скачать книгу бесплатно
Финансовый менеджмент
Денис Александрович Шевчук
Данное издание – базовый учебник по дисциплине «Финансовый менеджмент». В нем дано систематизированное изложение теоретических концепций, методов и моделей финансового менеджмента, а также различных аспектов их практического применения при управлении фирмой. Учебник предназначен для студентов, аспирантов, преподавателей и специалистов организаций, руководителей коммерческих фирм, предпринимателей, изучающих современные проблемы финансового менеджмента. Автор книги, Шевчук Денис Александрович, имеет опыт преподавания различных дисциплин в ведущих ВУЗах Москвы (экономические, юридические, технические, гуманитарные), два высших образования (экономическое и юридическое), более 30 публикаций (статьи и книги), Член Союза Юристов Москвы, Член Союза Журналистов России, Член Союза Журналистов Москвы, Стипендиат Правительства РФ, опыт работы в банках, коммерческих и государственных структурах (в т.ч. на руководящих должностях), Заместитель генерального директора, Вице-президент «Кредитный брокер INTERFINANCE» (ИПОТЕКА * КРЕДИТОВАНИЕ БИЗНЕСА, www.deniscredit.ru).
Шевчук Денис Александрович
Финансовый менеджмент
Введение
Финансовый менеджмент представляет собой формирование и регулирование всех финансовых процессов на предприятии, включая инвестиции; он включает в себя все стадии деятельности предприятия: планирование, принятие решений, их реализацию и контроль.
Если стратегический финансовый менеджмент охватывает долгосрочное управление инвестициями и структурой капитала, то оперативный финансовый менеджмент связан с обеспечением ликвидности.
ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Для практически каждого коммерческого предприятия основными целями финансового менеджмента – управления финансовой стороной деятельности предприятия – являются следующие цели:
• Анализ финансово – экономического состояния предприятия;
• Максимизация прибыли предприятия, следовательно,
• Рост объемов производства и реализации
• Минимизация расходов предприятия, а, следовательно,
• Грамотное управление затратами;
• Разработка, усовершенствование, изменение учетной политики;
• Определение характера кредитной политики;
• Управление оборотными средствами, в т ч кредиторской и дебиторской задолженностями;
• Выбор дивидендной политики предприятия, и, в результате,
• Выживание предприятия в условиях конкуренции.
Финансовый менеджер – это менеджер, основной задачей которого является финансовая стороны деятельности предприятия, управление его ресурсами.
К его обязанностям относятся:
• определение финансовой структуры предприятия и его потребностей в денежных средствах;
• выявление альтернативных финансовых источников и их оценка;
• практическое получение финансовых ресурсов из выбранных источников;
• контроль за использованием полученных денежных средств.
Рассмотрены следующие аспекты:
• Понимание назначения финансовой информации;
• Рассмотрение основных финансовых документов – финансовых отчетных форм;
• Управление активами предприятия – его основными средствами (постоянными активами, в соответствии с международной терминологией), и оборотными средствами (или текущими активами – денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами…) и их учет;
• Понимание характера изменения затрат и знакомство с основными методами их учета;
• Планирование деятельности и подготовка бюджета;
• Финансовый анализ деятельности предприятия;
• Основы оценки инвестиционных проектов.
Предлагаемый порядок рассмотрения различных аспектов финансового менеджмента позволит вам более сознательно подойти к основам как финансового анализа деятельности предприятия, так и инвестиционных проектов.
Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами, то есть деятельность, связанную с формированием и использованием денежных средств.
Управление своими финансами осуществляют государственные органы различного уровня, предприятия различных форм собственности, финансовые институты, общественные организации и физические лица. Термин «финансовый менеджмент», однако, в литературе трактуется вполне определенно и относится к управлению финансами акционерной компании или, иначе говоря, корпоративными финансами.
Финансовый менеджмент с практической точки зрения, как и менеджмент, вообще, является конкретным видом деятельности, которой занимаются финансовые менеджеры (финансовые директора, заместители руководителя предприятия по финансам). Некоторые (иногда все) функции финансовых менеджеров, особенно на небольших предприятиях, могут выполнять их руководители и главные бухгалтеры.
