Брендон Сито.

Психология электронного трейдинга. Сила для торговли



скачать книгу бесплатно

Электронный трейдинг дает клиринговым домам преимущество в риск-менеджменте сделок отдельных трейдеров и их групп, так как теперь у них есть возможность контролировать и ограничивать риск торговли до официального начала сессии в соответствии с установленными ограничениями для депозита, позиции и числу заявок. В условиях голосового рынка клиринговые дома обычно собирали эту информацию только после того, как все сделки были проведены, таким образом, они могли анализировать, нарушили ли трейдеры их лимиты, только постфактум. Электронные системы могут оценивать позиции в реальном времени, некоторые настроены таким образом, чтобы отслеживать последнюю цену сделки, обеспечивая исключительную прозрачность в управлении и оценке риска.

Ликвидность

Одной из основных задач при создании электронных рынков было влияние на ликвидность рынка. Человеческий фактор торгов на площадке обеспечивал такую эффективность на рынке, которая никак не могла быть полностью воспроизведена компьютером. Торговля на площадке происходит вокруг визуализации участников рынка, изменения звуковых подсказкок и активного физического участия – все это способствует тому, что трейдеры на площадке принимают и меняют свои решения. Таковы основные принципы, которые рыночные «специалисты» и «местные» трейдеры по деривативам используют для обеспечения нужной степени ликвидности, чтобы ускорить операции между крупными компаниями. В электронной среде все это не имеет значения.

Также, динамика информационный эры предоставила новые возможности для новых независимых поставщиков ликвидности на рынок. С появлением нового сектора промышленности – компаний, занимающихся разработкой программ для онлайн-торговли через развитые сети – трейдеры могут воспользоваться различными приложениями, работающими через протокол STP и предоставляющими доступ на все глобальные финансовые рынки и рыночные механизмы. На арене появился новый вид инвесторов, вооруженных огромными источниками независимого капитала, которые раньше оставались в тени. С помощью экрана компьютера и прикосновения мыши множество потоков небольших объемов капитала могут за секунду попасть на рынок – будь то рынок австралийских акций, немецких деривативов или чикагских опционов. Источники этих капиталов могут быть самые разные – дилинговый центр в Нью-Йорке, чердак в Сиднее или интернет-кафе с видом на пляж на Бали.

Новый торговый центр

Тот факт, что финансовые рынки стали полностью электронными, в определенной степени является феноменом. Хотя степень миграции не совсем та, которая ожидалась некоторое время назад, финансовые и сырьевые биржи по всему миру установили аппаратные средства для проведения торгов и приложения для парирования заявок, одновременно развивая соответствующую инфраструктуру для обработки все возрастающих потоков ордеров. Участники рынка, от брокеров дилингового центра до частных инвесторов, переходят от традиционных методов торговли по телефону к торговле с помощью электронных платформ. Многие из них боятся тех преимуществ, которые им сулит новое средство связи и, таким образом, способствуют тому, что системы становятся быстрее, а размер комиссионных за их использование снижается, в то время как все больше бирж становятся доступными через электронную платформу.

Этот сдвиг не только изменил тот путь развития, по которому шел рынок, но и динамику этого развития, а также способ доступа к финансовым инструментам.

Компьютерные технологии способствовали тому, что перед участниками рынка открылась новая перспектива электронной торговли. Традиционно так сложилось, что контроль и управление эмоциями – важная составляющая успеха или неудачи любого участника рынка. Даже лучшая электронная система бесполезна в руках инвестора, который не может определить, кто принимает решение – он или его эмоции. Торговля на финансовых рынках ставит лицом к лицу инвесторов и лучшие умы мира в условиях рынка, которые изначально перевешивают не в их сторону. Без постоянной концентрации на задаче и психологической подготовки к выигрышу, вы можете быть сметены с лица рынка, независимо от того, кто вы – трейдер, брокер или участник электронных торгов.

