Альфа-трейдер: Мышление, методология и математика профессионального трейдинга

Люди, родившиеся в начале года, превосходят тех, кто родился в конце года, почти в каждом виде спорта, где это изучалось. На рис. 3.6 на переднем плане показано распределение по месяцам рождения элитных футболистов Европы, а на заднем плане – общие данные по месяцам рождения для всего населения.

Рисунок 3.6. Распределение игроков по месяцам рождения в отборочных командах к турнирам УЕФА U17, U19 и U21 сезона 2010/11

Источник: Chemical287, Creative Commons

Многие модели и исследования показывают, что удача играет огромную роль в успехе, особенно если это большой успех. Если умеренный успех часто объясняется в основном мастерством, старанием и талантом, то для достижения экстремального успеха обычно требуется еще и значительное везение.

Вы не можете контролировать удачу, но помните, что удача определяет только начальную точку пути и некий разброс на этом пути, а ход событий зависит от вашего старания и от мастерства. Как говорил Авраам Линкольн: «Чем старательнее я работал, тем сильнее мне везло». Мы поговорим об этом подробнее в главе 15, и вы увидите, что часть из тех вещей, которые мы склонны называть удачей, – просто вопрос наблюдательности и использования открывающихся возможностей.

К счастью, удача обычно работает недолго, а результаты ее нередко обратимы. Чем больше выборка, тем чаще удача исчезает и раскрывается истинная природа явления. Монета может выпасть 10 раз подряд, но она не выпадет 500 000 раз подряд. Плохой трейдер может зарабатывать деньги три дня подряд, но вряд ли он будет получать прибыль в течение года. Слабый игрок в покер может обыграть профессионала в часовой сессии, но в марафонской игре он разорится.

Мы обсуждаем это, потому что удача играет важную роль в трейдинге. Она проявляется в таких вещах, как краткосрочная дисперсия и зависимость первоначально избранного пути. В истории с обрушением биржи 2010 года было множество случаев, когда трейдерам везло и когда трейдеры уходили глубоко в минус.

То, что в жизни кажется удачей, часто является результатом внимательного наблюдения и умения использовать благоприятные возможности. Ричард Уайзман, который потратил годы на изучение удачи, поставил ряд интересных экспериментов, чтобы показать, что удача – это не только везение. В одном из экспериментов он положил 20-долларовую купюру на землю и обнаружил, что те студенты, кто причислял себя к счастливчикам, гораздо чаще замечали и подбирали 20-долларовую купюру, чем остальные.

В другом исследовании Уайзман дал добровольцам газету и попросил их сосчитать количество фотографий в ней. На второй странице крупным шрифтом было написано: «Прекратите считать – в этой газете 43 фотографии». Еще одно объявление гласило: «Прекратите считать и получите у экспериментатора $250». Тем, кто считал себя везунчиком, потребовалось всего несколько секунд, а остальные потратили более двух минут на подсчет всех фотографий. Другие исследования показывают то же самое: то, что мы воспринимаем как удачу, часто является лишь комбинацией хорошей наблюдательности и умения использовать неожиданные возможности.

Очень важно, чтобы вы понимали, как удача влияет на торговлю и как вы можете управлять негативным влиянием различных форм удачи и уменьшать его. Это обсудим в главе 11.

Добросовестность и невротизм

Прежде чем мы перейдем к главе 4, я хочу рассказать чуть больше о добросовестности и невротизме, поскольку они тесно связаны с успехом в сферах близких к трейдингу.

Невротизм приводит ко многим негативным последствиям. Можно выделить следующие его аспекты:

● раздражительность;

● неуверенность в себе;

● тревожность;

● враждебность;

● депрессия;

● самокопание;

● импульсивность;

● уязвимость.

Если у вас высокий балл по какой-либо из этих черт, подумайте, как вы можете их скомпенсировать. Работайте над негативными чертами с помощью медитации, осознанности, рефрейминга, йоги, профессиональной терапии, самоанализа и других техник. Невротизм затрудняет достижение ваших целей.

