Системы и методы биржевой торговли

Рис. 3.11. Торговля в ценовом канале. После построения канала покупают около линии поддержки, а продают около линии сопротивления

Теоретически торговля в канале – процесс простой. Мы покупаем, когда цены приближаются к линии поддержки (в данном случае, восходящей линии тренда), а продаем, когда цены оказываются около линии сопротивления. Зоны покупки и продажи занимают приблизительно по 20 % в нижней и верхней части канала. Некоторые трейдеры предпочитают провести линию через точку A, чтобы определить вершину канала. Это повышает шансы на то, что она будет достигнута, и позволяет раньше зафиксировать прибыль.

Если после открытия длинной позиции цены пересекают нижнюю линию тренда сверху вниз, сделку закрывают. Направление тренда изменилось, и нужно построить, используя точки B и C, новую медвежью линию сопротивления, нисходящую линию тренда, как показано на рис. 3.12. После того как произойдет первый откат и в точке 4 сформируется минимум, через точку 4 проводится параллельная линия, образующая нисходящий канал. В канале на основе нисходящего тренда лучше торговать, продавая в короткую в верхней зоне и закрывая короткую позицию в нижней зоне. Покупка в нижней зоне не рекомендуется – сделки безопаснее, когда они открываются в направлении тренда.

Рис. 3.12. Переход от восходящего канала к нисходящему. Сделки всегда открываются в направлении тренда

Когда линии поддержки и сопротивления относительно горизонтальны, т. е. цена идет вбок, канал называют торговым диапазоном. У торгового диапазона нет наклона, поэтому можно открывать новые длинные позиции в зоне поддержки и новые короткие позиции в зоне продажи. В обоих случаях прорыв линий поддержки или сопротивления вызывает ликвидацию сделки и определяет направление нового тренда.

Однодневные модели

Самыми легкими для распознавания графическими моделями являются те, которые формируются в течение одного дня. К их числу относятся гэпы, пики, островные развороты, дни разворота, внутренние дни, внешние дни, дни с широким диапазоном и, в меньшей степени, дни разгона. Одни из этих моделей значимы в момент возникновения, а другие требуют подтверждения.

Гэпы

Гэпы на открытии возникают, когда на рынок влияет важная новость, появившаяся, пока биржа была закрыта. Фьючерсы торгуются круглосуточно, поэтому здесь гэпы возникают только по воскресеньям, когда на фьючерсных рынках возобновляется торговля. Фондовые рынки работают с 9:30 до 16:00 по нью-йоркскому времени и часто открываются с гэпами. Многие торгующиеся на бирже компании выпускают квартальные отчеты о прибылях до или после установленного времени торговых сессий. Хотя некоторые акции имеют продленные торговые часы, для официальной публикации используются только цены основной торговой сессии.

Европейские рынки последовали примеру США в продлении торговых часов, но также не работают круглосуточно. Немецкий DAX, торгующийся на Eurex, имеет «дневную сессию» с 9:00 до 17:45 (по местному времени), продленную сессию с 17:45 до 20:00 (закрываясь одновременно с S&P в Чикаго) и раннюю сессию с 8:00 до 9:00. Другие рынки на Eurex придерживаются аналогичных торговых часов.

Существуют некоторые национальные праздники, когда биржа официально закрыта, но электронная торговля на Globex продолжается. Цены, возникающие в праздничный день, комбинируются с торговыми ценами следующего дня и публикуются как однодневные.

Гэпом вверх называется ситуация, когда минимум текущего дня выше максимума предыдущего дня. У фьючерсов S&P гэпы возникают только в воскресенье вечером, когда возобновляется торговля на Globex, тогда как у SPY ETF и акций американских компаний, как и на многих рынках за пределами США, гэпы могут возникать каждое утро. Узнать расписание интересующих вас торговых сессий можно на сайтах соответствующих бирж.

Гэпы в ходе торговых сессий

Правительство США выпускает важнейшие экономические отчеты в 7:30 (по центральному времени). Это происходит раньше, чем начинается торговая сессия SPY, но во время электронной сессии E-mini S&P. Если новость неожиданна, фьючерсы S&P показывают резкое движение, и через час торговля SPY открывается с гэпом, соответствующим цене фьючерса. Другие отчеты по жилищному строительству и производству публикуются утром после открытия рынков. Они могут создавать карманы ликвидности, когда на рынке есть только покупатели, но нет продавцов или, наоборот, есть только продавцы, но нет покупателей, по крайней мере на короткое время. Такие карманы ликвидности появляются на дневном графике как гэпы.

