа.

Вы сможете добиться успеха как трейдер только тогда, когда будете мыслить и действовать индивидуально. Самое слабое звено любой торговой системы – это сам трейдер. Трейдеры разоряются, когда торгуют без плана или отклоняются от своих планов. Планы создаются здравомыслящими людьми. Импульсивные сделки совершаются возбужденными членами толпы.

Наблюдайте за собой и за изменениями в своем настроении во время трейдинга. Записывайте причины своего вступления в сделку и правила выхода из нее, включая и контроль над капиталом. Ни в коем случае не меняйте план, когда у вас открыта позиция.

Сирены – морские существа из греческих мифов – пели так красиво, что моряки прыгали за борт и плыли к ним, но те их убивали. Когда Одиссей захотел услышать песни сирен, он приказал команде заклеить уши пчелиным воском, а себя самого привязать к мачте. Одиссей услышал песню сирен и выжил, потому что не смог прыгнуть за борт. Вы обеспечиваете свое выживание как трейдера, когда в ясный день привязываете себя к мачте торгового плана и правил управления капиталом.

Разумная группа

Отстранение от импульсивности толпы не значит, что вы должны жить в полном одиночестве. Не нужно становиться отшельником. Хотя некоторые из нас предпочитают жить именно так, группы могут быть и разумными, и продуктивными. Ключевая особенность такой группы – независимое принятие решений.

Эта концепция четко объясняется в книге «Мудрость толпы»[8], написанной финансовым журналистом Джеймсом Шуровьески (James Surowiecki). Он признает, что члены большинства групп постоянно влияют друг на друга, создавая волны общих эмоций и действий. Умная группа не такая: все ее члены принимают независимые решения, не зная, что делают другие. Вместо того чтобы влиять друг на друга и создавать эмоциональные волны, члены умной группы получают выгоду от объединения своих знаний и опыта. Функция лидера группы состоит в том, чтобы поддерживать эту структуру и выносить индивидуальные решения на голосование.

В 2004 г., за год до прочтения книги «Мудрость толпы», я организовал группу трейдеров по этому принципу. Я продолжаю руководить ею вместе со своим другом Керри Ловворном – это группа SpikeTrade.

Мы проводим торговое соревнование, каждый раунд которого длится неделю. После закрытия рынка в пятницу раздел сайта, посвященный выбору акций, закрывается для просмотра членами клуба до 15:00 воскресенья. В течение этого времени любой член группы может выставить на конкурс любимую сделку на предстоящую неделю, не зная, что делают другие члены группы. Этот раздел на сайте снова открывается в воскресенье днем, чтобы все члены группы могли видеть всех фаворитов. Соревнование на лучшую сделку недели начинается в понедельник и заканчивается в пятницу. Победители получают денежные призы.

В течение недели участники обмениваются комментариями и отвечают на вопросы. Сайт построен так, чтобы поощрять общение – за исключением выходных, когда каждый должен работать самостоятельно. Результаты работы ведущих членов группы, размещенные на сайте, часто впечатляют.

Ключевой момент – то, что решения о выборе акций и направлении их движения должны приниматься в одиночестве, нельзя видеть, что делают лидеры и другие участники. Обмен мнениями начинается после того, как все голоса уже отданы. Такое сочетание независимого принятия решений и обмена мнениями создает «мудрость толпы» – коллективную мудрость группы и ее лидеров.

15. Психология трендов

Каждая цена представляет собой сиюминутный консенсус стоимости среди всех участников рынка. Каждый тик – это последнее голосование по стоимости торгового инструмента. Любой трейдер может повлиять на цену, отдав приказ на покупку или продажу или отказавшись от торговли на данном уровне.

Каждый ценовой столбик или свеча – это схватка между быками и медведями. Когда покупатели чувствуют бычий настрой, они покупают охотнее и толкают рынки вверх. Когда у продавцов медвежьи настроения, они активнее продают и толкают рынки вниз.

Графики – это окошко в психологию масс. Когда вы анализируете графики, вы анализируете поведение толпы. Технические индикаторы помогают сделать этот анализ более объективным.

Технический анализ – это прикладная социальная психология.

Сильные эмоции

Спросите трейдера, почему цены выросли, и вы, вероятно, получите ответ: покупателей больше, чем продавцов. Это не так. Количество акций или фьючерсных контрактов, купленных и проданных на любом рынке, всегда равно. Если вы хотите купить 100 акций Tesla, кто-то должен вам их продать. Если вы хотите продать 200 акций Apple, кто-то должен их у вас купить. Вот почему на фондовом рынке количество купленных и проданных акций одинаково. Более того, количество длинных и коротких позиций на фьючерсных рынках тоже всегда одинаково. Цены движутся вверх или вниз не из-за разницы между продажами и покупками, а из-за изменений в интенсивности оптимизма и страха среди покупателей и продавцов.