Если невротизм – это криптонит, то добросовестность – это суперсила. Вот распределение граней или почерков, которые психологи считают частью добросовестности[25]:

● упорядоченность, организованность, аккуратность;

● трудолюбие, старание, выносливость;

● надежность, ответственность;

● контроль побуждений, самоконтроль;

● склонность действовать (противоположность прокрастинации);

● настойчивость, упорство.

Зная, что перечисленные аспекты добросовестности являются основными параметрами жизненного успеха, подумайте, как вы можете улучшить одну или несколько из этих областей. Это поможет вам не только как трейдеру, но и как человеку. И будет особенно актуально, если вы молоды, потому что добросовестность – та черта, которую легче всего повысить со временем.

Например, мой показатель добросовестности мог бы быть и лучше, но он не превышает 60 %, и я много работал над тем, чтобы стать более организованным, надежным и настойчивым. С годами я постепенно понял, что черты характера не являются неизменными, их можно формировать и совершенствовать. Когда мне было 20 лет, я, вероятно, набрал бы не более 35 % по добросовестности. Мой самоконтроль никогда не был выдающимся, да и сейчас не поражает воображение. Я принимаю это и стараюсь работать над собой. Есть несколько способов повысить свою добросовестность:

1. Не говорите таких вещей, как: «Я очень неорганизованный» или «Просто я такой», когда речь идет о добросовестности. Быть организованным, вовремя приходить на работу или проявлять инициативу – это выбор. Помните, что ваш ум пластичен, а не фиксирован.

2. Прочитайте книгу Роя Баумайстера и Джона Тирни «Сила воли. Возьми свою жизнь под контроль». В ней много исследований и историй о том, как улучшить не только силу воли, но и организационные навыки и метапознание. Из этой книги я почерпнул массу информации, которую можно сразу же применить на практике, в том числе о том, как сохранять свой почтовый ящик пустым. Она также научила меня тому, что каждый день мы расходуем ограниченный запас силы воли, и поэтому она часто ослабевает, особенно по ночам. А еще книга рассказала мне о важности эффекта Зейгарник.[26]

3. Признайте, что у вас недостаточно развита сила воли, и создайте системы, которые защитят вас от этой слабости. Мешайте себе заниматься тем, чем не должны. Например, люди выключают телефон во время ужина, чтобы не обращать на него внимание. Создавая неудобства, вы с меньшей вероятностью совершите привычное или вызывающее зависимость действие. С другой стороны, помогайте себе укреплять нужные привычки. Например, если вы хотите прийти в форму, не заставляйте себя каждый день решать, заниматься вам сегодня спортом или нет, – просто занимайтесь ежедневно. Ложитесь спать в тренировочной форме, чтобы утром сразу приступить к занятиям. Когда решение уже принято, помех меньше. В трейдинге это означает, что вам нужно создавать системы и устанавливать процессы, которые защитят вас от нежелательного поведения, такого как переторговка, и в то же время будут работать над автоматизацией желательного поведения, такого как дисциплина стоп-лоссов.

4. Ставьте конкретные и реалистичные краткосрочные цели. Вместо того чтобы сказать: «Ох, мне нужно привести себя в форму», скажите: «В этом месяце я откажусь от картофельных чипсов и позанимаюсь 15 раз».

5. Разбейте долгосрочные или сложные задачи на более мелкие части и сосредоточьтесь на выполнении одной части за раз. Написать книгу – сложная задача. Написать несколько страниц – нет. Если вы будете писать ежедневно, через несколько месяцев у вас как по волшебству появится черновой вариант книги. То же самое и в трейдинге. Постарайтесь не слишком зацикливаться на своем годовом P&L. Приходите ежедневно и делайте все возможное. В году около 250 торговых дней – вот и делайте в каждый из них все возможное, а годовой P&L сложится сам.

6. Составляйте списки. Вы не можете помнить все, даже если у вас отличная память. Делегируйте это приложению для заметок или листу бумаги.

7. Не опаздывайте. Многие люди любят пунктуальность. Невежливо опаздывать на встречи, мероприятия и ужины. Небрежно и непрофессионально сдавать работу после установленного срока. Может, вам все равно, когда другие опаздывают, но это не имеет значения. Поймите, что пунктуальность – один из способов стать более внимательным, вдумчивым и добросовестным человеком. Не говорите: «Я такой».

8. Примите установку на постоянное совершенствование. Вам не нужно все время что-то менять. Вместо этого будьте в регулярном поиске крошечных улучшений, которые вы можете сделать и которые не потребуют от вас чудовищных усилий. Я стараюсь делать это с моим ежедневным бюллетенем «AM/FX». Смотрю на свои графики и ищу способ отобразить их более наглядно. Я думаю о новых функциях, которые могли бы понравиться разным читателям. И спрашиваю своих читателей, что им нравится, а что нет, стараюсь продолжать развивать продукт путем небольших улучшений.

9. Выясните, как работает Inbox Zero – метод пустого почтового ящика. Поначалу это кажется невозможным, но это не так. Не берите пример с людей с 1431 непрочитанным сообщением, которым приходится писать по три раза, прежде чем они ответят. Это плохо!

10. Отключите уведомления для электронной почты на вашем компьютере и по максимуму отключите уведомления на телефоне. Проверяйте электронную почту не чаще одного раз в час. Это не так уж и срочно. Каждое всплывающее уведомление – это бессмысленный отвлекающий фактор, который выбивает вас из колеи во время торговли. Это вы должны управлять технологиями, а не они – вами.

Помните, что большинство личностных качеств не являются неизменными. Вы можете совершенствоваться, развиваться и со временем повысить уровень своей добросовестности.

Заключение

В этой главе мы рассмотрели исследования, в которых успех определяется как солидный доход, исключительные спортивные результаты или высокая успеваемость. Все эти показатели имеют параллели с трейдингом, и формула по ним выглядит следующим образом:

Успех = добросовестность + IQ + талант и опыт + удача – невротизм

У каждого своя история, но это – общая формула для всех. Вес каждого фактора варьируется в зависимости от конкретного человека и меняется с течением времени. Теперь давайте перейдем к главе 4 и посмотрим, насколько успех в целом похож на успех в трейдинге.

Глава 4

Значит, шанс все-таки есть?

Почему некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу

Не обязательно быть ученым-ракетостроителем. Инвестирование – это не та игра, в которой парень с IQ 160 побеждает парня с IQ 130. Нужна рациональность.[27]

УОРРЕН БАФФЕТТ

Как вы узнаете из этой главы, цитата Баффетта применима и к трейдингу. Существует огромное количество научной литературы о трейдинге. Это профессия, которая интересует не только финансистов, но и психологов, экономистов, статистиков и социологов. Я потратил несколько недель на изучение всей этой литературы, пытаясь найти причины, по которым некоторые трейдеры добиваются успеха, а большинство терпит неудачу.

Это не официальный обзор научной литературы по успешной торговле – это моя попытка свести множество исследований к нескольким ключевым выводам.

Я не хочу утомлять вас лишней информацией, поэтому сразу перейду к итогам, а затем объясню их. Изучив все исследования, посвященные успешной торговле, я выделил две важнейшие черты:

1. Рациональность. Рациональные люди, которые не делают поспешных выводов, используя удобные и понятные эвристики, чаще всего добиваются успеха в трейдинге. Для измерения рациональности мы можем ввести коэффициент рациональности (RQ).

2. Чрезмерная самоуверенность. Слишком самоуверенные люди, которые переоценивают свою способность перехитрить рынок, чаще всего терпят неудачу.

Рациональны ли вы?

Хорошие – т. е. рациональные – трейдеры изучают поведенческие финансы, потому что люди в целом действуют предсказуемо иррационально, и эту предсказуемую иррациональность можно использовать для получения прибыли. Таким образом, вполне разумно утверждать, что те, кто не проявляет иррациональности, будут выигрывать.

Рациональность можно измерить с помощью простого теста из трех вопросов, который называется «Тест когнитивной рефлексии» (Cognitive Reflection Test, CRT). Есть и более сложные тесты рациональности, такие как «Всесторонняя оценка рационального мышления» (CART) Кита Становича[28]. Если IQ предназначен для измерения интеллекта, а EQ (Emotional Quotient) – для измерения эмоционального интеллекта, то RQ измеряет, насколько человек рационален.

RQ и IQ коррелируют, но это не одно и то же. Тонкое понимание вероятности и способность не делать поспешных выводов – важнейшие умственные навыки, которыми обладает человек с высоким RQ, но не обязательно обладает человек с высоким IQ.

Кит Станович находится в авангарде исследований рациональности и говорит об этом так:

Глубокая историческая ирония поведенческих наук заключается в том, что Нобелевская премия была присуждена за исследования когнитивных характеристик (навыков рационального мышления), которые полностью отсутствуют в самом известном инструменте оценки умственных способностей в поведенческих науках – тесте интеллекта. Тесты интеллекта измеряют важные вещи, но они не оценивают степень рационального мышления. Это не было бы таким огромным упущением, если бы интеллект был исключительно сильным предиктором рационального мышления. Однако исследования показали, что в лучшем случае он является умеренным предиктором и что некоторые навыки рационального мышления могут быть совершенно не связаны с интеллектом[29].

Станович и другие провели множество исследований, посвященных взаимосвязи рациональности и интеллекта, и, хотя эти два показателя коррелируют между собой, есть области, где определенные типы рациональности совершенно не связаны с интеллектом.

Например, высокоинтеллектуальные люди больше страдают от предвзятости подтверждения[30], чем менее интеллектуальные. Именно поэтому эксперты часто отстают от неспециалистов в тех задачах, где от эксперта можно было бы ожидать превосходства. Уверенные в себе эксперты с трудом воспринимают новую информацию, если она противоречит их существующему представлению о мире.

Вот еще один отрывок из интервью со Становичем[31]:

…корреляции между показателями интеллекта и различными заданиями из литературы по когнитивной психологии, которые измеряют аспекты рациональности, удивительно низкие. Я говорю «удивительно», потому что уже много лет известно, что практически все задания на когнитивные способности коррелируют друг с другом. Более того, многие из них показывают довольно высокие корреляции. Поэтому, будучи психологами, мы удивляемся – поскольку существует обширная литература по когнитивным способностям, которая свидетельствует о том, что результаты выполнения когнитивных задач имеют корреляцию, и часто довольно высокую, – уже более 100 лет.

…Действительно, в ограниченных выборках образованных взрослых эта корреляция может быть практически нулевой для некоторых заданий по литературе. Чаще всего корреляция положительная, но, опять же, в свете 100-летней истории корреляций между заданиями на когнитивные способности, корреляции часто оказываются удивительно низкими.

Одним из следствий этого является то, что нередко встречаются люди с высоким уровнем интеллекта и низким уровнем рациональности, а иногда и наоборот.

О рациональности написаны целые книги, и в главе 7 я расскажу о многих конкретных формах предвзятости, а пока мы рассмотрим несколько важных отличий рационального мышления от иррационального.

Система 1 и Система 2

Концепция двух систем была разработана Даниэлем Канеманом и является основной темой его книги «Думай медленно… решай быстро».

Система 1 (быстрое мышление) работает быстро и без особых раздумий. Это действует ваш рептильный мозг. Она склонна к предвзятости, поскольку полагается на скорость, короткие пути и эвристику. Скорость приносит в жертву точность.

Система 2 (медленное мышление) требует сознательных усилий и размышлений и более рациональна, чем система 1.

Рационально мыслящие люди используют Систему 2 чаще, чем Систему 1, они заменяют интуицию методичной оценкой. Если они используют Систему 1, то, прежде чем действовать, они проверяют и перепроверяют свои выводы по Системе 2. Система 1 – это ваш внутренний ребенок. Система 2 – это вы взрослый.

Числа

Рационально мыслящие люди хорошо работают с числами:

● Рационально мыслящие люди понимают вероятность. Иррациональные люди переоценивают шансы маловероятных событий и недооценивают вероятность событий с высокой вероятностью.

● Иррациональные люди часто одурачены случайностью, они не распознают человеческой склонности видеть закономерности там, где их нет (апофению).

● Рациональным людям неважно, как сформулирована проблема. Им можно сказать, что вероятность гибели при прыжке с парашютом составит 1 % или что вероятность выживания составит 99 %, – они отнесутся к обоим вариантам одинаково, в отличие от большинства, которое будет огорчено 1 %-ной вероятностью смерти и обрадовано 99 %-ной вероятностью выживания. То, как преподносится информация, очень важно.

Логика

Рационально мыслящие люди действуют логично и последовательно.

● Рациональное мышление демонстрирует последовательные предпочтения. Если вам A нравится больше, чем B, а B больше, чем C, то A должно вам нравиться больше, чем C. В реальном мире есть множество примеров, когда люди не следуют этой логике. Эксперименты показывают, что многие люди не имеют последовательных предпочтений и могут сказать, что бекон им нравится больше, чем Skittles, а Skittles больше, чем Doritos, а Doritos нравится больше, чем бекон, хотя это нерационально.

● Предвзятые, иррациональные люди переоценивают краткосрочные выгоды и сильнее реагируют на новые или более интенсивные раздражители. Читая торговые новости, помните о предвзятости и не придавайте значения случайным новостям только потому, что их выделили красным шрифтом на Bloomberg.

● Рационально мыслящие люди стремятся понять альтернативные гипотезы, а не только свою собственную. Они принимают доказательства, которые противоречат их мнению. Иррациональные мыслители переоценивают подтверждающие доказательства и игнорируют противоречащие.

● Рациональные мыслители не слишком самоуверенны. Им очевидно, почему комичен тот факт, что 80 % водителей считают свой уровень вождения выше среднего.

Это лишь краткий перечень некоторых различий между рациональным и иррациональным мышлением. Есть сотни примеров, которых хватит на стопки книг. Мы подробно рассмотрим многие из этих форм предубеждений позже. Теперь, когда у вас есть представление о рациональных и иррациональных моделях и методах мышления, давайте посмотрим, как измерить рациональность.

Тестирование на рациональность

Тест CRT измеряет рациональность с помощью всего трех вопросов. Это сравнительно новый тест, придуманный в 2005 году Шейном Фредериком. Вот один из этих вопросов[32] (два других я приведу позже):

Пять машин производят пять изделий за пять минут. За сколько минут 100 машин произведут 100 изделий?

Вы ответили 100 минут?

Правильный ответ – пять минут. Каждая машина делает одно изделие за пять минут. Поэтому 100 машин могут сделать 100 изделий за пять минут. Те, кто отвечает быстро, используют быстрый переход к ответу – 100 минут. Те, кто использует Систему 2 (не спешите!), вычисляют правильный ответ: пять минут.

Существуют и другие, более глубокие опросники рационального мышления. CRT вполне надежен, но его вопросы стали довольно широко известны, и если вы уже поняли, что это вопросы с подвохом, то вряд ли ответите на них неправильно во второй раз.

Лучшим объяснением многих различий между эффективными рынками и реальностью является иррациональное поведение людей, взаимодействующих между собой на рынках. Поэтому можно вполне обоснованно предположить наличие связи между рациональностью и трейдингом.

Итак, давайте рассмотрим основные моменты некоторых наиболее интересных исследований, посвященных успеху в трейдинге.

Исследовательская работа 1

What Makes a Good Trader? On the Role of Quant Skills, Behavioral Biases and Intuition on Trader Performance (2015)

BRICE CORGNET, MARK DESANTIS AND DAVID PORTER

В данной работе изучались индивидуальные показатели трейдеров в экспериментальных условиях. Затем авторы сравнили результаты с показателями финансовой грамотности, когнитивных навыков, поведенческих предубеждений и способностью моделировать чужое психическое состояние. Авторы пришли к выводу, что поведенческие предубеждения (в частности, излишняя самоуверенность и непонимание случайной выборки) лучше объясняют доходы трейдеров, чем стандартные когнитивные навыки и понимание чужого сознания, которые имеют второстепенное значение.

Те, кто получил высокие баллы по тесту CRT и проявлял меньше поведенческих предубеждений, зарабатывали значительно больше, чем те, кто этого не делал. Стандартные интеллектуальные способности и способности к пониманию чужого сознания оказались неважны.

RQ более важен, чем IQ.

Вот несколько интересных цитат из статьи, а также мои мысли об этом:

Общей чертой, проходящей через все эти [поведенческие] предубеждения, является неспособность человека воздерживаться от использования автоматических реакций и простых эвристик.

Плохие трейдеры думают быстро. Хорошие трейдеры думают (немного) медленнее. Парадокс заключается в том, что иногда во время торговли нужно думать быстро, потому что скорость может стать преимуществом. Если появляется важное объявление, вы не можете сидеть и ждать, пока Система 2 вынесет вердикт. Если вы не нажмете на кнопки сразу, это сделает кто-то другой. Иными словами, некоторые виды краткосрочной торговли требуют мышления по принципу «готовься, стреляй, целься». Это нормально.

Преодолеть проблему эвристического (быстрого) мышления можно в два этапа.

Шаг 1. Увидели заголовок в торговых новостях или что-то, что вызывает у вас желание действовать, – действуйте. Идите на рынок и займите позицию.

Шаг 2. После того как вы заняли позицию, сделайте шаг назад и проанализируйте свои действия с помощью Системы 2. Логично ли вы поступили или это была глупая идея? Нужно иметь силу духа, чтобы сразу же отменить сделку, обычно с небольшим убытком, если анализ Системы 2 покажет, что идея Системы 1 была ошибочной. Это трудно, потому что человеку обычно сложно продавать с небольшим убытком – мы склонны переоценивать активы (или позиции), которыми уже владеем.

Обратите внимание, что если вы входите в сделки по Системе 1 (например, быстро реагируя на новости), а затем более полно оцениваете их по Системе 2, то вам нужно преодолеть как эффект накопления, так и эффект привязки, чтобы быстро выходить из неудачных сделок. Если ваш анализ по Системе 2 говорит: «Это плохая сделка», не ждите, пока цена вернется в безубыток. Режьте лося и двигайтесь дальше. Хорошая краткосрочная торговля предполагает множество небольших потерь.

Эффект владения (он же аверсия отчуждения) заключается в том, что, когда мы владеем чем-то, то ценим это больше, чем если бы мы этим не владели. Эффект привязки заключается в том, что мы придаем значение цене, по которой вошли в сделку, даже если эта цена не имеет значения после того, как мы заключили сделку. Поговорим об этих и многих других формах предвзятости трейдеров в главе 7.

Конец ознакомительного фрагмента.

Текст предоставлен ООО «Литрес».

Прочитайте эту книгу целиком, купив полную легальную версию на Литрес.

Безопасно оплатить книгу можно банковской картой Visa, MasterCard, Maestro, со счета мобильного телефона, с платежного терминала, в салоне МТС или Связной, через PayPal, WebMoney, Яндекс.Деньги, QIWI Кошелек, бонусными картами или другим удобным Вам способом.

Сноски

1

Возможно, вы не помните, что криптонит – минерал, который оказывает негативное воздействие на Супермена и других криптонцев. – Прим. пер.

2

Зд. и далее: в настоящее время социальная сеть именуется X. – Прим. пер.

3

Т.е. некооперативная (некомандная) игра, в которой сумма выигрышей и проигрышей всех игроков равна нулю. – Прим. пер.