скачать книгу бесплатно
В период обращения ГКО занимали наибольшую долю отечественного фондового рынка. С 1994 по 1998 г. объем выпущенных ГКО в среднем за год составлял 50 млрд дол. США, что превышало годовой бюджет России даже по валютному курсу тех лет. Всего за 1993–1998 гг. было размещено ГКО на сумму около 209 млрд дол. по номиналу. Минфин России разместил на аукционах ГКО на сумму около 162 млрд дол., включая замороженные выпуски.
17 декабря 1999 г. Минфин России провел первый после дефолта 1998 г. аукцион по продаже ГКО. Облигации на общую сумму 650 млн руб. с погашением 5 апреля 2000 г. были размещены с очень низкой доходностью – всего 4,2 % годовых. Более того, цены в некоторых заявках оказались выше номинала.
В настоящее время порядок эмиссии и обращения ГКО регламентирован постановлением Правительства РФ от 16 октября 2000 г. № 790 «Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций» и приказом Министерства финансов РФ от 24 ноября 2000 г. № 103н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций».
Эмитентом ГКО от имени Российской Федерации выступает Минфин России. Эмиссия ГКО осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином России исходя из предельного объема эмиссии ГКО, установленного Правительством РФ на соответствующий год.
Номинальная стоимость ГКО составляет 1000 руб.
По срокам обращения ГКО, как следует из их названия, являются краткосрочными долговыми обязательствами (до одного года). Владельцами ГКО могут стать российские и иностранные юридические и физические лица.
ГКО являются именными ценными бумагами. Владелец ГКО имеет право на получение номинальной стоимости при их погашении.
ГКО выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Их размещение происходит путем проведения аукциона.
Решение о выпуске принимается Минфином России в форме приказа и содержит условия выпуска. Для каждого выпуска могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Банк России является генеральным агентом по обслуживанию выпусков ГКО.
Облигации федерального займа России (ОФЗ)
Облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются Министерством финансов РФ. Они являются купонными, т. е. по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. По некоторым выпускам ОФЗ в определенные даты предусматривается частичное погашение номинала (амортизация долга).
ОФЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Место торговли – ММВБ. Вид дохода – фиксированная или переменная купонная ставка. ОФЗ выпускаются в бездокументарной форме.
Владельцами ОФЗ могут стать российские и иностранные юридические и физические лица. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является Банк России.
Различают следующие виды ОФЗ:
ОФЗ-ПК (с переменным купоном);
ОФЗ-ПД (с постоянным доходом);
ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом);
ОФЗ-АД (с амортизацией долга).
Основополагающие правила выпуска и обращения ОФЗ утверждены постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 «О Генеральных условиях эмиссии и обращения облигаций федеральных займов». Министерство финансов РФ на основании Генеральных условий принимает условия эмиссии ОФЗ и решения об эмиссии отдельных выпусков.
Общий объем дополнительного выпуска ОФЗ определяется Минфином России в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.
ОФЗ выпускались государством в лице Минфина России в первую очередь для покрытия бюджетного дефицита. Срок обращения ОФЗ в отличие от ГКО составлял от года до трех лет; номинальная стоимость – 1 млн руб. (1 тыс. руб. после деноминации 1998 г.).
Выпуск ОФЗ преследовал цель «продлить» государственный долг в условиях его оформления краткосрочными государственными ценными бумагами, что было рискованно в условиях даже краткосрочного финансового кризиса.
ОФЗ с переменным купоном
ОФЗ с переменным купоном, начало размещения которых приходится на 1995 г., были призваны нивелировать процентный риск, присущий инструментам с фиксированной доходностью. Доходность по ОФЗ была привязана к доходности по ГКО.
Выплата купона осуществлялась раз в полугодие. Значение купонной ставки менялось и определялось средней взвешенной доходности по ГКО за последние четыре сессии (торгов). После кризиса 1998 г. их выпуск был прекращен.
В настоящее время порядок эмиссии и обращения ОФЗ с переменным купонным доходом определяется приказом Министерства финансов РФ от 22 декабря 2000 г. № 112н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом».
ОФЗ-ПК являются именными купонными государственными ценными бумагами. По срокам обращения они могут быть среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет). Эти ценные бумаги предоставляют их владельцам право:
• на получение номинальной стоимости облигаций при ее погашении;
• получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.
Номинальная стоимость ОФЗ-ПК выражается в российских рублях и составляет 1000 руб. Размещение облигаций происходит в форме аукциона или по закрытой подписке.
Купонный доход определяется на основе доходности по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.
Величина купонного дохода по ОФЗ-ПК рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода и объявляется:
• по первому купону – не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения;
• следующим купонам, включая последний, – не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.
