Нефть и деньги: нефтедоллары, ОПЕК и ценовые шоки

Одна из главных ошибок начинающего инвестора состоит в том, чтобы прямолинейно переносить новость о нефти на свои активы. Денис однажды увидел заголовок о росте нефти на пять процентов и тут же купил дополнительные акции нефтяной компании, ожидая, что они подорожают на столько же. Однако на следующий день рубль укрепился, правительство объявило об изменении налоговых параметров, и акции не только не выросли, но и немного подешевели. Цена нефти является лишь одной переменной в сложном уравнении, и ее влияние фильтруется через курс, налоги и ожидания рынка. Эта книга поможет вам видеть все уравнение целиком.

Вторая распространенная ошибка заключается в том, чтобы путать разные цены нефти. В новостях фигурируют разные марки, и цена российской экспортной нефти может заметно отличаться от той, которую показывают на экране телевизора. Нефть различается по плотности и содержанию серы, ее продают в разных портах и на разных условиях, а санкции и политика добавляют свои скидки. Откуда берутся эталонные сорта и почему российская нефть торгуется со скидкой, мы подробно разберем в двенадцатой главе. Пока просто запомните, что слово нефть в новостном заголовке может означать разные вещи.

Третья ошибка связана с горизонтом времени. Многие люди воспринимают скачок цены как новый уровень, который сохранится надолго, и строят на этом планы. Однако история нефтяного рынка показывает, что высокие цены сами создают силы, которые их обрушивают: потребители экономят, производители бурят новые скважины, инвесторы вкладывают деньги в альтернативы. Низкие цены точно так же подтачивают сами себя, ведь компании перестают вкладываться в добычу, и через несколько лет предложение начинает отставать от спроса. Почему за каждым нефтяным бумом неизбежно следует спад, мы подробно разберем в заключительной главе, когда у вас за плечами будет вся история.

Прежде чем отправиться в путешествие по этой истории, давайте наметим ее основные вехи. В следующих главах вы увидите, как нефть из полезной диковинки превратилась в стратегический ресурс, как горстка корпораций поделила мировой рынок и как страны-экспортеры восстали против этого порядка. Затем мы пройдем через пять событий, которые потрясли мировую экономику сильнее всего. Первым станет эмбарго 1973 года, когда цена за несколько месяцев выросла в четыре раза. Вторым окажется революция в Иране 1979 года, которая снова удвоила цены и вызвала тяжелую рецессию.

Третьим событием, о котором говорят реже, стал обвал 1986 года, когда цена провалилась ниже десяти долларов и подорвала финансы Советского Союза. Четвертым будет взлет 2008 года, когда баррель стоил почти сто пятьдесят долларов, после чего за полгода подешевел в несколько раз. Пятым станет апрель 2020 года, когда американская нефть впервые в истории стоила меньше нуля, и продавцы доплачивали покупателям за то, чтобы те ее забрали. Между этими вехами мы увидим рождение нефтедолларов, сланцевую революцию, создание альянса ОПЕК+ и новую эпоху санкций. Каждое событие будет раскрыто один раз, в своей главе, и последующие главы будут опираться на уже рассказанное.

Отдельная линия книги связана с долларом, и она объясняет вторую половину ее названия. Нефть с самого начала торговалась в американской валюте, а в середине семидесятых годов эта связь была закреплена договоренностями между Вашингтоном и Эр-Риядом. Доллары, которые страны-экспортеры получали за нефть, возвращались в западные банки и облигации, кредитовали развивающиеся страны и в итоге привели к долговому кризису. Эти потоки получили название нефтедолларов, и их история позволяет понять, почему американская валюта до сих пор занимает особое место в мировой финансовой системе. Сегодня эта конструкция испытывает давление санкций и новых расчетов в других валютах, и об этом мы поговорим ближе к концу книги.

Третья линия касается стран-экспортеров и того, что нефтяное богатство с ними делает. Казалось бы, обнаружить у себя огромные запасы нефти означает выиграть в лотерею. Однако история знает множество стран, где нефтяной бум обернулся упадком промышленности, коррупцией, долгами и политическими потрясениями. Есть и противоположные примеры, когда государство сумело превратить нефтяную ренту в долгосрочное процветание. Разбирая эти судьбы, мы будем постоянно примерять их уроки на Россию, для которой нефть остается одной из главных статей экспорта и доходов бюджета.