При восходящем тренде быки ощущают оптимизм и не против раскошелиться. Они охотно платят, потому что ожидают, что цены вырастут еще больше. Медведи при восходящем тренде испытывают страх и соглашаются продавать только по более высокой цене. Когда жадные и оптимистичные быки встречаются с испуганными медведями, рынок поднимается. Чем сильнее их эмоции, тем резче растут цены. Ралли заканчивается только тогда, когда быки начинают терять энтузиазм.

Когда цены снижаются, оптимизм увеличивается у медведей, и они идут на короткие продажи по более низким ценам. Быки в испуге согласны покупать только со скидкой. Пока медведи чувствуют себя победителями, они продолжают продавать по все более низким ценам, и спад продолжается. Он заканчивается, когда медведи вспоминают об осторожности и отказываются продавать по низким ценам.

Подъемы и спады

Очень мало кто из трейдеров всегда рационален. На рынках всегда бурлят эмоции. Большинство участников действуют по принципу «обезьяна видит – обезьяна копирует». Приступы страха и жадности захлестывают и быков, и медведей.

Крутизна любого ралли зависит от эмоционального состояния массы трейдеров. Если покупатели чувствуют себя немного сильнее продавцов, то рынок растет медленно. Если покупатели чувствуют себя намного сильнее продавцов, то рынок растет быстро. Задача технического аналитика – определить, когда покупатели сильны, а когда начинают выдыхаться.

Когда рынок растет, держатели шортов чувствуют, что попали в ловушку: их прибыли тают на глазах, а потери растут. Когда они бросаются покупать, чтобы закрыть короткие позиции, подъем может стать почти вертикальным. Страх – более сильное чувство, чем жадность[9], поэтому подъем, вызванный массовым закрытием коротких позиций, особенно резок.

Спад на рынке происходит из-за уверенности медведей и страха быков. Обычно медведи предпочитают продавать подороже, но если они рассчитывают на солидный выигрыш, то могут продать и дешевле. Осторожные быки соглашаются купить только по низкой цене. И пока продавцы в игре на понижение согласны уступать и продавать по цене спроса, спад продолжается.

Когда прибыль быков тает и превращается в убытки, те паникуют и продают практически по любой цене. Они так стремятся закрыть сделки, что сбивают ставки. Во время панических распродаж рынки могут падать почти вертикально.

Ценовой шок

Преданность лидеру – это клей, на котором держатся группы людей. Члены группы ожидают, что лидеры будут поощрять их за хорошее поведение, но наказывать за плохое. Некоторые лидеры очень авторитарны, другие достаточно демократичны и неформальны, но у каждой группы есть лидер – без лидера группа существовать не может. Роль лидера рыночной толпы играет цена.

Победители чувствуют себя вознагражденными, когда цена меняется в их пользу, а проигравшие чувствуют себя наказанными, когда она меняется против них. Члены толпы не знают, что, фокусируясь на цене, они делают ее своим лидером. Трейдеры, завороженные ценой, сами создают себе кумира.

Когда тренд идет вверх, быкам кажется, что их щедро вознаградил довольный родитель. Чем дольше длится восходящий тренд, тем увереннее они себя чувствуют. Когда поведение ребенка вознаграждается, он продолжает делать то, что делал. Когда быки зарабатывают деньги, они добавляют к длинным позициям. Новые быки заходят на рынок, а медведи тем временем чувствуют, что их наказывают. Многие из них закрывают шорты, переходят в длинные позиции и присоединяются к быкам.

Покупки довольных быков и покрытия со стороны испуганных медведей толкают восходящие тренды вверх. Покупатели чувствуют себя вознагражденными, а продавцы – наказанными. И те и другие ощущают эмоциональную вовлеченность, но лишь немногие трейдеры понимают, что это они создают восходящий тренд – сами создают себе лидера.

В конце концов происходит ценовой шок – по рынку бьет крупная продажа, и покупателей не хватает, чтобы ее поглотить. Восходящий тренд обрывается. Быки чувствуют, что с ними плохо обошлись (как дети, которых отец ударил за столом), а медведи воодушевляются.