Гэпы могут также возникать из-за размещения большой группы приказов в точке прорыва уровня поддержки или сопротивления на фондовом или фьючерсном рынке. Бывают также более редкие случаи событийного шока, такие как 11 сентября 2001 г.

В графическом анализе гэпы интерпретируются по-разному в зависимости от того, где в контексте текущего поведения цены они происходят. В некоторых случаях гэп сигнализирует о продолжении движения цены, а в других ситуациях может оказаться концом движения. На рис. 3.13 на примере графика Amazon.com показаны четыре основные формы гэпов.

Рис. 3.13. Гэпы на графике Amazon.com

1. Обыкновенный гэп, который выглядит на графике как разрыв и не имеет никаких особенностей, т. е. он не происходит в точке, имеющей какое-то особое значение. Обыкновенный гэп происходит в мае 1999 г. во время движения вниз.

2. Гэп с прорывом возникает в точке очевидного сопротивления или поддержки. Это происходит, когда появляется большое количество приказов на покупку по цене чуть выше важной линии сопротивления или приказов на продажу ниже линии поддержки. Эти линии поддержки и сопротивления сформированы после продолжительного периода бокового движения цены, когда большинство технических аналитиков видят одинаковую модель. Чем очевиднее модель, и чем продолжительнее боковое движение, тем более вероятно появление гэпа с прорывом. Чтобы квалифицировать это как прорыв, требуется некоторое время, поскольку в этом случае за гэпом должно следовать устойчивое движение цены.

На рис. 3.13 видны два гэпа с прорывом. Первый в декабре 1998 г., вскоре после того, как цены достигают нового максимума. Второй в правой части графика, когда цены пробивают гэпом краткосрочную восходящую линию тренда, возникшую при сохранении основного нисходящего тренда после пика в мае 1999 г. Чтобы заработать на гэпе, позиция должна быть открыта до его образования, когда цены приближаются к уровню поддержки или сопротивления. Если после открытия длинной позиции цены формируют гэп вверх, вы «ловите» гэп, т. е. получаете прибыль, вызванную скачком или быстрым движением рынка в вашу пользу. Если гэп не возникает, цена чаще всего дрейфует вниз. Из позиции можно выйти с небольшим убытком, а позже открыть ее повторно.

3. Гэп истощения встречается в конце длительного волатильного движения цены и подтверждает разворот. Гэпы истощения обычно происходят на следующий день после самой высокой цены восходящего движения, однако на графике Amazon это случается днем позже, когда большинство трейдеров осознают, что цена достигла своего пика.

4. Гэп ускорения происходит в различных точках очевидного тренда и служит его подтверждением. Он, похоже, не имеет практического значения, поскольку тренд может прекратиться и развернуться сразу же после появления гэпа ускорения. В этом случае гэп называют островом. При наличии длинной позиции гэп ускорения вверх быстро увеличивает прибыль, однако с ним связан крайне высокий риск.

Гэпы могут также мешать торговле. Наличие длинной позиции в момент, когда происходит гэп с прорывом вниз, гарантирует исполнение любого стоп-лосса далеко от целевой цены. Если гэп с прорывом вверх происходит на малом объеме, он может обернуться ложным прорывом. Если при гэпе вверх у вас открыта короткая позиция и вам повезет, то цены вернутся к уровню прорыва и позволят вам безболезненно выйти из сделки. А если не повезет, у вас сработает стоп на вершине движения. Если же анализ показывает, что гэп с прорывом отражает изменение основного движения, сделку следует открывать немедленно по рыночной цене. Вся череда предыдущих плохих приказов будет компенсирована одним махом быстрым движением цены в вашу пользу без откатов. Гэп с прорывом при большом объеме обычно указывает на сильное движение и устойчивое изменение. Но, как мы увидим дальше, пик объема (volume spike) означает противоположное. Так интерпретация графиков становится искусством.

Заполнение гэпа

Традиционно принято считать, что цены всегда откатываются для заполнения гэпа. Естественно, при достаточном времени цены возвращаются к большинству уровней, поэтому в конечном итоге практически все гэпы заполняются. Но наиболее значительные гэпы остаются незаполненными в течение некоторого времени.

Гэп представляет собой важную точку, в которой цены выходят из предыдущей модели и начинают формировать новую. Гэп с прорывом часто происходит чуть выше предыдущего установившегося ценового уровня. На товарных рынках после компенсации краткосрочной несбалансированности спроса цены должны возвратиться почти к нормальному уровню (возможно, немного выше старых цен, с учетом инфляции), но при этом немного ниже гэпа. Когда цена акции растет гэпом на хороших данных о прибыли, объявлении о новом продукте или слухах о поглощении, она может и не вернуться к предыдущему уровню.