Наконец, четвертая линия книги практическая, и она адресована вам как инвестору. Мы будем постоянно возвращаться к вопросу о том, что каждое историческое событие означало для тех, кто держал акции, облигации, валюту или золото. Вы увидите, как вели себя фондовые рынки во время нефтяных шоков, кто выигрывал от дорогой нефти и кто проигрывал. В последней главе мы соберем все уроки в практический инструмент для чтения нефтяных новостей. К тому моменту, когда вы дойдете до нее, короткая строчка о падении Brent на четыре процента будет говорить вам гораздо больше, чем сегодня.

Прежде чем закончить эту главу, предлагаем вам небольшое упражнение, которое поможет почувствовать свою личную связь с нефтью. Вспомните, сколько литров топлива вы или ваша семья тратите за месяц, и прикиньте, какую долю бюджета это составляет. Подумайте, в каких еще ваших расходах скрыта нефть: в доставке еды, в авиабилетах, в цене пластиковой упаковки, в отоплении. Если у вас есть сбережения или инвестиции, посмотрите, какие из ваших активов зависят от курса рубля и от прибыли сырьевых компаний. Многие читатели удивляются, обнаружив, насколько их финансовое благополучие привязано к цене барреля.

Марина проделала такое упражнение вместе с мужем и обнаружила, что нефть влияет на доходы семьи сильнее, чем на расходы. Зарплата Олега, премии и даже перспектива его работы зависят от того, насколько выгодна добыча на месторождении. Их сбережения хранились на рублевом вкладе, и в периоды падения нефти они теряли часть стоимости в пересчете на валюту. Получалось, что семья была дважды подвержена нефтяному риску и совсем не защищена от него. Как люди и государства пытаются защититься от подобной зависимости, вы узнаете из следующих глав.

Денис, выполнив то же упражнение, пришел к противоположному выводу. Он много ездит и тратит на бензин заметную часть зарплаты, поэтому дорогая нефть бьет по его кошельку. Одновременно его брокерский счет состоит почти целиком из акций нефтяных компаний, которые выигрывают от дорогой нефти. Без особого умысла он создал себе естественную страховку: когда бензин дорожает, его акции и дивиденды обычно растут. Однако Денис не задумывался о том, что при падении нефти его портфель может серьезно просесть, а экономия на бензине вряд ли компенсирует потери.

Эти два примера показывают, что не существует единственно правильного отношения к нефтяным новостям. Одна и та же цифра на экране может быть хорошей новостью для одного человека и плохой для другого. Понимание собственной позиции является первым шагом к тому, чтобы принимать взвешенные финансовые решения. Остальные шаги требуют знания истории, механизмов и ключевых игроков рынка. Именно этим мы и займемся.

В первой главе мы разобрались с единицами измерения и научились переводить тонны в баррели, а доллары за баррель в рубли за литр. Мы увидели, что нефть обеспечивает около трети мировой энергии и почти всю энергию транспорта, а из ее молекул делают пластик, ткани и лекарства. Мы поняли, почему неэластичный спрос превращает небольшие перебои в огромные ценовые скачки, и узнали, из каких слоев складывается цена бензина. Мы проследили, как нефть влияет на инфляцию и курс валюты, сравнили себестоимость добычи в разных регионах и нарисовали карту мировых запасов, добычи и потребления. Наконец, мы отделили нефтяной рынок от газового и наметили главные вехи нашей истории.

В следующей главе мы отправимся в прошлое, туда, где нефть еще не была главным сырьем планеты. Вы увидите, как люди тысячелетиями использовали ее для строительства и войны, как спрос на освещение породил первую нефтяную лихорадку в Пенсильвании и как Баку на рубеже веков соперничал с Америкой за мировое лидерство. Мы проследим, как появление автомобиля и решение британского адмиралтейства превратили нефть из товара для ламп в основу экономики и военной мощи. Без этой предыстории невозможно понять, почему за нефть начали бороться корпорации, государства и армии. История начинается задолго до первых биржевых котировок, и именно с нее мы продолжим.