Это происходит потому, что электронный трейдинг накладывает свой отпечаток на психологию трейдинга. Таким образом, участникам рынка не только нужно исследовать влияние своих эмоций на трейдинг, но и психологически подготовиться и сосредоточиться на работе с новыми технологиями. Кажущийся простым в использовании, красочный, управляемый мышкой интерфейс ввел инвесторов, трейдеров и брокеров в заблуждение: они ожидали, что это будет то же самое, что и plug and play – после подключения все тут же должно само заработать. Новые системы способствовали появлению огромного количества информации на экране, включая реал-тайм изменения котировок, графики, исполнение ордеров, активные и исполненные заявки, позиции, показатели прибыли или убытка и отчеты о сделках. Для кого-то это, несомненно, выльется в недостаток подготовки – ведь раньше, чтобы получить эту информацию, надо было долго трудиться, а сейчас достаточно только несколько раз шевельнуть пальцем. Установить и подключить некоторые из этих систем можно в течение часа, поэтому пользователи, вооруженные руководством по эксплуатации, зачастую оказываются недостаточно подготовленными как технически, так и психологически к тому, чтобы работать с системой. Однако, скорость и доступность информации привела к тому, что пользователи пересмотрели фундаментальные правила торговли – в частности, такие, как сохранение концентрации, наличие письменного торгового плана и всесторонний анализ рынка. Все это теперь ими пропускается, а наблюдение рынка в реальном времени искушает трейдеров нажать кнопку мыши и «попасть туда». Вот несколько примеров.

Один мой хороший друг торговал фьючерсами на индексы FTSE100 и DAX. При этом он проводил ночи без сна, изучая историю их котировок. Он был удачливым архитектором, семейным человеком, который пристрастился к техническому анализу и системной торговле. Как консервативный трейдер-одиночка, он применял ту же науку о числах, которую использовал при определении позиционного мнения о рынке, основанную на сочетании свечей, параболического индикатора и полос Боллинджера. Он продолжал методически вести торговый журнал своих планируемых входов и выходов для каждой следующей сделки прежде чем звонить брокеру сразу после открытия торгов, чтобы разместить заявку и держать позицию размером до пяти контрактов в течение нескольких дней. В то же время он подписался на поток реал-тайм котировок на ряд индексов и других инструментов, но затем он заменил все это системой электронной торговли, которую ему бесплатно предоставил его брокер. Эта система не только позволила ему не следить за котировками в режиме реального времени, но и дала возможность открывать и закрывать позиции на нескольких рынках с помощью одного только щелчка. Ночью, когда фьючерсы на индекс FTSE торговались в канале шириной 25 пунктов, он удачно открывался и закрывался более 150 раз за время одной торговой сессии, потеряв весь свой залоговый депозит, который большей частью ушел на выплату комиссионных брокеру. Также в течение следующих нескольких недель он принес и потерял еще какую-то часть своих денег.

Сезонный брокер по деривативам управлял круглосуточными операционными отделами ряда международных брокерских фирм в течение нескольких лет. Он консультировал крупных и мелких инвесторов по вопросам торговых стратегий, применимых на местных круглосуточных рынках, а также международных рынках денег и производных инструментов. Также он совершал сделки для нескольких управляемых фондов, которые делали заявки по телефону. Большинство консультантов в отделе носили специальную головную телефонную гарнитуру, похожую на те, которые используют операторы в колл-центрах, чтобы можно было быстро отвечать на звонки с помощью одного нажатия на клавишу. Однако, нашему герою было удобнее пользоваться обычной радио-трубкой. Среди потока клиентских приказов он получил крупную заявку от фонда, которую надо было выставить и исполнить на местном круглосуточном рынке. Держа телефон в одной руке и мышку от компьютера в другой, он быстро кликнул на тикере инструмента и выставил заявку на рынок, правильно введя цену и лот. Вскоре заявка была исполнена, о чем и сообщили клиенту. Через несколько часов, во время пересменки, обнаружилась печальная ошибка: инструмент был тот, но срок поставки был указан другой – на несколько месяцев позже. На экране расстояние между двумя датами – всего лишь несколько миллиметров. Рынок был широкий и неликвидный, поэтому закрыть такую позицию немедленно было нереально. Наш брокер запаниковал и пытался захеджировать позицию на международных рынках. В общем, ему удалось закрыть эту позицию, которая возникла в результате его ошибки, но только на следующее утро, когда совокупный убыток по ней, а также потери от хеджирования были уже в три раза больше. Комментарий от коллеги по этому поводу: «Чтобы завершить свою карьеру, нажмите любую клавишу».