Компьютерное исследование гэпов на открытии, а также программа, использованная для исследования, описаны в главе 15. Оно показывает вероятности различных движений цены после гэпа в зависимости от величины гэпа и типа рынка. В книге Булковски есть большой раздел, посвященный гэпам, краткий обзор которого приводится ниже и более подробный – в главе 4.

Правила торговли на гэпах

● Обыкновенный гэп невелик и происходит на низком объеме без определенной причины, т. е. он не является результатом очевидного, неожиданного выпуска новостей. Активные трейдеры открывают позицию против гэпа в ожидании разворота и заполнения гэпа, после чего можно зафиксировать прибыль. Если в течение нескольких дней гэп не заполняется, сделка ликвидируется.

● Гэп с прорывом является результатом накопления приказов в очевидной области поддержки или сопротивления. Когда начнется очевидное боковое движение, разместите приказ на покупку чуть ниже уровня сопротивления, чтобы заработать на скачке цен (легкая прибыль), когда произойдет гэп. Если гэп происходит с прорывом, то цены должны продолжить движение вверх.

● Гэп ускорения часто находится в середине значительного движения. Его считают хорошей точкой для наращивания позиции, поскольку он подтверждает движение и обещает дополнительную прибыль.

● Гэп истощения лучше всего использовать, когда он возникает, но даже на этой стадии торговля очень рискованна. Продавайте во время движения вверх, помещая стоп выше предыдущего максимума движения. Если эта модель окажется ложной, цены могут продемонстрировать взрывной рост. Но если вам повезет, прибыль может оказаться большой.

Булковски о гэпах

Книга Булковски включает обширное исследование гэпов с прорывом, гэпов продолжения и истощения. Статистика, собранная для трех этих случаев, приведена в табл. 3.1. Можно ожидать, что гэп с прорывом, происходящий при выходе цен из бокового диапазона, положит начало новому тренду, а гэп истощения (который фактически нельзя увидеть до тех пор, пока он не развернется) станет концом тренда. Гэп продолжения является чем-то промежуточным и определяется только в контексте существующего тренда.

Результаты показывают, что гэпы с прорывом часто продолжают движение в направлении тренда и цены редко заполняют гэп. Это используется в ряде стратегий, включая N-дневный прорыв, торговлю на колебаниях и прорывы в точках разворота, при условии, что период наблюдения превышает 40 дней, т. е. минимум, на котором можно обнаружить макротренд.

Таблица 3.1. Процентная доля случаев заполнения гэпов в течение одной недели, на основе выборки из 100 акций

Кауфман о гэпах

Исследование 275 акций за период с 2012 по 2017 г. показало, что гэпы вверх величиной более 1 % стабильно заполнялись откатами вниз в течение торгового дня примерно на 40 % от максимумов. Кроме того, акции, показавшие гэп вверх, имели тенденцию закрываться около максимума. В табл. 3.2 в заглавной строке указана величина гэпа открытия, в первой строке – процент возникновения событий, во второй строке – разворот вниз от гэпа открытия и в последней строке – закрытие по сравнению с предыдущим днем.

Гэпы вниз были разными и отражали склонность акций к росту. Откаты от минимума были больше, а уровень закрытия стабильно был выше, чем гэп на открытии, как видно в последней строке в табл. 3.3.

Обратите внимание, что большинство торговых возможностей возникает в первой половине дня, когда трейдеры и инвесторы активно торгуют, реагируя на ночные новости и экономические отчеты.

Таблица 3.2. Средние показатели гэпов вверх, откатов и цен закрытия для 275 активно торгуемых акций

Таблица 3.3. Средние показатели гэпов вниз, откатов и цен закрытия для 275 активно торгуемых акций

Пики

Пик – это отдельный очень волатильный день, в течение которого цена перемещается намного выше или ниже уровня, наблюдавшегося в недавнем прошлом. Пик можно распознать только через день, когда торговый диапазон следующего дня оказывается намного ниже (для пиков вверх) или намного выше (для пиков вниз) предыдущего. Легче всего пики найти на тех рынках, которые реагируют на часто выходящие экономические отчеты, например 30-летние казначейские облигации США. На рис. 3.14 показан ряд из трех пиков, удаленных друг от друга примерно на четыре недели.

Рис. 3.14. Ряд пиков на рынке облигаций. С июня по октябрь 2002 г. казначейские облигации США сформировали три пика, ставшие локальными вершинами. Пики представляют четкие уровни сопротивления, придающие уникальную форму восходящему движению

Такие восходящие пики, как на рис. 3.14, всегда являются локальными вершинами, поскольку пик – это день с волатильностью выше средней, с которым должны соседствовать два более низких дня. Их также называют опорными точками (или точками пивот). Во всех трех показанных случаях пик является по меньшей мере недельным максимумом. Поскольку пик представляет собой явную вершину, при росте цены обычно встречают сопротивление на его уровне. Аналитики проводят через вершину пика горизонтальную линию сопротивления и рекомендуют продавать на этом уровне. После каждого пика на графике делается пометка «неудавшийся тест», показывающая уровень цен, на котором уровень сопротивления, основанный на предыдущем пике, замедлил движение цены.

Количественная оценка пиков

У пика есть только одна доминирующая особенность: максимум или минимум, находящийся намного выше или ниже недавних цен. Он, соответственно, должен также иметь высокую волатильность. Восходящий пик легче всего идентифицировать, сравнивая торговый диапазон в день пика с диапазонами предыдущего и следующего дней. Эту операцию можно запрограммировать в TradeStation с помощью функции истинный диапазон (true range), задав условие, что максимум в день пика, high[1], должен быть больше, чем предыдущие и последующие максимумы, на величину k × средний истинный диапазон (average true range) за n дней,

Spike = high[1] – highest(high, n)[2] >

k*average(truerange, n)[2] and high[1] – high >

k*average(truerange, n)[2].

Этот код представляет spike (пик) как логическую переменную (истина-ложь) и тестирует наличие пика в предыдущем дне. Нотация [1] означает вчера, а [2] – позавчера. Этот тест позволяет определить, что вчерашний максимум был больше максимумов предыдущих n дней, больше среднего истинного диапазона за те же n дней в k раз, а также больше сегодняшнего максимума в те же k раз. Заметьте, что использование [2] ограничивает расчет истинного диапазона днем перед пиком. Значение k должно быть больше 0,75. Пики, у которых k > 1, более предпочтительны, но встречаются они реже.

В Excel истинный диапазон рассчитывается как

TRn = Max(Hn – Ln, Hn – Cn – 1, Cn – 1 – Ln),

где n – текущая строка, n – 1 – предыдущая строка, а максимум, минимум и закрытие (H, L и C) находятся в столбцах B, C и D.

Островной разворот

Островной разворот, или островная вершина, представляет собой отдельный ценовой столбик или группу столбиков, находящихся на вершине ценового движения и изолированных гэпом до и после островной модели. Эта модель сопровождается высокой волатильностью и имеет репутацию важной точки разворота. Гэп справа от островной вершины является гэпом истощения. На рис. 3.15, показывающем AMR в начале 2003 г., виден островной разворот в середине апреля. Минимум этого отдельного волатильного дня выше, чем в предыдущий и последующий день. Он остается максимумом в течение всей следующей недели, но в конечном счете уступает новому волатильному росту цен. Может сформироваться также и островное дно, но это довольно редкое событие.

Рис. 3.15. В начале 2003 г. AMR продемонстрирует классический островной разворот, а также примеры других однодневных моделей

Развороты и колебания в опорных точках

Опорная точка представляет собой торговый день, или ценовой столбик, который выше или ниже предыдущих и последующих столбиков. Если весь столбик находится выше и предыдущего, и последующего дня, то разворот в опорной точке идентичен островному развороту. Если это очень волатильный восходящий день, но его минимум находится не выше максимумов окружающих столбиков, то это пик. Если отмечать на графике максимумы и минимумы колебаний, то максимум столбика точки разворота окажется максимумом колебания. Принято определять местонахождение максимума колебания, сравнивая максимум любого дня с двумя или более предшествующими и последующими днями. Модели дней по обе стороны столбика с максимумом не важны при условии, что средний столбик достигает самого высокого максимума. Когда для идентификации опорных точек используется больше дней, развороты считаются более значимыми, однако для их идентификации требуется больше времени.

Колби[16] протестировал торговую систему на опорных точках, используя следующие правила:

● Покупать (и закрывать короткие позиции), когда формируется дно опорной точки, и закрытие происходит выше предыдущего закрытия.

● Продавать (и закрывать длинные позиции), когда формируется вершина опорной точки, и закрытие происходит ниже предыдущего закрытия.

Применение этих правил к данным индекса DJIA за 101 год, по декабрь 2000 г. включительно, дало почти 7000 сделок (70 в год) с существенной прибылью. Другие тесты опорных точек приведены в главе 4.

Чашки и крышки

Еще одна вариация разворотов в опорных точках называется чашками или крышками, которые определяются всего лишь тремя ценовыми столбиками, хотя есть и другая модель с похожим названием – чашка с ручкой, – напоминающая долгосрочное закругленное дно, за которым следует боковое движение или слабый нисходящий тренд, завершающийся прорывом вверх. Для обеих этих краткосрочных моделей используются те же правила торговли, что и для каналов опорных точек применительно к самым коротким масштабам времени. В некоторых публикациях, однако, эти модели используются наоборот: крышка идентифицирует сигнал продажи, когда тренд направлен вверх, в то время как чашка дает сигнал покупки на нисходящем тренде. На ясно определенном восходящем тренде модель «крышка» определяется или по дневным закрытиям, или по дневным минимумам. В ряду любых трех последовательных дней средний день должен иметь высшую цену закрытия или самый высокий минимум. В модели «чашка» средний день должен иметь самый низкий минимум или самое низкое закрытие из трехдневной группы. В обоих случаях расположение максимумов и минимумов двух других дней не важно, если средний день ниже в случае чашки и выше в случае крышки.

Чашка генерирует сигнал покупки, если:

● модель «чашка» является самой низкой точкой нисходящего тренда;

● сигнал покупки (прорыв вверх) появляется в течение трех дней после формирования чашки;

● текущая цена закрывается выше самого высокого максимума чашки (средний столбик).

Сигнал покупки считается ложным, если цены разворачиваются и закрываются ниже минимума чашки, возобновляя предыдущий нисходящий тренд. Эта модель может предсказать только восходящее движение цены в течение двух дней. Однако каждое изменение направления должно где-нибудь начинаться, и эта модель может давать некоторое преимущество. На модели «крышка» торгуют по противоположным правилам.

Дни разворотов и дни ключевых разворотов

День, в котором за новым максимумом следует закрытие на более низком уровне, является днем разворота вниз. В день разворота вверх, соответственно, за новым минимумом следует более высокое закрытие. День разворота представляет собой весьма распространенную модель, как видно на рис. 3.16, где представлены фьючерсы на Russell 2000. Некоторые из этих дней показаны, однако на рис. 3.13–3.16 вы можете найти и другие примеры. Было выполнено много исследований с целью определения значимости дней разворота для торговли, но все они оказались неубедительными. В главе 15 приводится подробное исследование дней разворота, определяющее вероятность последующего движения цены, исходя из этой модели и других комбинаций. День разворота ни о чем не говорит без контекста более крупной ценовой модели, такой как очевидный тренд с резко увеличивающейся волатильностью или разворот на максимуме или минимуме нескольких предшествующих недель.

Рис. 3.16. Russell 2000 во второй половине 2002 г. Видны дни разворота, дни ключевых разворотов, дни сужения и расширения ценового диапазона

Ключевые развороты

День ключевого разворота является более селективной моделью, наделенной большой предсказательной силой. Его называют также внешним днем разворота, это более слабая форма островного разворота. Медвежий ключевой разворот формируется в течение одного дня – сначала достигается новый максимум восходящего тренда, после этого происходит разворот и падение до минимума ниже предыдущего, а затем происходит закрытие ниже предыдущего закрытия. Все это должно сопровождаться более высокой волатильностью. Примеры дней ключевых разворотов приведены на рис. 3.14 и 3.15. Они считаются более надежными, когда существует устойчивый тренд.

Как и в случае дней разворота, исследования давали неоднозначные результаты, если ключевой разворот использовался в качестве единственного торгового индикатора. Самый полный анализ[17], как и остальные, дал «поразительно посредственные» результаты. Но, хотя тесты и не доказали значимость ключевых разворотов, трейдеры по-прежнему обращают на них пристальное внимание и считают их важными. Задача разработчика системы состоит в том, чтобы найти среду, где эта модель станет надежным индикатором. Всестороннее исследование дней разворота и других моделей приведено в главе 15.

На рис. 3.16 показаны несколько дней разворота во время быстрого падения Russell 2000 в январе 2002 г. Особый интерес представляют три модели – дни разворота на двух экстремальных минимумах в июле и в октябре 2002 г. и на находящемся между ними максимуме в августе. Хотя в разных частях этого движения цены можно найти и другие дни разворота, развороты от минимумов происходят при волатильности, заметно более высокой, чем в большинство других дней, и следуют за очень резкими ускоряющимися падениями цены. День разворота, которым завершается промежуточный максимум в августе, не имеет этих атрибутов, однако он формирует вершину модели, которая является не доминирующим трендом, а направленным вверх отскоком в рамках более длительного нисходящего тренда. Если сосредоточиться на характеристиках не всех дней разворотов, а только тех, которые наблюдаются на экстремумах, то можно ожидать хороших результатов.