В процессе своей работы финансовые менеджеры должны решать следующие задачи:
– определять потребности в финансовых ресурсах для обеспечения деятельности своей компании;
– анализировать возможные источники финансовых ресурсов и выбирать наиболее целесообразные для решения конкретных задач;
– определять и формировать рациональную структуру финансовых ресурсов (своих и заемных);
– анализировать возможные направления использования финансовых ресурсов для достижения целей компании и выбирать наиболее целесообразные;
– управлять процессом формирования и использования финансовых ресурсов (планирование, принятие и реализация решений, анализ текущего состояния и оперативное регулирование).
Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента компании, включающего также управление производством, маркетингом и персоналом, и его цели должны соответствовать общим целям компании.
Целями компании могут быть:
– максимизация акционерной собственности;
– максимизация краткосрочной прибыли;
– максимизация управленческого вознаграждения;
– обеспечение социальной ответственности.
Современная теория управления финансами предполагает, что основной целью компании должна быть максимизация материального благосостояния в долгосрочном плане своих акционеров, связанная с ростом рыночного курса акций и выплатой дивидендов.
Для эффективного осуществления своей деятельности с учетом выбранных целей финансовый менеджер должен:
– уметь читать и анализировать финансовую отчетность;
– знать сущность и содержание различных финансовых отношений, операций и инструментов;
– уметь проводить анализ влияния различных внутренних и внешних факторов на результаты финансовой деятельности компании;
– уметь проводить финансово-экономические расчеты;
– знать мировой и отечественный опыт управления финансами, известные методы и приемы в этой области в различных типовых ситуациях.
Указанные вопросы являются содержанием финансового менеджмента как научного направления. В зарубежной литературе по финансовому менеджменту рассматриваются непосредственно вопросы управления финансами корпораций. В отечественной же литературе по финансовому менеджменту достаточно большое внимание уделяется описанию сущности и содержанию различных финансовых отношений, операций и инструментов, то есть внешней финансовой среды, в которой действует компания.
Любой процесс управления включает анализ, принятие решений на его основе, реализацию и контроль за реализацией принятых решений. Как считает Заместитель генерального директора «Кредитный брокер INTERFINANCE» (ИПОТЕКА * КРЕДИТОВАНИЕ БИЗНЕСА) Шевчук Денис (www.denisсredit.ru), принятие финансовых решений во многом зависит от опыта и интуиции финансовых менеджеров, понимания ими возможных последствий различных вариантов решений и связанных с ними финансовых рисков и готовности принять на себя риск конкретного решения. Поэтому финансовый менеджмент, как и менеджмент, вообще, часто называют искусством. Что касается финансового анализа, то его содержание, принципы и методы, безусловно, являются научным направлением. С точки зрения теоретических основ финансового менеджмента практически все изучаемые вопросы относятся к теоретическим основам финансового анализа в широком смысле (анализа текущего состояния финансов компании, анализа при планировании и анализа накопленного опыта), вследствие чего содержание учебной и научной литературы по финансовому менеджменту и финансовому анализу практически совпадает.
С уважением,
Шевчук Денис
www.deniscredit.ru
Роль и назначение финансовой информации
ЦЕЛИ ДАННОГО РАЗДЕЛА
Ознакомившись с данным разделом, Вы сможете:
• получить представление о назначении финансовой информации;
• оценить ее значение в процессе принятия решений;
• убедиться в том, что финансовое управление не тождественно бухучету.