Проценты по первому купону исчисляются с календарного дня, следующего за датой выпуска ОФЗ-ПК, по дату его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, исчисляются с календарного дня, следующего за датой выплаты предшествующего купонного дохода, по дату выплаты соответствующего купонного дохода (дату погашения).
ОФЗ с постоянным доходом
ОФЗ-ПД впервые были эмитированы в 1996 г. для покрытия расходов на компенсацию вкладов в Сбербанке России граждан России, родившихся до 1916 г. Эмиссия этих облигаций осуществлялась в форме отдельных выпусков. Для каждого выпуска устанавливается свой размер купонного дохода, дата погашения, дата выплаты купонного дохода, доля нерезидентов. Срок обращения ОФЗ-ПД составляет три года, величина купонного дохода постоянна.
В настоящее время порядок эмиссии и обращения ОФЗ-ПД определяется приказом Министерства финансов РФ от 16 августа 2001 г. № 65н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом».
ОФЗ-ПД являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.
Номинальная стоимость облигации выражается в валюте Российской Федерации и составляет 1000 руб. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.
Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждого отдельного выпуска облигаций. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска облигаций определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций.
Проценты по первому купону начисляются с календарного дня, следующего за датой размещения облигаций, по дату окончания первого купонного периода. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с календарного дня, следующего за датой окончания предшествующего купонного периода, по дату окончания текущего купонного периода (дату погашения). Даты окончания купонных периодов и выплат купонного дохода фиксируются в глобальном сертификате соответствующего выпуска.
ОФЗ с фиксированным купонным доходом
ОФЗ-ФД появились в 1999 г. Их выдавали владельцам ГКО и ОФЗ-ПК, замороженных в 1998 г., в порядке новации. Срок обращения четыре года – пять лет. Купон выплачивался ежеквартально. Ставка снижалась ежегодно (30 % в первый год, 10 % в конце срока).
Особенности выпуска ОФЗ-ФД установлены приказом Минфина России от 18 августа 1998 г. № 37н «Об утверждении Условий выпуска облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом».
ОФЗ-ПД являются именными купонными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигаций.
Номинальная стоимость облигаций выражается в валюте Российской Федерации и может составлять 10 руб. и 1000 руб.
Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.
Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения).
В последний раз эмиссия ОФЗ-ФД производилась в августе 2003 г. (погашение облигаций – в апреле 2006 г.); ее условия установлены приказом Минфина России от 14 августа 2003 г. № 250 «Об эмиссии облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом».
ОФЗ с амортизацией долга
ОФЗ-АД предполагают периодическое погашение основной суммы долга. Особенности их выпуска установлены приказом Минфина России от 27 апреля 2002 г. № 37н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга».
Эмитентом ОФЗ-АД, как и всех государственных облигаций, является Минфин России. ОФЗ-АД являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет) государственными ценными бумагами.
Номинальная стоимость ОФЗ-АД составляет 1000 руб. Их размещение осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.
Владельцы ОФЗ-АД имеют право на получение:
• номинальной стоимости облигации;
• дохода в виде процента, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости.
Погашение номинальной стоимости осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии каждого отдельного выпуска ОФЗ-АД.
Процентная ставка купонного дохода по ОФЗ-АД может быть фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска облигаций или переменной.
По ОФЗ-АД с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и величина купонного дохода по всем купонам объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения выпуска.
По ОФЗ-АД с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.
Величина процентной ставки купонного дохода и величина купонного дохода по первому купону объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения, по второму и следующим купонам, включая последний, – не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.
Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ-АД определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска этих облигаций, и начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.
Использование ОФЗ для повышения капитализации кредитных организаций
Осенью 2009 г. был принят ряд нормативно-правовых актов, определяющих порядок капитализации кредитных организаций, осуществляемой за счет Российской Федерации. Данная процедура осуществляется через механизм обмена облигаций федерального займа на привилегированные акции банков, принявших решение о капитализации.
Основным документом, регулирующим процедуру такой докапитализации, является Федеральный закон от 18 июля 2009 г. № 181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков».
Помимо Закона № 181-ФЗ отдельные аспекты капитализации кредитных организаций за счет Российской Федерации регламентируются следующими документами:
• постановлением Правительства РФ от 29 октября 2009 г. № 853 «Об утверждении Правил направления банками предложения об участии в процедуре повышения капитализации и принятии решения об удовлетворении (отказе в удовлетворении) предложения банка об участии в процедуре повышения капитализации»;
• Положением Банка России от 12 ноября 2009 г. № 347-П «О порядке оплаты уставного капитала банков облигациями федерального займа, а также о порядке осуществления эмиссии привилегированных и обыкновенных акций, размещаемых в рамках процедуры повышения капитализации»;
• приказом Минфина России от 30 января 2010 г. № 67 «Об организации работы по рассмотрению предложений банков об участии в процедуре повышения капитализации»;
• Указанием Банка России от 6 июня 2010 г. № 2464-У «О депозитарном учете федеральных государственных ценных бумаг Российской Федерации при их использовании для повышения капитализации банков».
