Как играть и выигрывать на бирже в XXI веке. Психология. Дисциплина. Торговые инструменты и системы. Контроль над рисками. Управление трейдингом

Каждый трейдер пытается отобрать деньги у других, опередив их в угадывании предстоящего направления рынка. Участники рыночной толпы живут на разных континентах, но их объединяют современные телекоммуникации и погоня за наживой за счет друг друга. Рынок – это огромная толпа людей. Каждый в этой толпе пытается отнять деньги у других, перехитрив их. Рынок – это суровая среда, потому что все против вас, а вы против всех.

Рынок не просто суров – он заставляет платить как за вход, так и за выход. Вы должны перепрыгнуть через барьеры комиссионных и проскальзываний, прежде чем сможете получить хотя бы доллар. В тот момент, когда вы размещаете ордер, вы должны брокеру комиссионные – вы оказываетесь в проигрыше уже в тот момент, когда вступаете в игру. Маркетмейкеры пытаются нанести вам удар проскальзыванием, когда ваш ордер поступает на исполнение. Они пытаются урвать еще один кусок от вашего счета, когда вы выходите. В трейдинге вы соревнуетесь с лучшими умами мира, одновременно отбиваясь от пираний – комиссионных и проскальзываний.

Толпа со всего мира

В былые времена биржи были маленькими, и многие трейдеры знали друг друга в лицо. Нью-Йоркская фондовая биржа, например, была организована в 1792 г. как клуб двух десятков брокеров. В солнечную погоду они обычно собирались под тополем, в дождливую – в таверне Fraunces, работающей и по сей день. Учредив Нью-Йоркскую биржу, брокеры первым делом установили фиксированные комиссионные, которые не менялись в последующие 180 лет.

В наши дни трейдеров на площадках почти не осталось. Большинство из нас связаны с рынком через гаджеты. Тем не менее, наблюдая за одними и теми же котировками на экране и читая одни и те же статьи в финансовых СМИ, мы становимся участниками рыночной толпы, даже если живем за тысячи миль друг от друга. Благодаря современным коммуникациям мир становится меньше, а рынки – больше. Лондонская эйфория перетекает в Нью-Йорк, а уныние Токио переходит во Франкфурт.

Анализируя рынок, вы отслеживаете поведение толпы. Толпы ведут себя одинаково в разных культурах и на разных континентах. Социальные психологи открыли несколько законов поведения толпы, и трейдеру необходимо понять их, чтобы увидеть, как рыночная толпа влияет на него самого.

Группы, не индивиды

Большинство людей стремятся вести себя «как все». Это примитивное желание присоединиться к толпе туманит ваш разум при входе в сделки. Успешный трейдер должен мыслить независимо. Он должен быть достаточно сильным, чтобы самостоятельно анализировать рынок и исполнять свои торговые решения.

Сила толпы создает тренды. Толпа не слишком умна, но она сильнее любого из нас. Никогда не идите против тренда. Если тренд восходящий, вам следует только покупать или стоять в стороне. Никогда не шортите только потому, что цены «слишком высоки», – никогда не спорьте с толпой. Вы не обязаны бежать с толпой, но бежать против нее точно не стоит.

Уважайте силу толпы, но не бойтесь ее. Толпа сильна, но примитивна; она действует бесхитростно и шаблонно. Живя своим умом, трейдер может обыграть толпу.

Источник денег

Задумывались ли вы о том, откуда возьмется прибыль, которую вы собираетесь получить? Возникают ли деньги на рынках из-за роста доходов компаний, или снижения процентных ставок, или хорошего урожая сои? Единственная причина, по которой на рынках есть деньги, заключается в том, что другие трейдеры принесли их туда. Деньги, которые вы хотите заработать, лежат на счетах других людей, и никто не хочет их вам отдавать.

Трейдинг – это попытки отобрать деньги у других, в то время как они пытаются отобрать ваши, вот почему это такое нелегкое занятие. Трудно выиграть еще и потому, что брокеры и маркетмейкеры берут деньги как с победителей, так и с проигравших.