Управляющий маленького фонда разработал систему для торговли на краткосрочных интервалах, основанную на пробое, которая в течение полутора лет показывала доходность около 30 %. Он был трейдером-одиночкой много лет, применяя свои знания в области фундаментального и технического анализа на трех специфических рынках фьючерсов. Методика не давала четких сигналов, оставляя место для раздумий при выборе точки входа. Однако, это вполне устраивало его эксцентричную натуру, как и ее результаты, и позволяло инвесторам чувствовать себя вполне комфортно, а также надеяться на большее по мере истечения срока инвестирования. Брокер предоставил управляющему торговую систему для работы онлайн с доступом на выбранные им рынки, а также еще к 20 рынкам, которые светились на экране. Однажды ночью он спустил весь капитал фонда. Отчасти это произошло из-за самоуверенной торговли на «своих» рынках, отчасти – из-за того, что он влез на другие рынки, которые раньше не анализировал и не изучал подробно. Почему он так поступил? Ему показалось, что на рынки «хорошо выглядели» и там происходит сильное движение.

Трейдер на площадке размещал заявки голосовым способом и одновременно пользовался электронной системой. Некоторые котировки были ему доступны как в системе, так и с помощью прямого контакта, поэтому он мог быстро использовать преимущество и совершать различные арбитражные сделки. Он так и делал, открываясь большим лотом в надежде сорвать несколько пунктов. Как-то трейдер заметил разницу между ценами на площадке и на терминале в условиях малоликвидного рынка. Будучи сообразительными и опытным, он тут же сделал заявку открыться по рыночной цене через электронную систему, которая была исполнена через несколько секунд. Он взглянул на табло с ценами на бирже, чтобы посмотреть, по какой цене была совершена последняя сделка, но изменений не заметил. А вот цена такого же контракта, но с более поздним месяцем исполнения, котировки по которому находились строчкой ниже, изменилась и показывала ту цену, по которой он только что совершил сделку. Посмотрев на свой экран поближе, он увидел, что ошибся, и ввел не тот месяц поставки, когда открывал позицию, выбрав более поздний. Его заявка была исполнена по цене, очень далекой от стоимости того контракта. На электронных биржах можно совершить такую ошибку, поэтому заявки корпоративных клиентов ставятся в очередь на обработку на какой-то период времени, обычно на несколько минут. В данных обстоятельствах он мог отменить сделку с контрагентом. Трейдер позвонил своему брокеру и велел ночному дилеру немедленно сделать такой запрос. Так как инструмент торговался на зарубежной бирже, то дилер должен был позвонить зарубежному клиринговому брокеру, корпоративному члену зарубежной биржи и попросить его аннулировать сделку. Дилер набрал номер зарубежной биржи, но никто не взял трубку. Набрал снова – тот же результат. В течение двух часов двух часов дилер периодически пытался всеми способами связаться с зарубежным брокером, при этом еще и отвечая на звонки самого трейдера, но пробиться все же не удалось. Наконец, когда зарубежный брокер ответил на запрос, уже было слишком поздно – время, в течение которого согласно правилам биржи можно было аннулировать сделку – восемь минут – уже прошло, поэтому в этом было отказано. После того, как на следующее утро все действующие лица этой истории обсудили инцидент, позиция все-таки была закрыта, но с огромным убытком. Позже выяснилось, что ночной дилер звонил по номеру телефона, который не использовался для таких случаев, поэтому никто и не отвечал. Кроме того, он умудрился не заметить список важных телефонов заграничных брокеров и личных мобильных номеров шеф-дилеров и различных менеджеров, который висел у него в дилинговом центре. Также выяснилось, что из всего персонала заграничной компании-брокера, на рабочем месте находился только один дилер, который в течение тех двух часов несколько раз отходил в уборную, включив переадресацию входящих звонков на свой мобильный.


Рис. 2.3. Успешная работа на финансовых рынках через электронные торговые системы

Эти инциденты еще раз подчеркивают, как важно всем участникам рынка быть максимально внимательными, готовыми и осведомленными о том, что требуется для торговли на современных рынках. Кроме самого понимания, электронная торговля требует определенной физической ловкости. Как вы поняли из приведенных выше примеров, скорость и легкость доступа к рынкам достигается за счет исключения такого посредника, как брокер-человек, которого заменили компьютеры, не обладающие свободой выбора в момент совершения сделки. Они просто действуют строго согласно запрограммированным алгоритмам, а весь риск теперь ложится на вас. Ваше внимание, физическая сноровка и каждое нажатие клавиши, равно как и понятие о принципах работы системы, – вот ключевые факторы успешной работы на финансовых рынках с помощью систем электронной торговли (см. рис. 2.3).