Облигации сберегательного займа
Облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ) выпускались Правительством РФ с августа 1995 г. до 1998 г.; в 2001 г. их выпуск был возобновлен.
В настоящее время порядок эмиссии и обращения ОГСЗ определяется постановлением Правительства РФ от 16 мая 2001 г. № 379 «Об утверждении Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации». Условия эмиссии и обращения ОГСЗ установлены приказом Минфина России от 15 июня 2001 г. № 45н «Об утверждении Условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации».
Эмитентом ОГСЗ от имени Российской Федерации выступает Минфин России. Облигации являются государственными ценными бумагами на предъявителя и выпускаются в документарной форме без обязательного централизованного хранения. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ОГСЗ, является сертификат.
По срокам обращения ОГСЗ являются среднесрочными долговыми обязательствами (от одного года до пяти лет).
Номинальная стоимость облигации составляет 500 руб.
Эмиссия ОГСЗ осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Минфином России исходя из предельного объема ОГСЗ, установленного Правительством РФ на соответствующий год. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер.
Владельцами ОГСЗ могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Владелец ОГСЗ имеет право на получение при их погашении суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигации.
Решение о выпуске ОГСЗ принимается Минфином России в форме приказа и содержит условия выпуска. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев облигаций.
Размещение ОГСЗ включает в себя два этапа:
1) проведение аукциона среди профессиональных участников рынка ценных бумаг, по итогам котором эмитентом (Минфином России) определяются уполномоченные организации для реализации облигаций инвесторам;
2) заключение договоров купли-продажи с уполномоченными организациями.
Купонный доход по ОГСЗ определяется:
• на основе доходности по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов, либо
• исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.
Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода и объявляется:
• по первому купону – не позднее чем за десять дней до даты начала первого купонного периода;
• следующим купонам, включая последний, – не позднее чем за семь дней до начала соответствующего купонного периода.
Купонный доход по ОГСЗ выплачивается в валюте Российской Федерации. Официальная информация о величине купонного дохода по купонам публикуется Минфином России в средствах массовой информации в те же сроки: не позднее десяти дней до даты начала первого купонного периода и не позднее семи дней – до начала следующих.
Выплата купонного дохода и погашение облигаций осуществляются платежным агентом за счет средств федерального бюджета при предъявлении подлинника сертификата.
ОГСЗ свободно обращаются на вторичном рынке ценных бумаг.
Эмитент (Минфин России) не выкупает облигации до наступления срока погашения.
Казначейские обязательства
К началу 1994 г. в России сложилась ситуация, когда у государства возникла задолженность перед многими предприятиями по государственным закупкам, федеральным программам, государственному заказу и т. п., которая спровоцировала возникновение задолженности предприятий друг перед другом. По оценкам специалистов, каждый рубль долга государства перед предприятием порождал два-три рубля долгов предприятий друг перед другом.
Для ликвидации возникшей задолженности, основной причиной которой явился дефицит государственного бюджета, было принято решение не осуществлять дополнительную эмиссию денег, а выпустить казначейские обязательства, которыми можно было рассчитываться с государством по налогам. Таким образом происходил взаимный зачет задолженности государства перед предприятиями в части финансирования работ по заказу государства и в части платежей в федеральный бюджет.
Документом, определившим основные параметры выпуска казначейских обязательств, стало постановление Правительства РФ от 9 августа 1994 г. № 906 «О выпуске казначейских обязательств» (вместе с «Основными условиями выпуска казначейских обязательств»).
Эмитентом казначейских обязательств (КО) являлся Минфин России. КО выпускались сериями, объем и даты выпуска которых устанавливались эмитентом. Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость КО устанавливались при выпуске каждой серии. КО выпускались в бездокументарной форме на основании договоров с уполномоченными депозитариями.
Размещались эти ценные бумаги среди юридических лиц, являвшихся по законодательству Российской Федерации резидентами. При этом владельцами КО могли быть как юридические, так и физические лица – резиденты (последние имели возможность приобрести КО на вторичном рынке).
Процентный доход по КО выплачивался Минфином России (Главным управлением Федерального казначейства) одновременно с погашением этих ценных бумаг.