Тим Слейтер (Tim Slater), один из основателей компьютеризованного технического анализа, сравнил трейдинг со средневековой битвой. Человек выходил на поле боя с мечом и пытался убить противника, а тот пытался убить его. Победитель забирал оружие проигравшего, его имущество, жену, а детей продавал в рабство. Теперь вместо поля боя мы выходим на рынок. Когда вы забираете деньги у человека, это не так уж сильно отличается от проливания его крови. Он может потерять дом, имущество, жену, а его дети будут страдать.

Один мой оптимистичный друг однажды пошутил, что на поле боя много неподготовленных людей: «90–95 % брокеров ничего не знают об анализе рынка. Они вообще не знают, что делают. У нас есть знания, а бедолаги, у которых их нет, просто отдают свои деньги на благотворительность». Звучит неплохо, но мой друг на своем печальном опыте обнаружил, что его теория ошибочна – на рынке нет легких денег.

Конечно, там полно овец, годных только на стрижку или на убой. С овцами проблем нет, но если вы хотите получить кусок их мяса, то вам придется сразиться с очень опасными конкурентами. За незадачливой овечкой охотятся суровые профессионалы: американские стрелки, английские рыцари, немецкие ландскнехты, японские самураи и другие воины. Трейдинг – это сражение с толпами враждебно настроенных людей, при этом вы платите за привилегию вступить в бой и выйти из него – живым, раненым или мертвым.

Внутренняя информация

Есть по крайней мере одна группа людей, которая получает информацию раньше нас. Документы показывают, что корпоративные инсайдеры стабильно получают прибыль, торгуя акциями. И это только законные сделки, о которых инсайдеры сообщают в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Они представляют собой верхушку айсберга, но есть немало недекларированной инсайдерской торговли.

Люди, которые торгуют, пользуясь инсайдерской информацией, крадут наши деньги. Судебные процессы над инсайдерами отправили некоторых из них в тюрьмы. Приговоры за инсайдерскую торговлю продолжают выноситься, особенно после крахов бычьих рынков. После краха 2008 г. группа руководителей фонда Galleon во главе с генеральным директором была приговорена к длительным тюремным срокам, бывший член совета директоров нескольких ведущих американских корпораций получил два года за решеткой, а недавно был осужден управляющий деньгами из SAC Capital.

Люди, осужденные в ходе судебных процессов над инсайдерами, попались потому, что были жадными и беспечными. Верхушка айсберга была снесена, но основная масса еще плавает, готовая ударить по любому счету, который с ней столкнется.

Пытаться прижать инсайдерскую торговлю – все равно что пытаться избавиться от крыс на ферме. Родентициды держат их под контролем, но не искореняют. Один отставной генеральный директор публичной компании объяснил мне, что умный человек не торгует по собственной внутренней информации, а делится ею с приятелями по гольфу в загородном клубе. Потом те делятся с ним информацией об их фирмах, и все получают прибыль, оставаясь незамеченными. Инсайдерская сеть в безопасности до тех пор, пока ее члены следуют единому кодексу поведения и не становятся слишком жадными. Инсайдерская торговля легальна на фьючерсных рынках, и до недавнего времени она была законна для конгрессменов, сенаторов и их персонала.

Графики отражают все сделки всех участников рынка, включая инсайдеров. Они оставляют следы на графиках так же, как и все остальные, и наша работа как технических аналитиков – воспользоваться этими данными.

13. Биржевая среда

Люди начали торговать на заре истории – торговать с соседями было безопаснее, чем совершать на них набеги. С развитием общества средством обмена стали деньги. Фондовые и фьючерсные рынки характерны для развитого общества. Одним из ключевых экономических событий в Восточной Европе после краха коммунизма стало создание фондовых и фьючерсных бирж.

Сегодня рынки акций, фьючерсов и опционов существуют по всему миру. Марко Поло, средневековому итальянскому купцу, понадобилось 15 лет, чтобы добраться из Италии в Китай и обратно. Теперь, когда европейский трейдер хочет купить золото в Гонконге, приказ исполняется за секунды. В мире есть сотни фондовых и фьючерсных бирж. Все биржи должны соответствовать трем критериям, впервые разработанным на агорах Древней Греции и средневековых ярмарках Западной Европы: установленное место, правила оценки товаров и четкие условия контрактов.

