ВЭБ.РФ. Команда, которая изменила себя. История одной трансформации

Ключевым инструментом консолидации средств коммерческих банков для проектов развития стало синдицирование кредитов в рамках «Фабрики проектного финансирования» (далее – Фабрика). Она была задумана еще в 2016 г., а в марте 2017 г. Председатель Правительства РФ Д. А. Медведев дал поручение представить предложения по ее созданию, описывающие способы «привлечения ресурсов инвесторов на принципах синдицирования для финансирования проектов и возможность хеджирования государством рисков изменения процентных ставок»[5]. Эти два принципа создавали новый для рынка инструмент, разработка которого началась по инициативе действовавшего Министра экономического развития Максима Орешкина. Однако его практическая реализация началась лишь в конце 2018 г.

Максим Орешкин, Заместитель Руководителя Администрации Президента Российской Федерации

Такие инструменты, как «Фабрика проектного финансирования», сделаны для того, чтобы ВЭБ объединял силы большого количества частных игроков, выступал платформой, на которой он объединяет частных игроков, реализующих те или иные крупные проекты национального уровня. Отдельный элемент «Фабрики проектного финансирования» – формирование длинных источников средств через хеджирование процентных рисков для участников Фабрики. Если бы этого хеджирования не было, то не было бы и части тех проектов, которые реализованы.

Финансовая суть состояла в следующем: на каждый рубль капитала, выделяемый Правительством для ВЭБ, он мог привлечь на рынке через заимствования 7–8 руб. с учетом необходимости создания резервов. Таким образом работает любой коммерческий банк в мире. Но в рамках «Фабрики проектного финансирования» создавался кредитный синдикат, и на 8 рублей кредита ВЭБ привлекалось еще 24 руб. банков-партнеров. Условием кредитования проекта было участие его инициатора собственными средствами в размере не менее 20% от общего объема финансирования. Итоговый объем проектного кредитования мог составить до 40 руб., т. е. изначальные бюджетные средства увеличивались в 40 раз! Государство гарантировало фиксированную процентную ставку в течение всего срока проекта – при изменении рыночных условий оно компенсировало банкам – участникам синдиката их потери. Эта гарантия позволяла кардинально удлинять сроки кредитования и снижать уровень риска в финансовых моделях банков, т. е. удешевлять кредитные средства для компании, инициировавшей проект. Такой механизм действует для крупных инфраструктурных или промышленных проектов: строительства аэропортов, дорог, заводов и т. п. По состоянию на 2018 г. сумма сделки должна была быть не менее 3 млрд руб.

Алексей Мирошниченко, первый заместитель председателя ВЭБ.РФ

ВЭБ должен так аккуратно провести границы приемлемого риска и сформулировать риск-правила, чтобы, с одной стороны, он был более агрессивен, чем коммерческие банки, и сделал то, чего они не могут или не хотят, а с другой стороны – чтобы ВЭБ при этом не потерял деньги.

Например, ВЭБ.РФ может принимать на себя риски, связанные с цикличностью цен товарных активов и связанными с ней колебаниями выручки заемщиков. На долгосрочном горизонте произойдет усреднение, и недостаток выручки в годы спада будет компенсирован избытком выручки в годы высоких цен. С учетом этого ВЭБ.РФ может выдавать транши в синдикатах, предназначенные для покрытия разрывов в «плохие годы», которые будут погашены за счет дополнительного заработка заемщика в «хорошие годы».

Другая возможность, которую дает «Фабрика проектного финансирования», заключается в обязательстве – которое на себя берет ВЭБ, а за ним, через субсидии, государство, – что в случае роста процентной ставки клиент будет платить ставку фиксированную. А коммерческий банк, который дает деньги, будет получать ставку плавающую. Это выгодно для всех. Фабрика является по умолчанию механизмом перераспределения процентного риска.

Вместе с тем иногда другие участники рынка начинают воспринимать банк развития как некое место для парковки убытков и пытаются передать на него необоснованно высокие кредитные риски. Работа в синдикате как раз защищает от этого. Когда коммерческие банки сказали, что данная сделка невозвратная, то и нам тоже туда не надо идти.

Разумеется, банковские синдикаты работали в России и ранее, но в большинстве случаев они создавались зарубежными банками. Крупные российские игроки рассматривали друг друга как конкурентов и не стремились к объединению усилий. «Фабрика проектного финансирования» не только предоставила существенные коммерческие выгоды для участия в синдикатах, но и создала на рынке в лице ВЭБ лидера – интегратора проектов, независимого, равноудаленного игрока, оказывающегося в центре сложной финансовой конструкции и удерживающего ее, кроме всего прочего, своим авторитетом. Инструмент Фабрики позволил запустить и реализовать многие важные индустриальные проекты. Он также принципиально поменял общую ситуацию в проектах экономического развития: вместо одного банка развития, усилий которого заведомо не могло хватить на весь спектр возможных проектов, возникла система банкинга развития[6] с кратно увеличившимся финансовым ресурсом.

Николай Цехомский, первый заместитель председателя ВЭБ.РФ

Была обычная практика на рынке: коммерческий банк предпочитал быть единственным кредитором. Когда у тебя два и более кредиторов, то клиенту надо делить залоги, обеспечивать обороты на счетах в разных банках, а банкам постоянно достигать договоренности между собой, что всегда неудобно. Тема синдикатов, партнерства на рынке в тот момент отсутствовала, никто не собирался взаимодействовать. Наше предложение было связано как раз с партнерством: мы готовы принимать больше рисков, чем коммерческие банки, и тем самым быть им интересными.