С тех пор, как на всех основных биржах мира перешли к электронным системам торговли, появилось много новых видов риска и ошибок, которые могут допустить трейдеры кроме ошибок в методах торговли и анализа. Долгое время основным местом, где допускались ошибки, была клавиатура – этот момент был своевременно описан Патриком Янгом и Томом Тейсом в их книге «Революция на рынках капитала» (Capital Markets Revolution, Patrick Young, Tom Theys) (1999), где он называется «клавиатурный риск». Капля горячего кофе («кофеиновый риск») или пара крошек, оказавшиеся на клавишах, могут вызвать короткое замыкание, в результате чего может появиться «заявка-фантом» в компьютере трейдера или на рынке. Попытки почистить клавиши могут вызвать их случайное нажатие, в результате чего случайно может быть выставлено сразу несколько заявок. Все это, а также другие виды риска, такие, как офисный «риск уборщицы» и «риск спреда Блумберга» стало неотъемлемой частью перехода к новой парадигме рынка и, к неудовольствию многих, продолжит ею оставаться.

Однако, все эти риски по большей части относятся к внешним, поэтому их можно контролировать при условии большой сосредоточенности и внимания. Однако, что зачастую отрицается, так это то, что внутренние риски гораздо более коварны и приносят больше ущерба. Реализация вашей торговой системы в условиях электронной торговли потребует сосредоточенности, подготовки и понимания основных правил трейдинга, а также знания той технологии, которую вы собираетесь использовать. Если у вас этого нет, то ваше участие в торгах будет либо бесполезным, либо убыточным.

Ваш внутренний риск легко не заметить. Блеск электронного трейдинга привлекает как профессионалов, так и любителей. Финансовым институтам и брокерским домам электронный трейдинг предоставляет быстрый доступ на глобальные рынки, четкую и единообразную информацию по глубине рынка, объемам, ценообразовании, а также возможность совершать сделки одним нажатием кнопки, без всяких дополнительных разговоров. Более сложные системы интегрируют модули полного управления риском, связанные прямо с бухгалтерскими системами бэк-офиса, чтобы в процессе торговли анализировать, контролировать и управлять рыночным риском клиентов без всякой снисходительности человека. Тысячи торговых терминалов доступны любому человеку в любой точке планеты. Сложные торговые стратегии и типы ордеров могут быть в точности автоматически исполнены посредством компьютерных алгоритмов и моделирования. Эти, и другие функции, доступные на экране дисплея, крайне привлекательны.

Трейдеры в равной степени довольны. С помощью электронного трейдинга они имеют доступ к нескольким счетам с помощью одного логина и пароля. Также есть доступ к более выгодным котировкам, чем по телефону. С помощью программного обеспечения, журналов сделок и отслеживания заявок можно более гибко управлять своим портфелем, потому что ваша позиция на рынке и ваш риск представлен наглядно. Чтобы выставить заявку, потребуется несколько секунд, причем можно даже наблюдать за самим процессом ее исполнения. Информация, ранее доступная только профессиональным участникам, например, по глубине рынка или дополнительных данных о контрагентах, теперь может быть доступна любому частному трейдеру всего лишь с помощью подключенного к интернету компьютера. С интегрированными модулями для построения графиков и проведения анализа онлайн, электронные системы стали незаменимы для любого инвестора финансового рынка.

Однако, все эти достоинства могут ввести в заблуждение пользователя, запустившего систему впервые. Неинформированные и необученные, эти пользователи в конце концов совершат фатальную ошибку. При этом будет крайне соблазнительно сразу начать пользоваться другой торговой платформой. Системы действительно ускоряют торговлю, иногда делая ее более доступной, как и рыночную информацию, которую раньше надо было кропотливо собирать. Однако, задумайтесь над следующим: вы готовы занять место рулевого и принять на себя всю ответственность за управление новой технологией? Некоторые из нас думают, что готовы, хотя это не соответствует действительности.

На месте рулевого

Кроме всего остального, главное в успехе – подготовка.