Частные трейдеры

Частные торговцы обычно приходят на рынок, сделав деньги в бизнесе или в профессии. Средний частный фьючерсный трейдер в США – это 50-летний женатый мужчина с высшим образованием. Две самые большие профессиональные группы среди фьючерсных трейдеров – фермеры и инженеры.

Причины, которые приводят людей на рынки, бывают как разумными, так и не особо. Разумные причины включают в себя желание получить большую прибыль на капитал. Не слишком разумные – любовь к азартным играм и поиск острых ощущений. Большинство трейдеров не осознают своих эмоциональных мотивов.

Научиться трейдингу требует времени, денег и труда. Лишь немногие люди достигают профессионального уровня, на котором могут содержать себя за счет торговли. Профессионалы чрезвычайно серьезно относятся к тому, что они делают. Они, в отличие от любителей, удовлетворяют эмоциональные порывы вне рынка.

Основная экономическая роль трейдера – содержать брокера, чтобы тот мог платить за дом, а его дети – учиться в хороших школах. Еще одно предназначение спекулянта – помогать компаниям собирать капитал на рынках акций и брать на себя ценовой риск на фьючерсных рынках, тем самым позволяя людям в реальной экономике сосредоточиться на производственной деятельности. Отдавая приказ брокеру, спекулянт, естественно, совершенно не думает о высоких экономических целях.

Корпоративные трейдеры

Компании занимаются торговлей в огромных объемах, а их глубокие карманы дают им ряд преимуществ. Они платят низкие комиссионные. Они могут позволить себе нанимать лучших исследователей и трейдеров. Один мой приятель, возглавлявший торговый отдел в банке, основывал некоторые из решений на отчетах, предоставленных группой бывших сотрудников ЦРУ. Он черпал из них лучшие идеи, а высокая ежегодная плата за эту услугу была пустяком по сравнению с огромным объемом его торгов. У большинства частных трейдеров таких возможностей нет.

У некоторых крупных фирм есть свои разведывательные сети, которые позволяют им действовать раньше, чем остальной публике. Однажды, когда фьючерсы на нефть выросли в связи с пожаром на платформе в Северном море, я позвонил знакомому в нефтяной компании. Рынок сходил с ума, но он был в шоколаде, так как купил нефтяные фьючерсы за полчаса до взлета на бирже. Он получил телекс от агента в районе пожара до того, как сообщения появились в новостной ленте. Своевременная информация бесценна, но только крупная компания может стабильно получать доступ к ней.

Один мой знакомый, который успешно торговал для инвестиционного банка на Уолл-стрит, почувствовал себя потерянным, когда ушел торговать на себя. Оказалось, что система котировок в реальном времени в его квартире на Парк-авеню не сообщала ему новости с той же оперативностью, как громкоговоритель в торговом зале его старой фирмы. Брокеры со всей страны звонили ему с последними новостями, потому что хотели получать его заказы. «Торгуя из собственного дома, ты никогда не узнаешь новости первым», – говорит он.

У фирм, которые работают как на фьючерсном, так и на наличном рынках, есть два преимущества. У них есть реальная внутренняя информация, и они освобождены от ограничений на спекулятивные позиции, которые существуют на многих фьючерсных рынках. Я как-то заходил к знакомому в крупнейшей нефтяной компании; преодолев барьеры охраны, более жесткие, чем в аэропорту, я прошел по стеклянному коридору, по сторонам которого в комнатах кучки людей толпились вокруг мониторов, торгуя нефтепродуктами. Когда я спросил знакомого, хеджируют ли его трейдеры или спекулируют, он посмотрел мне прямо в глаза и ответил: «Да». Я спросил еще раз и получил тот же ответ. Компании пересекают тонкую грань между хеджированием и спекуляцией в обе стороны, используя внутреннюю информацию.

Кроме информационного преимущества, у сотрудников торговых фирм есть еще и очень важное психологическое – они чувствуют себя спокойнее, поскольку не рискуют собственными деньгами. Когда молодые люди рассказывают мне об интересе к трейдингу, я советую: «Устройтесь на работу в трейдинговую фирму и учитесь за чужой счет».