Ценовой шок готовит почву для разворота восходящего тренда. Даже если рынок восстановится и достигнет нового максимума, быки уже будут чувствовать себя настороже, а медведи станут смелее. Это отсутствие сплоченности в доминирующей группе и растущий оптимизм среди ее оппонентов готовят восходящий тренд к развороту. Некоторые технические индикаторы определяют вершины путем отслеживания модели, которую называют медвежьей дивергенцией (см. часть 4 «Компьютерный технический анализ»). Она возникает, когда цены достигают нового максимума, а индикатор – более низкого максимума, чем на предыдущем ралли. Медвежьи дивергенции помогают найти окончания восходящих трендов и появление прекрасных возможностей для шортинга.

Во время нисходящего тренда медведи чувствуют себя хорошими детьми, которых хвалят и вознаграждают за сообразительность. Ощущая себя все увереннее, они добавляют к коротким позициям, и нисходящий тренд продолжается. На рынок приходят все новые медведи. Люди восхищаются победителями, и финансовые СМИ начинают брать интервью у медведей.

Быки на нисходящих трендах теряют деньги, а с ними – и уверенность в себе. Они продают, что у них есть, и многие переходят в стан медведей. Их продажи толкают рынки еще ниже.

Со временем медведи становятся все смелее, а быки деморализуются. Но тут внезапно происходит ценовой шок. Скопление ордеров на покупку поглощает все имеющиеся ордера на продажу и подбрасывает рынок вверх. Теперь медведи чувствуют себя как дети, на которых набросился отец посреди обеда.

Ценовой шок готовит разворот нисходящего тренда, потому что медведи начинают побаиваться, а быки становятся смелее. Когда ребенок начинает сомневаться в существовании Санта-Клауса, он вряд ли поверит в него снова. Даже если медведи восстановятся и цены упадут до нового минимума, несколько технических индикаторов помогут определить их слабость, отследив модель под названием «бычья дивергенция». Она возникает, когда цены падают до нового минимума, но индикатор вычерчивает менее глубокое дно, чем во время предыдущего падения. Бычья дивергенция указывает на хорошую возможность для покупки.

Социальная психология

Свобода воли делает индивидуальное поведение труднопредсказуемым. Групповое поведение более примитивно и легче поддается отслеживанию. Когда вы анализируете рынки, вы анализируете поведение групп. Вам необходимо определить направление, в котором движутся группы, и изменение их скорости.

Группы затягивают нас и затуманивают наш разум. Проблема большинства аналитиков заключается в том, что они попадают под эмоциональное влияние тех самых толп, которые анализируют.

Чем дольше продолжается ралли, тем больше аналитиков попадают в плен массового бычьего настроя, игнорируют сигналы опасности и пропускают разворот. Чем дольше продолжается падение, тем глубже аналитики залезают в медвежьи берлоги и игнорируют бычьи дорожные знаки. Вот почему полезно иметь письменный план анализа рынков. Мы должны заранее решить, за какими индикаторами будем следить, как будем их интерпретировать и что мы будем делать.

У профессионалов есть наборы инструментов для отслеживания интенсивности чувств толпы. Они следят за тем, как толпа прорывается через недавние уровни поддержки и сопротивления. Раньше трейдеры на площадках прислушивались к изменениям высоты тона и громкости рева окружающей толпы. Сейчас, когда биржевые площадки стремительно уходят в историю, нужны другие инструменты для анализа поведения группы. К счастью, графики и индикаторы отражают массовую психологию в действии. Технический аналитик – это прикладной социальный психолог, обычно вооруженный компьютером.

16. Прогнозирование или управление?

Как-то на семинаре ко мне подошел очень толстый хирург и пожаловался, что за последние три года потерял на разных рынках $250000. Когда я спросил, как мой собеседник принимал решения, тот потыкал пальцем в свое внушительное пузо: он играл по наитию. Если хотите пользоваться более серьезным методом, у вас есть выбор: фундаментальный или технический анализ.

Фундаментальные аналитики изучают действия Федерального резерва, следят за отчетами о доходах компаний, изучают отчеты об урожаях и т. д. Длительные бычьи и медвежьи рынки отражают фундаментальные изменения в спросе и предложении. Тем не менее, даже отслеживая эти факторы, вы можете потерять деньги, если не будете следить за более краткими трендами, а те зависят от эмоций толпы.

Технические аналитики считают, что в ценах отражается все, что известно о рынке, включая фундаментальные факторы. Каждая цена представляет собой консенсус цен всех участников рынка – крупных и мелких спекулянтов, фундаменталистов и техников, инсайдеров и азартных игроков.