Введение
В нашей стране до сих пор бытует мнение о том, что роль бухгалтерии заключается в подготовке отчетов для налоговой инспекции и в своевременном предоставлении данных отчетов. В таких случаях мастерство бухгалтера определяется умением указать в отчетной форме №2 (Отчет о прибылях и убытках) как можно меньшую прибыль. Как ни странно, в остальном мире большинство предприятий не только показывает в своей отчетности прибыль, но и гордится ей. Прибыльное предприятие имеет большие возможности с точки зрения получения кредитов в и займов, оно в большей степени привлекательно для акционеров, его менеджерам легче строить взаимоотношения с поставщиками. Таким образом, мы определили внешних потребителей информации: инвесторы, заимодавцы, покупатели, поставщики, другие заинтересованные в финансовой информации юридические и физические лица. Однако не менее важным является представление полезной информации ее внутренним потребителям, а именно менеджерам, руководителям предприятия и его подразделений.
Необходимость предоставления ясной финансовой информации лицам, заинтересованным в ее получении, является одним из важных положений принятого 3 марта 1998 года Постановления Правительства РФ № 283 «Об утверждении программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности». Как известно, реформой предполагается приведение национальной системы учета в соответствие с требованиями рыночной экономики и международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Проведение реформирования означает не перенос в Россию каких-либо национальных стандартов с целью их непосредственного использования, а, скорее, адаптацию международных стандартов для использования в России, с учетом национальных особенностей и сложившейся практики. При этом важно отметить, что соответствие международным стандартам не ограничивается использованием измененных планов счетов или формата баланса. Важнейшей составляющей является осуществление деятельности с учетом принципов концепций ведения учета и составления финансовой отчетности, положенных в основу стандартов IAS. Однако, не смотря на проводимые с 1994 года изменения, следует признать, что главный принцип, на котором основывается бухучет в соответствии со стандартами IAS, а именно принцип начисления, или допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности, по нашей терминологии, до сих пор не вошел повсеместно ни в практику, ни в сознание специалистов.
В основу данного блока положен характерный для стандартов IAS демократичный подход к бухучету, основанный на понятии “true and fair”, которым подразумевается разумный и честный взгляд на учетную политику, или истинное и непредвзятое представление бухгалтерской информации, что соответствует и существующим положениям о бухучете – ПБУ (Приложение 2).
В первом учебном элементе мы предлагаем рассмотреть финансовую отчетность с точки зрения информации, предоставляемой руководству и используемой как для анализа деятельности предприятия, так и для определения тех направлений его деятельности, которые требуют более внимательного подхода к управлению ими.
При написании работы автору оказали неоценимую помощь: Шевчук Владимир Александрович (три высших образования, опыт руководящей работы в банках, коммерческих и государственных структурах), Шевчук Нина Михайловна (два высших образования, опыт руководящей работы в коммерческих и государственных структурах), Шевчук Александр Львович (имеет большие достижения в научной и практической деятельности). Сайт автора – www.denisshevchuk.narod.ru
Денис Шевчук
Общий взгляд на финансовую отчетность
Менеджер – наемный управленец, начальник!
Если у вас нет ни одного подчиненного – вы не менеджер, а максимум специалист!
Денис Шевчук
По мнению специалистов, в России на протяжении долгого времени среди практикующих бухгалтеров существовала глубокая убежденность в том, что основной, если не единственной, целью составления бухгалтерской отчетности является ее представление в налоговую инспекцию, а основным требованием к ее составлению – отражение информации на основании использования первичных документов.