Генри Форд (Henry Ford)

Интерес некоторых из моих родственников и прочего окружения к гонкам Формулы-1 передался и мне. Разумеется, вы видели хотя бы одну передачу гонок Ф-1 за обладание Гран-При – шоу автомобильной промышленности, технической стратегии и потрясающего маркетинга, где спорт приносит блеск, славу и деньги. Но интереснее всего посмотреть, как экипировка команд и как механический дизайн может выделить среди остальных чемпиона. Формула-1 контролируется FIA (Federation Internationale de l’Automobile), это главный регулирующий орган в мире мотоспорта. Во время 17 гонок, которые проводятся ежегодно, пилоты и их команды работают в рамках установленных подробно описанных технических и функциональных правил, тратя огромное количество времени, денег и энергии на то, чтобы выработать оптимальные условия, которые приведут их к победе в конце сезона.

Технические спецификации всех машин одинаковы. Машины должны быть одного размера, с двигателем объемом 3 литра и общим весом не менее 1322 фунтов – это возможно, если использовать легкие и прочные материалы, такие, как углеродное волокно, при конструировании различных частей машины (осей, панели кузова и подвесок). Полуавтоматическая коробка передач позволяет быстро переключать передачи при ускорении и торможении. В зависимости от трассы, машины класса Формула-1 могут развивать скорость свыше 220 миль в час, а средняя скорость движения по трассе при этом будет 115–120 миль в час. В реальности машины Формулы-1 весят вдвое меньше обычного пассажирского автомобиля среднего размера, обладая при этом примерно таким же объемом двигателя, мощность которого в четыре раза больше, чем у обычной машины.

Машины Формулы-1 имеют и сложные функции – такие, как контроль тяги, который позволяет пилоту ускоряться при прохождении острых углов без проскальзывания; контроль старта – если эта кнопка нажата, водитель может не запускать акселератор во время старта, а машина получит полное ускорение, если кнопка отжата. Ferrari потратила около 390 миллионов долларов на первоклассный дизайн и гоночную команду, что и привело ее пилота Михаэля Шумахера (Michael Schumacher) на высшие ступеньки пьедестала в 2002 и в 2003 годах.

Множество ярых фанатов Формулы-1 подтвердят, что вклад пилота в победу так же важен, как и вклад гоночной команды в дизайн машины. Их физическая и психологическая подготовка перед соревнованиями начинается за много месяцев до их начала. Три или четыре месяца предварительных гонок пилоты тренируются с персональными инструкторами до пяти раз в неделю, а также делают упражнения на растяжку: занимаются аэробикой, гимнастикой, легкой силовой тренировкой, чтобы заранее укрепить части тела, подверженные наибольшему напряжению, например, шею. Строго сбалансированная диета с подсчетом калорий должна обеспечить снабжение организма необходимой для тренировки и соревнований энергией. Очевидно, что чем лучше натренирован пилот, тем проще ему бороться с усталостью.

Недостаток физической подготовки пилоты-новички ощущают очень быстро – уже после пары кругов. Машина сконструирована таким образом, чтобы развивать наибольшую скорость, ее аэродинамическая устойчивость очень высока, поэтому пилоты вынуждены сидеть в неудобной позе, когда вся нагрузка приходится на конец позвоночного столба. Кабина очень узкая, поэтому руки водителя должны быть плотно прижаты к телу. При заходе на вираж надо прикладывать больше усилий, ведь руль меньшего размера, и крутить его достаточно сложно. При этом жесткое сиденье трясется при каждом движении машины, отдаваясь во всем теле и переходя в шею. В зависимости от угла поворота трассы, на тело действует центробежная сила, при скоростях свыше 186 миль в час нагрузки могут доходить до 5G (это в пять раз сильнее силы гравитации). Таким образом, мышцы спины и шеи пилота должны справляться с весом головы, который возрастает в пять раз. После 30 минут такой нагрузки, в зависимости от температуры и влажности, начинается обезвоживание. Вот почему пилоты перед тем, как выйти на трассу, пьют много минеральной воды: от кварты до половины галлона. Их мышечный метаболизм и проблемы с потоотделением повышают температуру внутри их несгораемых костюмов до 100 градусов по Фаренгейту.



скачать книгу бесплатно

страницы: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23