Технический анализ – это изучение психологии масс. Это одновременно и наука, и искусство. Техники используют множество научных методов, включая математические концепции теории игр, вероятности и т. д. Для отслеживания индикаторов они используют компьютеры.

Технический анализ – это также искусство. Столбики или свечи на графиках складываются в рисунки и фигуры. Движение цен и индикаторов создает ощущение потока и ритма, чувства напряжения и красоты, которые помогают понять, что происходит и как торговать.

Индивидуальное поведение сложно, разнообразно, и его сложно предсказать. Групповое поведение примитивно. Технические аналитики изучают модели поведения рыночных толп. Они торгуют, когда распознают закономерности, предшествовавшие предыдущим движениям рынка.

Опросы общественного мнения

Политики хотят знать свои шансы на избрание или переизбрание. Они дают обещания избирателям и поручают специалистам по опросам измерить реакцию толпы на их речи и обещания. Технический анализ схож с политическими опросами, поскольку оба направлены на то, чтобы прочитать намерения масс. Опросчики делают это, чтобы помочь своим клиентам выиграть выборы, а технические специалисты делают это ради финансовой выгоды.

Те, кто проводит опросы, используют научные методы: статистику, процедуры выборки и т. д. Им также необходимо чутье в работе с интервью и формулировках опросов. Еще им нужно быть в курсе эмоциональной жизни своей партии. Проведение опросов – это сочетание науки и искусства. Если специалист по проведению опросов говорит, что он ученый, спросите его, почему каждый крупный политик, проводящий опросы в Соединенных Штатах, связан либо с Демократической, либо с Республиканской партией. Настоящая наука партий не знает.

Рыночный техник должен быть выше партийной принадлежности. Не надо быть ни быком, ни медведем – надо искать истину. Предвзятый бык смотрит на график и говорит: «Где я могу купить?» Предвзятый медведь смотрит на тот же самый график и пытается найти, где можно войти в короткую позицию. Аналитик высокого класса свободен от бычьих и медвежьих предубеждений.

Есть прием, который поможет вам определить собственную предвзятость. Если вы хотите купить, переверните график вверх ногами и посмотрите, не выглядит ли он как продажа. Если перевернутый график все еще выглядит как покупка, то вам нужно поработать над тем, чтобы избавиться от бычьей предвзятости. Если оба графика выглядят как продажи, то вам нужно работать над тем, чтобы избавиться от медвежьей предубежденности.

Хрустальный шар

Многие трейдеры считают, что их цель – прогнозировать будущие цены. Аутсайдеры в любой области хотят прогнозов, а профессионалы просто разбирают информацию и принимают решения на основе вероятностей. Возьмем, к примеру, медицину. Пациента привозят в отделение неотложной помощи с ножевым ранением, и у членов семьи есть только два вопроса: «Выживет ли он?» и «Когда он сможет вернуться домой?». Они просят у врача прогноз.

Но врачу в этот момент не до прогнозов – он решает проблемы по мере их появления. Первым делом нужно не дать пациенту умереть от шока: он вводит ему обезболивающие и ставит капельницу для возмещения потери крови. Затем накладывает швы на поврежденные органы. Потом нужно предупредить инфекцию. Врач наблюдает за состоянием пациента и принимает меры против возможных осложнений. Он управляет, а не прогнозирует. Он может дать прогноз, если семья будет приставать, но практической пользы от этого мало.

Чтобы зарабатывать деньги на трейдинге, не нужно прогнозировать будущее. Вы должны извлекать информацию из рынка и выяснять, кто контролирует ситуацию – быки или медведи. Нужно измерять силу доминирующей группы рынка и решать, насколько вероятно продолжение текущего тренда. Вы должны практиковать консервативное управление деньгами, направленное на долгосрочное выживание и накопление прибыли. Должны наблюдать за тем, как работает ваш разум, и не поддаваться жадности или страху. Трейдер, который делает все это, добьется успеха лучше любого прогнозиста.

Следите за рынком, управляйте собой

С рынка поступают огромные потоки информации. Изменения цен отражают битвы быков и медведей. Ваша задача – проанализировать эту информацию и сделать ставку на доминирующую группу.

Всякий раз, когда я слышу драматический прогноз, моя первая мысль: «Маркетинговый трюк». Консультанты делают их для привлечения внимания, чтобы собрать деньги или продать услуги. Хорошие прогнозы привлекают платных клиентов, а плохие быстро забываются. Когда я писал свою первую книгу, у меня зазвонил телефон. Один известный гуру, у которого в последнее время плохо шел бизнес, сказал мне, что обнаружил «возможность купить, которая бывает раз в жизни», на рынке зерна. Он попросил меня собрать для него деньги и пообещал умножить их в 100 раз за полгода! Не знаю, сколько простаков попались ему на крючок, но драматические прогнозы всегда хорошо годились для того, чтобы обманывать публику. Большинство людей не меняются. 21 год спустя, работая над этой книгой, я прочитал в The Wall Street Journal, что тот же самый гуру был недавно наказан за непрофессиональное поведение Национальной фьючерсной ассоциацией.