Таким образом, выявляется первое противоречие: формы финансовой отчетности связаны с констатацией прошлого и чаще всего их назначение этим и ограничивается. Однако прошлое можно также анализировать, оценивать, пытаясь на основании этого составить представление о будущем, спланировать будущее. Назначением финансовых отчетных форм, помимо предоставления их в налоговую службу, является предоставление информации о финансовом положении предприятия или организации, финансовых результатах ее деятельности, изменениях в финансовом положении всем заинтересованным а данной информации лицам, юридическим и физическим: руководству, кредиторам, акционерам. Изучив данный модуль, научившись как читать, так и составлять несложные финансовые отчеты, логично задаться вопросом об их назначении и о том, содержится ли в финансовой отчетности что-либо ценное, полезное для менеджера и применимое в его деятельности. С этим связано второе противоречие: менеджер справедливо считает ведение документации функцией бухгалтера, аналогично тому, как подготовку писем на основании черновиков считает функцией секретаря. При этом он достаточно часто проверяет работу секретаря, относясь к деятельности бухгалтерии со священным ужасом. Вопрос не в том, что бухгалтеру доверять можно, в секретарше нельзя (ей доверять необходимо, в противном случае ее следует заменить). Суть в том, что менеджеру часто непонятен специфический профессиональный язык бухгалтерии, в действительности не представляющий собой ничего сложного. Если менеджер действительно испытывает некоторую робость перед бухгалтерией, то изучение данного модуля поможет ему преодолеть ее и общаться с бухгалтером «на равных». В том случае, когда менеджер должен был полностью и осознанно информирован о финансовой стороне деятельности предприятия, это необходимо. Принятие разумных решений невозможно без достоверной информации; случается, что менеджер отказывается от предложения, способного принести предприятию прибыль только на основании того, что он не имеет четкого представления о финансовой стороне деятельности. В данном случае бухгалтер не всегда может дать разумный совет, поскольку обработкой первичной документации определяется форма представления данных, которая не всегда приемлема для целей принятия решений. В этом заключается третье противоречие между деятельностью бухгалтера и деятельностью современного менеджера. В девяти случаях из десяти бухгалтер не согласится со сказанным выше, и будет прав. Суть в том, что функции менеджера и бухгалтера в деятельности предприятия различны. Бухгалтер ориентирован на составление отчетности; менеджер должен думать о том, каким образом извлечь из нее максимум информации и как использовать полученную информацию для решения управленческих задач.
Данные, приводимые в финансовой отчетности, достаточно информативны для того, чтобы заинтересованные стороны могли получить более глубокие представления о положении дел в предприятия или организации. Однако взгляд менеджера, как сказано выше, отличается от взгляда бухгалтера. Траектория, по которой движется при работе с отчетными формами менеджер, скорее напоминает траекторию деятельности аудитора или финансового аналитика, чем бухгалтера.
Аналитик реконструирует хозяйственную деятельность, повторяя работу бухгалтера в обратном направлении.
Последовательность деятельности бухгалтера и аналитика
Аналогично аналитику, руководителю бывает необходимо проследить эффект того или иного события хозяйственной деятельности и ответить на важные для себя вопросы, например, в чем причина того или иного события, в частности снижения инвестиций, какой эффект окажет то или иное событие в будущем, например рефинансирование, какой размер задолженности, в частности непогашенной дебиторской задолженности, и как она структурирована по срокам, какое влияние было оказано тем или иным событием, например принятием нового налогового кодекса, на деятельность предприятия. И так далее, и так далее…
Информация, необходимая для принятия решения
Выше было сказано о различных формах представления информации. Необходимо добавить, что состав и объем информации, необходимой для принятия руководителем решения, также отличен от состава и объема информации, представляемой бухгалтерией для целей внешней отчетности (в инспекцию по налогам и сборам, например). Как ни странно, но менеджеру требуется существенно больше информации, чем фискальным органам. Предприняв попытку представить полный набор информации, необходимой для принятия решения, получим нечто вроде следующего.
Выше было сказано о различных формах представления информации. Необходимо добавить, что состав и объем информации, необходимой для принятия руководителем решения, также отличен от состава и объема информации, представляемой бухгалтерией для целей внешней отчетности (в инспекцию по налогам и сборам, например). Как ни странно, но менеджеру требуется существенно больше информации, чем фискальным органам. Предприняв попытку представить полный набор информации, необходимой для принятия решения, получим нечто вроде следующего.
Полный набор информации
Возможно, что объем информации может показаться пугающе огромным. Не следует предпринимать попыток объять необъятное. Выбирая информацию для целей принятия решения, следует выбрать один, наиболее значимый для данных целей аспект информации. Это может быть краткосрочная ликвидность предприятия или потоки денежных средств, возможно, структура капитала предприятия или его долгосрочная платежеспособность. Руководителя может интересовать полученная на инвестиции прибыль, эффективность использование активов предприятия или рентабельность деятельности в целом. Выбор информации производится на предмет конкретной потребности. Характеристики информации можно представить в виде схемы.