Фирмы крайне редко нанимают трейдеров старше 25 лет. Как же человеку, пришедшему в игру позже, конкурировать с учреждениями и выигрывать у них?

Ахиллесова пята учреждений заключается в том, что они должны торговать всегда, в то время как индивидуальный трейдер волен торговать или не выходить на рынок. Банки должны активно присутствовать на рынках облигаций, а производители зерна – на рынках зерновых по любой цене. Индивидуальный трейдер волен ждать лучших возможностей.

Большинство частных трейдеров выбрасывают это фантастическое преимущество, торгуя слишком часто. Человек, который хочет преуспеть в борьбе с гигантами, не должен быть нетерпеливым или жадным. Помните, ваша цель – торговать хорошо, а не торговать часто.

Успешные корпоративные трейдеры получают хорошие зарплаты и премии. Даже высокая премия может показаться недостаточной тому, кто заработал миллионы долларов для своей фирмы. Успешные институциональные трейдеры часто поговаривают о том, как уйти и начать торговать для себя. Удается это очень немногим.

Большинство трейдеров, которые уходят из учреждений, попадают под влияние эмоций – страха, жадности, восторга и паники, когда начинают играть на свои собственные деньги. Они редко добиваются успеха в игре на свои – и это еще один признак того, что в основе успеха или провала в трейдинге лежит психология. Мало кто из корпоративных трейдеров осознает, до какой степени они обязаны своим успехом торговым менеджерам, контролирующим уровень риска. Выход на вольные хлеба означает стать собственным менеджером. Мы вернемся к этому в одной из следующих глав о том, как организовать свой трейдинг.

Оружейники

Как средневековые рыцари искали самые острые мечи, так и современные трейдеры ищут лучшие торговые технологии. Растущий доступ к хорошему программному обеспечению и снижающиеся ставки комиссионных создают более равные условия для торговли. Компьютер позволяет ускорить исследования, отследить большее количество данных и глубже анализировать больше рынков. Мы вернемся к компьютерам и программному обеспечению в главе 21 «Компьютеры в трейдинге», но сейчас – вкратце.

Есть три типа торгового программного обеспечения: инструментальные, черные и серые ящики. Инструментальные ящики позволяют вам отображать данные, строить графики, отслеживать индикаторы, изменять их параметры и тестировать торговые системы. Инструментарий для трейдеров опционами включает модели их реальной оценки. Приспособить хороший набор инструментов к вашим потребностям не очень сложно.

В 1977 г. я купил самую первую программу для компьютерного технического анализа. Она стоила $1900 плюс ежемесячная плата за данные. Сегодня недорогое и даже бесплатное программное обеспечение предоставляет мощные инструменты каждому желающему. Я проиллюстрировал большинство концепций в этой книге с помощью бесплатной или очень недорогой программы компании www.stockcharts.com, потому что хотел, чтобы моя новая книга была полезна как можно большему числу трейдеров.

Www.stockcharts.com уравнивает условия игры для трейдеров. Софт интуитивно понятен и богат возможностями. Базовая версия бесплатна, хотя для построения графиков более высокого качества я использовал недорогую платную версию. Я хорошо помню, как трудно было в начале моего пути, и хочу показать, как много аналитических возможностей можно получить сегодня бесплатно или по минимальной цене.

Что происходит внутри черного ящика – тайна. Вы вводите в него данные, а он говорит вам, что и когда покупать и продавать. Это похоже на магию: делать деньги, не задумываясь. Черные ящики обычно продаются с отличным послужным списком. Это естественно, потому что они подгонялись под старые данные. Рынки продолжают меняться, черные ящики взрываются один за другим, но новые поколения лузеров продолжают их покупать.

Серые ящики находятся между инструментальными и черными. Эти наборы обычно выпускаются известными деятелями рынка. Они раскрывают общую логику своей системы и позволяют регулировать некоторые параметры.