Мы действительно стали занимать другую нишу. В итоге совместно с Правительством мы создаем новые продукты смешанного финансирования, в частности «Фабрику проектного финансирования». ВЭБ стал основным организатором синдицированного финансирования проектов в РФ. ВЭБ – партнер всех банков, который ни с кем не конкурирует. Сначала банки не очень на это шли: «Какой ВЭБ? Какая экспертиза ВЭБ? Почему ВЭБ – организатор сделки? Мы сами олимпийские чемпионы по кредитованию». Но когда банки начали с нами работать по этой схеме, когда поняли, какую сильную команду мы набрали, начали формироваться первые большие синдикаты. И сегодня, даже если мы собираем четыре банка в одном проекте, всем комфортно. У каждого может быть своя роль. Кто-то – управляющий залогами, кто-то отвечает за структурирование условий, кто-то – за юридическую, техническую и маркетинговую экспертизу. Мы научились работать вместе.

Константин Вышковский, заместитель председателя ВЭБ.РФ

ВЭБ.РФ финансирует инвестиционные проекты национального значения. Кредитуя долгосрочные проекты в российской экономике, мы не конкурируем с коммерческими банками. По сути, мы принимаем бо́льшие, чем коммерческие банки, риски, входя в эти проекты в качестве кредитора. Иными словами, для того чтобы проект, в большинстве случаев финансируемый синдикатом банков, состоялся, мы предоставляем кредитные ресурсы на льготных условиях. Реализуя этот мандат, мы пользуемся значительной государственной поддержкой. Но это не означает, что у ВЭБ.РФ нет потребности в рыночном фондировании. Напротив, именно в силу специфики нашего мандата мы особенно заинтересованы в минимизации стоимости рыночных заимствований.

Рынок заемного капитала – важнейший источник фондирования деятельности ВЭБ.РФ как института развития. Привлечение средств на рынке осуществляется как на «общекорпоративные» цели, так и для финансирования конкретных проектов. Рыночное фондирование формирует значительную часть наших пассивов. Мы активно присутствуем на рынке, занимая там на исключительно рыночных условиях. Заемная стратегия предполагает, что привлечения будут осуществляться в периоды максимально благоприятной рыночной конъюнктуры. При этом наша задача как эмитента, постоянно присутствующего на рынке, – иметь возможность привлекаться на приемлемых условиях, вне зависимости от рыночной конъюнктуры. Для этого мы расширяем и совершенствуем линейку своих долговых продуктов и регулярно предлагаем их участникам рынка.

Объем нашей потребности в рыночном фондировании измеряется сотнями миллиардов рублей в год. Источник средств, кстати, не только облигационный рынок, но и рынок межбанковского кредитования. Там мы тоже привлекаем значительные объемы. Сейчас эти два источника примерно одинаковы по объему.

Мы активно работаем с инвесторами, стараясь в максимальной степени понять и учесть их потребности. Такое взаимодействие способствует расширению наших ресурсных возможностей и снижению стоимости привлечения, а это – предпосылки для роста эффективности финансирования проектов, способствующих развитию реального сектора национальной экономики.

Однако перед новой командой были поставлены более широкие задачи. Не просто наращивать финансирование крупных инфраструктурных и промышленных проектов, а брать в работу проекты, дающие прямой социальный эффект. Масштабные государственные цели по развитию экономики и улучшению жизни людей требовали от ВЭБ новых подходов, нового уровня встроенности в государственную повестку развития.

Максим Орешкин, Заместитель Руководителя Администрации Президента Российской Федерации

Задачи любой организации развития национального уровня – работа и поддержка запуска крупных проектов. ВЭБ как организация развития на зарождающихся сегментах выступал тем, кто поддерживает и позволяет этим новым сегментам формироваться быстрее. Крупные национальные проекты национального масштаба – это касается и промышленности, и образования – тоже в приоритетных направлениях.

ВЭБ помог большому количеству крупных инвестиционных проектов стартовать. Объединяющая роль ВЭБ позволила сконцентрировать ресурсы частного сектора на реализации этих крупных проектов.

Важная история связана со строительством школ по всей стране. В России очень большое поколение родившихся в нулевых и десятых годах, и оно получает сейчас образование. От того, как эта большая группа детей дойдет до рынка труда, зависит будущее всей российской экономики.

Много проектов с точки зрения распространения позитивных знаний. Горизонтальное распространение знаний – это тоже один из этапов. У нас есть несколько институтов в стране для стратегических инициатив, которые именно на это горизонтальное распространение нацелены. Те программы, которые ВЭБ реализует, помогают.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Notes

1

Послание Президента Федеральному Собранию: видеозапись, текст / Президент России: офиц. сайт, 01.03.2018. – http://kremlin.ru/events/president/news/56957.

2

Встреча с Игорем Шуваловым / Президент России: офиц. сайт, 18.05.2018. – http://kremlin.ru/events/president/news/57538.

3

Инвесторы полностью преобразили Сочи к Олимпиаде, / BFM.RU, 25.12.2013. – https://www.bfm.ru/news/241228.

4

Подписан закон об изменении названия Внешэкономбанка / Президент России: офиц. сайт, 28.11.2018. – http://kremlin.ru/acts/news/59241.http://kremlin.ru/acts/news/page/191.

5

Медведев поручил создать «Фабрику проектного финансирования» / RG.RU: сайт «Российской газеты», 06.03.2017. – https://rg.ru/2017/03/06/medvedev-poruchil-sozdat-fabriku-proektnogo-finansirovaniia.html.

6

The Reinvention of Development Banking in the European Union: Industrial Policy in the Single Market and the Emergence of a Field / (eds.). Oxford University Press, 2021.