Анализируя рынок, опирайтесь на здравый смысл. Если какая-то новая информация озадачивает вас, поищите аналогии с жизнью за пределами рынков. Например, индикаторы могут давать вам сигналы на покупку на двух рынках. Следует ли покупать тот, который сильно снизился до сигнала на покупку, или тот, который снизился незначительно? Сравните это с тем, что происходит с человеком после падения. Если он упал на несколько ступенек, он может отряхнуться и снова побежать вверх. Но если он выпадает из окна второго этажа, он уже никуда не побежит в ближайшее время: ему нужно время, чтобы полежать и восстановиться.

Успешная торговля стоит на трех китах. Вы должны анализировать баланс сил между быками и медведями. Вы должны практиковать правильное управление капиталом. Вам необходима личная дисциплина, чтобы следовать своему торговому плану и избегать эйфории или депрессии, торгуя на рынках.

Часть

03

Классический анализ графиков

Когда я только начинал покупать первые акции, единственным методом технического анализа был разбор графиков. Графики я обновлял остро заточенными карандашами на больших листах миллиметровки. Через несколько лет появились карманные калькуляторы, и я добавил в арсенал простые скользящие средние. Еще позже программируемый калькулятор от TI (Texas Instruments) дал возможность вставлять в щелочку крошечные магнитные полоски для выполнения более сложных вычислений, таких как экспоненциальные скользящие средние и система направлений. И наконец, появился персональный компьютер Apple – можно было двигать джойстиком курсор и чертить линии трендов. А теперь у трейдеров есть доступ к огромным аналитическим мощностям по очень низким ценам.

Хотя ключевые концепции классического анализа графиков используются и сейчас, компьютеризированные методы затмили старые подходы. Главное преимущество компьютеризированного технического анализа – объективность. Скользящая средняя или любой другой индикатор либо растет, либо падает, и не может быть никаких споров о его направлении. Вы можете ломать голову над тем, как интерпретировать сигналы, но сами сигналы ясны как день.

Классический графический анализ очень субъективен и позволяет принимать желаемое за действительное. Вы можете провести линию тренда через экстремальные цены или через края зон скопления, что изменит как угол ее наклона, так и ее смысл. Если вы настроены на покупку, то можете провести линию тренда немного круче. Если вам захочется шортить и вы посмотрите на график, прищурив глаза, то «узнаете» вершину «голова и плечи». Ни одна из этих моделей не объективна. Из-за их субъективности я все более скептически отношусь к заявлениям о классических формациях, таких как вымпелы, «голова и плечи» и т. д.

Просмотрев сотни тысяч графиков, я пришел к выводу, что рынок не знает диагоналей. Он помнит ценовые уровни, и поэтому у горизонтальных линий поддержки и сопротивления есть смысл, но диагональные линии тренда субъективны и легко допускают самообман.

В работе я полагаюсь лишь на несколько графических моделей, которые достаточно объективны. Я обращаю внимание на зоны поддержки и сопротивления, основанные на горизонтальных ценовых уровнях. Взаимосвязи между ценами открытия и закрытия, а также между высокой и низкой точками ценового бара или свечи тоже объективны. Я отслеживаю «хвосты кенгуру» – очень длинные столбики, выступающие из плотного переплетения цен. Эти и некоторые другие модели мы рассмотрим в этой главе.

17. Построение графиков

Мы изучаем графики, чтобы выявить паттерны цен и на их основе извлечь прибыль. Почти все трейдеры работают со столбиковыми графиками (bar charts) или свечными графиками (candlestick charts). И те и другие показывают цены открытия, максимальные цены, минимальные цены, цены закрытия и объем торгов. Фьючерсные трейдеры следят также за открытым интересом. Специалисты по пункто-цифровым графикам (point-and-figure charts) наблюдают лишь за изменениями цен без учета времени, объема и открытого интереса.

Для построения классического графика нужны только карандаш и бумага. Это подходит людям с визуальным типом восприятия. Те, кто долго чертит графики вручную, начинают физически ощущать цены. Один из минусов перехода на компьютеры – притупление этого чутья.