Консультанты

Некоторые информационные бюллетени предлагают полезные уроки и указывают читателям на торговые возможности. Большинство же продают ложное ощущение себя инсайдером. Подписавшись на информационные бюллетени, вы нанимаете друга по переписке, который часто присылает интересные письма, но не ждет на них ответа, за исключением платы за продление подписки. Свобода прессы в Соединенных Штатах позволяет даже отсидевшему за мошенничество выйти в интернет и начать рассылать письма с финансовыми рекомендациями. Некоторые так и поступают.

Отслеживать полезность различных информационных бюллетеней – дело пустое, потому что вряд ли кто-либо следует всем подряд рекомендациям. Сервисы, которые оценивают такие бюллетени, – это коммерческие проекты мелких бизнесменов, чье благополучие зиждется на благополучии консультационной индустрии. Рейтинговые сервисы могут изредка «фыркать» на какого-то консультанта, но по большей части они работают на поддержание энтузиазма.

Я выпускал биржевой бюллетень много лет назад; работал усердно, говорил прямо и получал хорошие рейтинги. Изнутри я видел огромный потенциал для подтасовки результатов. Это хорошо скрываемый секрет консультационной индустрии.

Просмотрев мои письма, один знаменитый консультант посоветовал мне тратить меньше времени на анализ рынков и больше на маркетинг. Первый принцип гласит: «Если вам нужно делать прогнозы, делайте их много». Всякий раз, когда прогноз оказывается верным, удваивайте объем рекламных рассылок.

14. Рыночная толпа и вы

Члены рыночной толпы ставят на то, что цены будут расти или падать. Поскольку каждая цена представляет собой консенсус всей толпы в момент совершения сделки, трейдеры делают ставки на ее будущее мнение и настроение. Толпа мечется между надеждой и страхом и от безразличия к оптимизму или пессимизму. Толпа заражает большинство людей своими чувствами и действиями.

Пока быки и медведи сражаются на рынке, стоимость ваших открытых позиций взлетает или падает в зависимости от действий совершенно чужих людей. Вы не можете контролировать рынки. Вы можете только устанавливать размеры своих позиций и решать, входить в сделку или выходить из нее.

Большинство трейдеров волнуются, войдя в сделку. Их разум затуманивается, когда они присоединяются к толпе. Подхваченные общими эмоциями, многие отклоняются от своих планов и в результате теряют деньги.

Эксперты по толпе

В 1841 г. шотландский адвокат Чарльз Маккей издал классический труд «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы». Он описал несколько массовых психозов, в том числе тюльпановую лихорадку в Голландии в 1634 г. и инвестиционный бум Южных морей в Англии в 1720 г.

Тюльпановая лихорадка началась как рядовое повышение цен на рассаду этого растения. Цены росли так долго, что зажиточные голландцы уверовали в непреходящую ценность тюльпана. Многие из них, оставив прежние занятия, перешли на выращивание и продажу этих цветов, а также стали тюльпановыми брокерами. Банки принимали тюльпаны под залог займов, а спекулянты делали деньги. Окончился психоз приступом лихорадочных продаж, которая довела многих до нищеты, а страну – до потрясения. «Люди сходят с ума в толпе, а возвращаются в рассудок медленно и по одному», – печально заметил Маккей.

В 1897 г. Гюстав Лебон (Gustave Le Bon), французский психолог и социолог, написал книгу «Психология масс»[7]. Трейдер, читающий ее сегодня, может увидеть свое отражение в зеркале столетней давности.

Лебон писал, что «собрание людей имеет совершенно новые черты, отличающиеся от тех, которые характеризуют отдельных индивидов, входящих в состав этого собрания. Сознательная личность исчезает, причем чувства и идеи всех отдельных единиц, образующих целое, именуемое толпой, принимают одно и то же направление. Образуется коллективная душа, имеющая, конечно, временный характер, но и очень определенные черты».

Люди меняются, присоединившись к толпе. Они становятся более доверчивыми и импульсивными, в тревоге ищут лидера и ведутся на эмоции, а не думают головой. Индивид, вовлеченный в толпу, теряет способность думать самостоятельно.

Члены толпы могут уловить длительные тренды, но теряют деньги на разворотах. Успешные трейдеры думают и поступают независимо.

Зачем присоединяться к толпе?