Схема характеристик информации для целей принятия решения
Общепризнанно, что ни одно событие в деятельности предприятия, в бизнесе в целом не происходит изолированно, так как оно является причиной и следствием других событий, то есть звеном в их цепи. Следовательно, не возможно и не разумно воздействовать на одно изолированное событие, необходимо определить происходящие в связи с ним изменения и выявить исходные причины. Именно поэтому нельзя оценивать какое-либо событие ни позитивно, ни негативно до тех пор, пока оно не соотнесено с другими факторами (подробнее см. Шевчук Д.А. Как составить бизнес-план: первый шаг к своему бизнесу. – М.: АСТ: Астрель, 2008).
Тем не менее информация, необходимая для принятия конкретного решения, имеет определенные рамки. Как правило, руководителю предприятия не приходится непосредственно иметь дело с какими-либо ресурсами, хотя он и занимается их распределением. Распределение ресурсов и управление деятельностью предприятия осуществляются при посредстве информационной системы управления, которую руководитель либо кто-то по его распоряжению разрабатывает в соответствии со стратегическими целями предприятия. Разработка информационной системы позволяет получить, классифицировать, проанализировать и оценить информацию для планирования деятельности предприятия, ее организации, руководства ею и контроля за ней. Информационную систему предприятия также можно представить в виде схемы.
Информационная система в контексте деятельности предприятия
Таким образом, становится ясно, что системно представленная информация является в большей степени инструментом менеджера, руководителя, нежели бухгалтера.
К Вам это не относится. Речь идет о совершенно другом руководителе. Реальные проблемы, с которыми Вам приходится встречаться, сложнее, серьезнее и объемнее. Начав знакомиться с данным модулем, Вы убедитесь, что, во-первых, глаза страшатся, а руки делают, а во-вторых, что не так страшен черт, как его малюют. Окончив работать с модулем, Вы почувствуете или удовлетворение (все это мне знакомо и понятно!), или разочарование (все это мне знакомо и понятно…). Но в любом случае, построив собственную систему информации, включающую и финансовую информацию, Вы убедитесь, что усилия, один раз потраченные на создание системы, окупятся сторицей.
Принципы и концепции финансовой отчетности, принятые IAS
Главная задача финансовой отчетности состоит в удовлетворении потребностей пользователей финансовой информации, вне зависимости от того, являются ли они внутренними или внешними потребителями этой информации. Следовательно, финансовая отчетность должна включать в себя идентификацию, измерение, регистрацию и отображение в форме отчетов основных и оборотных средств предприятия и их характеристик. Исходя из этого, можно сказать, что основные усилия в области финансового учета должны быть направлены на поиски таких способов оценки стоимости и прибыли, которые бы наилучшим образом обеспечивали полезность и надежность информации.
Наиболее сложной проблемой финансового учета является существование достаточно большого числа способов, с помощью которых можно оценить стоимость и прибыль. С этой точки зрения существенным моментом является понятие разумного и честного, или истинного и непредвзятого (true and fair) подхода. Данное понятие, введенное в Великобритании в Законе о деятельности компаний 1947 года, в корне изменила существующую в финансовом учете ситуацию, поскольку понятие «истинности и непредвзятости» в данном контексте означает, что доктрина «единственно правильного» способа учета прекратила существование, и финансовая отчетность должна соответствовать наиболее адекватной для конкретной ситуации учетной политике. Тем не менее, в конечном счете главной целью финансовой отчетности остается представление достоверной информации.
С введением названного понятия было связано принятие соглашений, иногда называемых правилами или концепциями, а иногда – принципами или стандартами. Поскольку особо важную роль данные принципы приобретают по отношению к различным стоимостным оценкам, то учет их оказывает существенное влияние на баланс и на отчет о прибылях и убытках.
К фундаментальным принципам учета относятся:
