Методы повышения эффективности предприятий энергетического машиностроения

скачать книгу бесплатно


Если EBITDA двух предприятий примерно равны, а деятельность предприятий является идентичной, тогда целесообразно проанализировать, как формируется их прибыль (http://betafinance.ru/glossary/income-earnings-i-profit-dohod-i-pribyl.html). Первое, что необходимо сделать, это вычесть амортизацию из показателя EBITDA. Получим показатель EBIT ? прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов.

EBIT = чистая прибыль + расходы по налогу на прибыль – возмещенный налог на прибыль + чрезвычайные расходы – чрезвычайные доходы + проценты уплаченные – проценты полученные,

EBITDA = EBIT + амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам – переоценка активов.

EBITDA больше EBIT на величину амортизации материальных и нематериальных активов. Исключая основные неденежные статьи затрат, такие как амортизация, мы делаем его наиболее приближенным к операционному денежному потоку, поскольку амортизация служит резервом для будущих капитальных вложений и является бухгалтерским начислением.

Если предприятия используют различные методы начисления амортизации (например, одно из них использует ускоренный метод, предполагающий списание значительной части основных средств за первые годы эксплуатации, а второе ? равномерный, предполагающий равные списания в течение всей эксплуатации), если предприятия начали эксплуатацию основных средств в разное время, или если у одного из них незначительное количество основных средств (это предприятие предпочитает лизинг покупке имущества), а у второго их значительно больше, то тогда расхождение в показателях EBIT будет существенным, и его применение будет оправдано.

Однако средства амортизационного фонда никуда не уходят, они остаются у предприятия. Более того, они не облагаются налогами, и поэтому предприятия часто стараются списать значительную часть имущества в виде амортизации в первые же годы использования имущества.

EBIT как показатель финансового результата организации является промежуточным между валовой и чистой прибылью. Это прибыль до налогообложения, которая была бы получена, если бы компания не использовала заемные средства. Она состоит из всех доходов от реализации и связанных с ними поступлений, расходов, в том числе амортизационных отчислений, за исключением процентных и чрезвычайных доходов и расходов и финансового результата от разовых операций. При этом налог на прибыль, который вычитается, необходимо скорректировать на суммы, приходящиеся на доходы и расходы, которые учитывались при определении налогооблагаемой прибыли, но не были включены в расчет EBIT (т. е. процентные и чрезвычайные доходы и расходы).

Оптимальным считается, как минимум, положительное значение EBIT. Однако при наличии у предприятия большого долгового бремени после вычитании процентов по кредитам может получиться и убыток. Поэтому положительное значение показателя иногда сочетается с отрицательным денежным потоком, что не гарантирует прибыли.

Показатель EBT

Теперь исключим из EBIT проценты по обязательствам и получим EBT – прибыль до налогов. Так как различные предприятия формируют источники финансирования разными путями, то и их долговые обязательства будут разными. Кроме того, проценты, под которые предприятия привлекают заемные средства, будут отличаться, и размер выплат тоже будет разным. В отличие от амортизации выплаченные проценты уходят из компании.

После выплаты налогов остается чистая прибыль. Чистая прибыль пойдет на выплату дивидендов (http://betafinance.ru/education/raschet-dividendov.html) акционерам и на развитие предприятия. Величина чистой прибыли является прямым следствием методов расчета амортизации, величины долга и стоимости его обслуживания, а также величины налогов и сборов и способов их оптимизации.

Показатель EBITDA, равно как и его относительные производные, например EBITDA margin (рентабельность по EBITDA), достаточно важен в рамках проведения финансового анализа. Для того чтобы определить, адекватна ли долговая нагрузка компании ее финансовым результатам, можно использовать показатели debt / EBITDA (финансовый долг / EBITDA), EBITDA / процентные платежи.

Показатель EBITDA можно рассчитать по данным бухгалтерского «Отчета о прибылях и убытках», однако дополнительно нужна сумма амортизации основных средство и нематериальных активов, которая не содержится в указанной форме отчетности.

Рентабельность по EBITDA (EBITDA margin) рассчитывается как отношение прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений к выручке от продаж компании (обороту компании). Показатель EBITDA, как и его производные, например EBITDA margin (рентабельность по EBITDA), важен для проведения финансового анализа. Для того чтобы определить, адекватна ли долговая нагрузка компании ее финансовым результатам, можно использовать показатели debt / EBITDA (финансовый долг / EBITDA), EBITDA / процентные платежи.

Отношение долга к EBITDA

Коэффициент отношение долга к EBITDA (http://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/performance/ebitda.html) (Debt/EBITDA ratio) – это показатель долговой нагрузки на предприятие, его способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности). В качестве показателя поступления средств, необходимых для расчета по долгам организации, в данном случае используется показатель EBITDA – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Считается, что из показателей финансовых результатов EBITDA более-менее точно характеризует приток денежных средств (точный приток можно узнать только по отчету о движении денежных средств).

Показатель отношения долга к EBITDA показывает платежеспособность компании и часто используется как менеджментом, так и инвесторами, в том числе при оценке котирующихся на бирже публичных компаний.

Совокупные обязательства включают как долгосрочную, так и краткосрочную задолженность, информацию о которой можно получить из пассива бухгалтерского баланса организации.

Показатель отношения долга к EBITDA ? популярный среди аналитиков коэффициент, очищенный от влияния неденежных статей (амортизации). При нормально финансовом состоянии организации, значение данного коэффициента не должно превышать 3. Если значение коэффициента превышает 4 – 5, это говорит о слишком большой долговой нагрузке на предприятие и вероятных проблемах с погашением своих долгов. Для предприятий с таким высоким значение коэффициента проблематично привлечь дополнительные заемные средства.

Как и другие подобные коэффициенты, показатель отношения долга к EBITDA зависит от отраслевых особенностей, поэтому его чаще сравнивают со значениями других предприятий в рамках данной отрасли. Кроме того нужно учесть, что такие статьи расходов, как покупка нового оборудования, влияющие на отток денежных средств, не будут учтены при расчете данного показателя, т. к. и сама покупка не изменяет финансовый результат организации, и амортизационные отчисления не участвуют в EBITDA. Другой важный момент – при оценке показателя исходят из того, что дебиторская задолженность организации исправно погашается покупателями. Если же у предприятия нарастает неоплаченная задолженность покупателей, это, безусловно, ухудшает его платежеспособность, но никак не отражается на соотношении кредиторской задолженности к EBITDA.

Произвести точный расчет показателя EBITDA по российским стандартам отчетности (РСБУ) невозможно, так как формула разрабатывалась для отчетности по формам МСФО и GAAP. Поэтому приблизительно расчет EBITDA по финансовой отчетности по российским стандартам имеет вид:

EBITDA = Прибыль от реализации (стр.50 Ф.№ 2) + Амортизационные отчисления (Форма № 5).

EBITDA = П

+ Д

Р

+ АМ,

где П

– прибыль от продаж; Д

– прочие доходы; Р

– прочие расходы; АМ – амортизация.

П

= В

С

К

У

,

где B

– выручка от продаж; С

– себестоимость проданной продукции, работ (услуг); К

– коммерческие расходы; У

– управленческие расходы.

3.3. Выбор направлений (базы оптимизации) для комплексной диагностики и разработки мероприятий повышения эффективности

В результате общей диагностики деятельности предприятия выбирается состав показателей (база оптимизации деятельности предприятия), изменение которых дает наибольший экономический эффект. Эти показатели объединяются в несколько групп (направлений оптимизации).