Центральные банки: как государство научилось управлять деньгами

Есть и еще одна причина, по которой эта история важна именно для вас. Центральные банки много раз ошибались, иногда с катастрофическими последствиями, и в этой книге мы честно разберем самые крупные их промахи. Вы увидите, как регулятор, созданный для борьбы с паниками, однажды превратил биржевой крах в многолетнюю депрессию, и как другие регуляторы допускали инфляцию, которую потом приходилось подавлять жестокими мерами. Понимание того, что центральный банк не всеведущ, освобождает инвестора от двух крайностей: от слепой веры в регулятора и от убеждения, что он всегда действует во вред. Истина, как обычно, лежит посередине, и ее полезно видеть ясно.

Наконец, стоит сказать несколько слов о том, как устроена эта книга. Первые главы проведут вас через историю главных центральных банков мира: от рождения Банка Англии и Федеральной резервной системы до создания Европейского центрального банка. Отдельный блок посвящен российскому регулятору, от Ассигнационного банка Екатерины до Банка России наших дней. Затем мы разберем кризисы последних двух десятилетий и то, как центральные банки на них реагировали. Последние главы целиком практические: вы узнаете, как ставка добирается до вашего кошелька, как читать решения регулятора и что ждет центральные банки в будущем.

Прежде чем двигаться дальше, разберем три ошибки, которые начинающие инвесторы чаще всего совершают, впервые сталкиваясь с новостями о центральном банке. Первая ошибка — считать, что регулятор «печатает деньги» каждый раз, когда снижает ставку, и что любое снижение немедленно разгонит цены. На самом деле снижение ставки удешевляет кредит, но само по себе не добавляет ни одной купюры в чей-то карман, а влияние на цены проявляется постепенно и зависит от множества условий. Второй ошибкой является уверенность, что центральный банк обязан защищать курс рубля на определенном уровне, хотя у современного Банка России такой обязанности нет. Третья ошибка — путать решения регулятора с решениями правительства и ждать от центрального банка мер, которые относятся к налогам или бюджету.

Каждая из этих ошибок стоит денег вполне конкретным людям. Знакомый Марины, инженер Олег, в начале 2017 года решил, что после снижения ставок рубль неизбежно обесценится, и перевел все сбережения в наличные доллары. За год регулятор действительно снизил ставку с десяти до 7,75 процента, однако доллар к декабрю подешевел примерно с шестидесяти одного до пятидесяти восьми рублей, и Олег потерял и на курсе, и на упущенных процентах по вкладам.

Другая ее приятельница ждала, что центральный банк «скоро вмешается» и вернет ипотеку под шесть процентов, хотя льготные программы определяет правительство, а не регулятор. Обе истории объединяет одно: человек принимал финансовое решение на основе неверного представления о том, кто за что отвечает. Если после этой книги вы перестанете путать роли участников денежной системы, вы уже убережете себя от целого класса дорогостоящих промахов.

Если подвести черту под этой главой, то главное, что стоит вынести из нее, можно сформулировать так. Мир без центрального банка был миром хаотичных денег, регулярных паник и государств, которые разрушали собственную валюту ради сиюминутных нужд. Амстердам научил Европу ценности надежных расчетов, Стокгольм показал силу и опасность бумажных денег, а Риксбанк впервые поставил денежное учреждение под контроль общества. Однако ни одно из этих учреждений еще не соединило в себе все функции, которые мы сегодня ожидаем от регулятора. Для этого понадобились война, королевский долг и одна очень смелая финансовая идея, которая родилась в Лондоне в конце XVII века.

О том, как английская корона, проигравшая морское сражение и оставшаяся без денег, согласилась на сделку с группой частных финансистов, вы узнаете в следующей главе. Именно эта сделка дала миру учреждение, которое на протяжении двух столетий будет служить образцом для всех остальных центральных банков. Вы увидите, как государственный долг впервые превратился не в бремя, а в фундамент надежной финансовой системы. Вы также узнаете, почему этот банк однажды на четверть века перестал менять свои банкноты на золото и что из этого вышло. История Банка Англии начинается с пустой казны и смелого шотландца, и мы перейдем к ней прямо сейчас.