Люди объединялись в толпы для безопасности еще на заре времен. Если охотник каменного века встречал саблезубого тигра, его шансы остаться в живых были близки к нулю, но если охотники шли группой, то большинство из них, скорее всего, выживало. Одиночки погибали и оставляли меньше потомства. Поскольку члены группы имели больше шансов выжить, склонность к объединению, по-видимому, вошла в наши гены.

Современное общество славит свободу воли, но мы несем в себе множество примитивных импульсов под тонкой оболочкой цивилизованности. Мы хотим объединяться в толпы для безопасности, чтобы нас вели сильные лидеры. Чем выше неопределенность, тем сильнее наше желание объединяться и быть ведомыми.

По дебрям Уолл-стрит не бродят саблезубые тигры, но ваше финансовое выживание всегда под угрозой. Стоимость вашей позиции растет и падает из-за покупок и продаж совершенно незнакомых людей. Вас охватывает страх, потому что вы не можете контролировать цены. Эта неуверенность заставляет большинство трейдеров искать лидера, который покажет, что делать.

Возможно, вы рационально решили войти в лонг или в шорт, но, стоит вам войти в сделку, толпа начинает вас засасывать. Вы начинаете терять независимость, если следите за ценами, как ястреб, и ликуете, когда они идут в нужную сторону, но впадаете в депрессию, если они идут против вас. Вы в беде, когда импульсивно пополняете убыточные позиции или разворачиваете их. Вы теряете независимость, когда начинаете доверять гуру больше, чем себе, и не следуете собственному торговому плану. Когда вы ловите себя на подобном, постарайтесь вернуться в чувство. Если вы не можете вернуть самообладание, закройте сделку.

Мышление толпы

Когда люди объединяются в толпу, они начинают мыслить примитивнее и становятся более склонными к импульсивным действиям. Толпу качает от страха до ликования, от паники до эйфории. Ученый может быть хладнокровным и рациональным в лаборатории, но совершать безрассудные сделки, когда его охватит массовое настроение толпы. Группа может затянуть вас в себя независимо от того, торгуете ли вы в переполненном брокерском офисе или в собственной квартире. Когда вы позволяете другим влиять на торговые решения, ваши шансы на успех начинают таять.

Групповая лояльность была необходима для выживания доисторического охотника. Вступление в профсоюз может помочь даже некомпетентному работнику сохранить свое место. На рынке все по-другому: вступление в толпу, как правило, вам вредит.

Многие трейдеры недоумевают, почему рынки разворачиваются сразу после того, как они закрывают свою проигрышную позицию. Это происходит потому, что члены толпы охвачены одним и тем же страхом – и все сбрасывают позиции одновременно. Как только приступ распродаж проходит, рынку некуда идти, кроме как вверх. Оптимизм возвращается на рынок, и толпа забывает страх, становится жадной и впадает уже в покупательский раж.

Толпа больше и сильнее вас. Неважно, насколько вы умны: с толпой вам не тягаться. Выбор у вас один: присоединиться к ней или действовать индивидуально.

Толпы примитивны, и ваши торговые стратегии должны быть простыми. Вам не нужно быть человеком высокой науки, чтобы разработать выигрышный торговый метод. Если сделка идет против вас – фиксируйте убыток и уходите. Никогда не спорьте с толпой – просто решайте сами, когда присоединиться, а когда уйти.

Ваша человеческая природа в стрессовой ситуации толкает на отказ от независимости. В трейдинге у вас возникает желание подражать другим, игнорируя объективные сигналы. Поэтому вам необходимо записать свою торговую систему и правила управления капиталом и следовать им. Эти записи представляют собой ваши рациональные индивидуальные решения, принятые до того, как вы вошли в сделку.

Кто ведет?

Неопытный трейдер может впасть в бурную радость, когда цены двинутся в его пользу. Может впасть в гнев, депрессию и страх, когда цены повернутся против него, и в тревоге ждать, что рынок сделает с ним дальше. Когда трейдеры чувствуют угрозу или испытывают стресс, они становятся частью толпы. Охваченные эмоциями, они теряют независимость и начинают подражать другим членам группы, а особенно ее лидеру.